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-- 作者:123456 -- 发布时间:2018/6/11 9:00:00 -- 供给不及预期 豆油底部有望夯实 2018年06月11日 02:15 中国证券报-中证网 供给不及预期 豆油底部有望夯实 中国证券报 □前海期货 张蕾 范国和 近期,菜籽系带动豆油持续反弹。展望后市,中国大豆(3573, -4.00,-0.11%)实际进口或不足预期,有望夯实豆油底部。 美阿大豆减产影响出口 截至目前,美国新作季大豆播种已完成87%,高于去年同期81%及五年均值75%。但美豆最终种植面积大概率与USDA预期相符,或同比下降1-2%。从比价效应看,2018年至今美豆与玉米(0, -1763.00, -100.00%)、小麦、棉花(17570, -130.00, -0.73%)的比价均值分别为2.71、2.18、12.41,低于去年同期的2.74、2.33、13.05,显示大豆种植效益呈下降迹象。而且,汇率贬值令南美大豆竞争力上升,也可能最终影响美农种植大豆意愿。前三作季美豆单产已从每公顷2.69吨大幅增长至3.23吨,幅度高达20%,并连续三年超过趋势单产,预期继续提升概率较低。总体而言,今年美豆产量大概率下降。 阿根廷则主要受制于严重干旱,大豆单产大幅下降。最新预计降至每公顷2.23吨,同比下降23.37%。2017/18年度阿豆播种面积1,800万公顷,低于2016/17年度的1,920万公顷,连续3年下降。因豆农户转向玉米和小麦,此前2015年底马克里总统废除了小麦、玉米出口关税,导致今年阿豆将减产三成以上。最近罗萨里奥谷物交易所再度下调大豆产量预测数据至3,575万吨,低于上月预测的3,700万吨。需要指出,为应对减产及维持正常的大豆加工水平,阿根廷逾20年来首次从美国进口大豆。据当地经纪商预计,2017/18年度阿根廷大豆总进口将达400-550万吨。 巴西大豆出口增量有限 2017/18年度巴西大豆继续丰产,同比增长2.18%,但因原油主产国限产及中东紧张局势支撑原油价格前期突破80美元/桶,目前油价依然处于高位,刺激生物柴油市场争夺大豆。因生物燃料加工业逾半产能闲置,3月份巴西政府已将生物燃料摻混率上调2个百分点至10%,较此前计划提前1年。目前巴西生物柴油主要来源为豆油,约占75%,预计消耗豆油近350万吨,同比增加近70万吨。 总体而言,尽管今年巴西大豆产量增长约250万吨,但远不能弥补其他主产国的减产,加上生物柴油的消耗,其大豆出口增量较为有限。
豆油市场今年来一直处于去库存进程中。截至6月5日,国内港口豆油库存总量108.7万吨,超去年同期约2%。但相比于2017年12月底143.5万吨的高额库存,目前已大幅下降24.25%。综合估算国内商业库存和180万吨左右的国家储备,豆油库存消费比仅约17.3%,已触及17%至18%的安全线。 考察历史表现,2016年以来豆油盘面价格底部基本处于5600-5700元/吨区间,近半年整体走势则于5700-6000元/吨区间震荡,再加上基本面较为乐观的展望,预期豆油底部夯实概率较大。 责任编辑:张瑶 |