A股“最坏的时候”已经过去？

　上证指数下跌达1300点之后，有基金开始宣布“最坏的时候已经过去”。嘉实基金投资总监窦玉明昨日表示，利空的杀伤力在减弱，明年将着重看好下游行业和成长类股票。

　　昨日的市场走势似乎应了基金的预测。两市大盘均呈放量反弹之势，上证指数一举收复5000点，两市成交量近1200亿元，较周三放大近50%。

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　　此前市场担心新基金发行暂停和销售未现火爆会影响市场信心的恢复。窦玉明认为，基金的申购赎回均是“后行”指标，不能够成为判断市场的依据。

　　“最坏的时候已经过去。”窦玉明认为各种利空的杀伤力正在减弱：预计将不会有新的利空出台，全球市场下跌告一段落，连续下跌使得投资价值再现。A股开始筑底几乎已经成为基金的共识，但同时认为筑底将是一个反复的过程，不可能一蹴而就。多位基金经理曾对《第一财经日报》表示，经过40%~50%的下跌后，许多股票开始显现出投资价值。

　　泰达荷银基金首席策略分析师尹哲表示，现在最简单的选股方法是寻找明年市盈率在30倍以下、明年业绩增长30%以上、最近一波调整中跌幅在30%以上的个股。

　　此次调整后，嘉实基金统计，按今年动态市盈率计算，沪深300权重股的平均市盈率已经下降到27倍，而明年的动态市盈率已降到21倍。窦玉明认为，全球的股票市盈率已呈现一体化趋势，即股票定价开始全球化。在未来一段时间内，新兴市场的股票市盈率可能会定在15~20倍，发达国家的股票市盈率会定在10~15倍。在这样的大背景下，窦玉明认为，明年A股市盈率为20倍，他认为这是有业绩支撑的。

　　与去年底如出一辙，基金经理们在今年底纷纷奉劝投资者降低投资收益预期。尹哲表示，基金投资者想在明年再赚个翻倍是不太可能的，应该把投资收益预期降低，30%~50%是比较合适的。窦玉明也表示，明年A股将回归基本面。

　　人民币升值和消费增长已成为基金异口同声的明年投资主题。尹哲表示，看好工程机械、医药、科技和航空等行业。从行业策略来看，窦玉明认为，矿石、石油和石化等原材料上游行业基本已到巅峰期，明年下游行业的利润率将提升。在下游行业中，消费相关行业的增长前景最为明朗，银行、地产、技术、通讯产品和医药等板块存在较大的投资机会。

　　窦玉明还认为，今年市场给予“周期股”过高的估值，“周期股”和大盘股已经积累一定的泡沫，现在应该转向成长股、中小盘股。此外，央企并购重组、“A+H”联动等带来的机会为嘉实基金所关注。