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　　SMM11月20日讯：铝价今年大幅上涨，一方面是受供给侧改革及环保限产政策的因素支撑，另一方面，成本上升尤其是氧化铝和煤炭价格的上涨，也是支撑铝价上涨的主要原因。

　　据SMM数据显示，2017年11月国内电解铝企业平均完全成本为16033元/吨，相较去年同期上涨了24.5%。由此可见，今年铝价的上涨其成本上涨也起到了重要的支撑因素。

　　但自9月21日的高点17375以来，沪铝1801合约已回调14.8%，取暖季伊始铝价不涨反跌。一方面，市场认为供暖季限产的实际力度有待考证，另一方面，成本端的支撑效应面临减退的风险。

　　氧化铝价格将步入回调轨道

　　氧化铝是冶炼所用的主要金属原料，SMM氧化铝价格指数年内高点较低点上涨近50%，但近期四地氧化铝加权平均价格都有小幅下滑的倾向，氧化铝厂出货意愿继续提升，贸易商开始调价出售，但冶炼厂依然不接受报价。

　　近期氧化铝厂和电解铝厂的密集交流下，氧化铝价格有下调趋势，11月15日氧化铝和电解铝供暖季限产执行正式开启，上海有色网分析师刘小磊表示，现在需要继续关注的是取暖季山东、河南、山西等地铝厂是否迅速下调电解铝产量，如果供应收缩速度弱于消费收缩速度，铝锭库存可能会在春节后继续累积（截止至11月20日，SMM统计国内电解铝7大主流消费地铝锭库存176.2万吨，创历史新高），从而压制铝价。

　　本周氧化铝下跌趋势已经基本确定，近期明年氧化铝长单的谈判正在进行，SMM将密切关注。

详细数据敬请关注SMM最新周报

　　多方因素叠加促使煤价下挫

　　政策力保冬季用煤时期煤价平稳过渡。临近冬季用煤高峰，国家有关方面已开展了煤炭价格市场巡查，一方面抑制了贸易商投机抬价行为，另一方面表明了政府稳价的态度，增加了当前高位煤价的下行压力。

　　先进产能有序释放保证有效供给。随着国家保供政策的落实，煤炭主产区陆续恢复生产，先进产能有序释放，产地存煤量有所增加，供给的增加对煤价施压，产地市场价格下滑引导港口价格进一步下跌。

　　煤炭需求进入淡季。当前电厂耗煤量仍处相对低位，库存得到了有效补充，电厂采购以长协煤为主，压迫市场煤价格进一步下行。

郑煤指数目前处于高位，短期有回调需求。

环渤海动力煤价格指数目前577，有明显的拐头下滑趋势。

　　世德能源集团金融部副总杨阳表示，现在实际生活用电占比不是很大，主要用电还是工业，因为“2+26”环保影响，整个工业用电需求量将下降，现在日耗还在60万吨左右徘徊，证明天气的寒冷没有影响 ，实际还是环保政策造成了下游终端用电需求量的减少。预计目前的价格是个很好的做空点。　　煤炭价格的下跌同时也降低了铝的成本区间。

　　综上所述，若氧化铝和煤炭价格走弱，后市铝价将受其拖累。