首创期货：超跌预期推升锌价反弹，后市持续上扬压力重重

文华财经（编辑 王亚男）--本周宏观环境些微回暖，道琼斯工业指数宽幅反弹走高，美元指数反弹也显强劲，这在某种程度上缓解了金融动荡令人不安的情绪。这种回暖迹象多来自美联储再度降息的指引。美联储副主席科恩周三发表讲话，暗示美联储可能在12月和明年继续降息。

美联储降息预期也积极提振基本金属，本周伦锌持续反弹，站上2500美元上方，累计涨幅达282.5美元/吨，交投也显活跃。相比而言沪锌走势仍显疲弱，且盘中宽幅波动剧烈，内外比价持续走低，截至周五收盘，内外比价创沪锌上市新低至7.41，这将孕育着反向垮市套利的机会。从交投情况看，本周期锌合约整体持仓量未明显增加，但成交量十分活跃，与前周相比成交量增加逾60万手。其中主力合约0802，受主力迁仓影响，本周0802合约增仓22870手，且成交量也显十分活跃，这就成就了单日沪锌剧烈波动的表现，促成单日短线波段操作的良好时机。

库存方面，伦锌连续3周库存下降，累计减少3000吨至80025吨；沪锌库存继连续5周大幅增加后，近两周持续减少，累计减少1879吨至39268吨，库存减少的趋势未锌价的反弹提供了部分支撑。

宏观经济环境方面，经济增长风险仍是关注焦点，毕竟美国次级债风波并未彻底平息。美国高盛公司发布研究报告称，未来美国经济衰退概率为40％－45％，降息通道底部在3％。同时预测，到明年底美国失业率将达5.5％，比目前的4.7％高出0.8个百分点。此外，在未来6-9个月内，美联储联邦基金利率最低将降至３％，比此前预计的4％整整低 一个百分点，目前联邦基金利率为4.5％。

另有迹象表明中国消费买盘正快速恢复，中国再度成为全球金属市场关注的焦点。中国因素提振市场人气，投资者期望年底中国消费有所表现，但另一方面，市场仍担心全球金属供应增加状况，因此本轮反弹高度还有待观察。

通过上述分析，笔者认为下周锌市仍将延续反弹意愿，但支持其强势反弹的有利基础十分有限，料将以震荡行情为主。从技术图形上看，伦锌反弹的主要阻力位料将在2700-2800美元区间，而沪锌反弹上破20000元关口悬念不大，以10月17日至11月22日的急跌通道，按黄金分割线测算，料沪锌主力合约0802在22000附近形成较强的反弹阻力。建议投资者，在以震荡行情为主锌市中，采用短线波段操作策略较宜，严格锁定止损（盈）价位。