U.S. Global Investors首席执行官兼首席投资官Frank Holmes指出，过去五年黄金的季节性交易模式与更长期的历史趋势发生背离。

　　上图为衡量资产在给定时间内创季节性高点（100）或低点（0）最大趋势的指数。

　　当前该指数在年底就已触及低点（黄线代表的5年周期），而非在1月（深蓝色代表的15年周期）或8月（浅蓝色代表的30年周期）。

　　根据历史数据，9月份黄金的回报率最高，因印度为排灯节和第四季度婚礼季做准备而进行大量购买活动。

　　然而，过去五年这种情况发生变化。

　　2012年1月至2016年12月期间，黄金1月份的表现最为强劲，平均回报率达到5.3%；其次是8月，回报率为2.3%。9月份的回报率则为负1.3%。

　　通胀支持黄金上涨

　　美国4月CPI和PPI双双较上年同期上涨，利好被视为对抗通胀工具的黄金价格前景。

　　中印黄金需求强劲，矿产料下降

　　根据世界黄金协会（WGC）的数据，第一季度印度黄金首饰需求同比增加16%；中国金条和金币需求大幅增长30%，至105.9吨，为纪录第四佳季度表现。

　　展望未来，金价或受到矿产稳步下降的支撑。未来五至十年，来自当前正在运作的金矿的产量料将急剧下降。

　　WGC报告指出，2012-2016年，NYSE Arca金甲虫指数成分公司的资本支出萎缩65%，这无疑会挤压供应链，并有助于金价走坚。

　　股市投资者无所畏惧

　　短期而言，黄金面临一系列逆风，包括美元走强，名义利率上升以及股市表现稳健等。

　　“恐慌指数”VIX逼近纪录低点，部分投资者也许会认为这将削弱黄金。

　　Holmes认为，在这种环境下，高质量的生产商将获得盈利，收入和现金流将出现改善。一些近期遭到无差别抛售的中小型黄金股存在逢低买入的机会。

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