邮市全流通是在现货商城实现一枚起托敞开托管后出现的概念。这一概念出现以后，邮友间的争论不断：有人将邮市全流通吹上天，认为一旦实现全流通，就能实现线上定价权，价格由庄家说了算；而有人却将其贬入地，认为全流通是一个伪命题，根本不可能实现，要是真的实现全流通，将是邮市的大劫难。

　　在强调邮币卡网络化平台敞开托管的政策环境下，厘清邮市全流通的概念非常重要。而邮市全流通的本质是什么? 将是开启理解邮市全流通概念的钥匙。

　　1  邮市全流通的概念源于股市

　　邮市全流通的概念是从股市引申而来。股市全流通是指所有股票都上市流通，自由交易。我国股市由于当时形成的特殊历史条件，与国外的股市有所不同。在上市公司股票中，分为流通股和非流通股。能上市交易的股票称为流通股，而非流通股是指不能上市交易的股票，如法人股和职工股。把这部分非流通的股票全部解禁，100%全部可以流通交易，就称为全流通。从2005年起，监管部门开始全力推进“股权分置”改革，让所有的股票都可以自由买卖，以解决阻碍我国股市发展的瓶颈问题，实现与国际接轨。这项改革的最大难题是利益的再分配。目前，股改已基本完成，很多股票正在陆续解禁进入二级市场，实现全流通。

　　邮市由电子盘的封闭托管到现货商城的无条件托管（不设任何门槛的一枚或一版、一片起托）与股市全流通的演变过程极其相似，故有人将其借用，提出了邮市全流通的概念。

　　2  邮市全流通两种观点的尖锐对立

　　在邮市全流通概念提出以后，不断遭到投资者的质疑，出现了截然不同的两种看法：一种观点认为，全流通能实现网上定价权，以后的价格由控盘某个品种的庄家说了算，因而天价邮品将会大量产生；另一种观点则认为，邮市的全流通与股市不同，根本无法实现，是一个十足的伪命题，就算真能实现全流通，量大邮品的上市对于投资者来说将是一场灾难，沉重的大盘谁能撬动?

　　实际上，出现如此对立观点的根源是生搬硬套了股市全流通的概念，邮市的全流通应该有更为广泛的内涵，应该根据邮市的实际情况进行深入的研究。

　　3  邮市与股市全流通的分属市场、交易环境、表现形式存在巨大差异

　　邮市的全流通，绝非是如股市的100%上市交易，因为邮市和股市的分属市场不同，交易环境差别很大，表现形式也各别。

　　股市交易所全国只有上海和深圳两家，而邮市除了传统市场外，有电子盘（在其发展的顶峰曾达到近200家）、现货商城（现在也有十几家）和开办到境外的电子盘，以及如一尘网、互动网等网络化交易平台。因此，邮市的市场情况与股市有天壤之别。

　　市场分属的不同必然会造成交易环境上的差别，一个邮品可以在不同的网络化平台上市，有的邮品甚至可以在三四个网络化平台上市。就算在一个网络化平台上市，但由于传统邮市的存在，仍然会分属不同的市场，从而表现出价格的多样性。

　　邮票和股票的最大差别还在于其表现形式的不同，邮票是实物，除了可以作为投资标的物以外，还可用于收藏和审美，而股票则是虚拟的数字，无法用于收藏和审美（早期实物形态的股票也可用于收藏和审美）。

　　4  对邮市全流通概念的三种不同理解

　　根据邮市全流通和股市全流通在分属市场、交易环境和表现形式方面存在的巨大差异，对邮市的全流通概念可作如下三种不同的理解。

　　一是如股市的全流通，实现100%上市量的邮品称为全流通。这在邮市网络化交易平台上不可能实现。大家知道，邮票发行以后，可能存在如下去向，即：邮政库存；少量的邮政消耗；收藏；传统市场用于交易或收藏的存货。因此，从这个角度去理解全流通，全流通确实是不折不扣的伪命题，因为确实无法做到全流通。

　　二是敞开托管以后无货托管即为全流通。例如发行量100万枚的邮资片，在一个平台上托管量达到80万枚甚至20万枚可能就无货托管了，这算不算是全流通，要不要封闭托管。有人说，托管到80万枚可能会无货可托，只托20万枚不可能无货可托。当然，对于发行量100万枚的邮资片，在正常情况下，是不可能托管20万枚就无货可托的。但请大家不要忘记，一个邮品在多个平台上市已成为普遍现象，一个极端的例子就是JP104和平协会。JP104是公认的销毁王，虽然发行量为350万枚，但实际的存世量可能不足200万枚，除去原江苏电子盘的上市量为近150万枚和京东已经上市的近11万枚，以及鉴定时被淘汰的，京东在今后JP104的再托管中，恐怕很难凑足20万枚的上市量。因此，如这样去理解全流通，何为全流通确实是一个未知数，将成为市场永远的谜。

　　三是网络化交易平台只要打通线上和线下价格，做到连动的即为实现了全流通。这一概念可能不被大家所接受，但邮市交易环境的复杂性又不得不让大家必须接受这样的概念。打通线上和线下的价格，不仅包括线上和线下的格价实现连动，而且还包托打通各个平台间的壁垒。也就是说，同一品种如在不同网络化平台上市，应该有大致相同的价格。

　　5  实现线上线下价格连动才是邮市全流通的本质

　　为什么将线上和线下价格的连动称为邮市全流通的本质，因为衡量邮市的网络化交易平台是否为实体经济服务，其试金石就是是否敞开托管，是否实现线上和线下价格的连动。这是整顿试图解决的电子盘存在的一个最大问题，只不过是交易模式的一刀切，使整顿过多地纠缠于交易模式上，而淡化了对于电子盘根本问题的解决。创建网络化交易平台的目的是为了畅通邮品的交易渠道，更好地为实体经济服务。围绕这一总目标，除了在境外开的电子盘、国家可能鞭长莫及之外，国内不管是新建电子盘，还是现货商城，均必须敞开托管。

　　但要真正实现线上线下价格连动，必须建立平台间的保障机制，即如何解决平台间藏品的正常流动，要有一种制度安排，当某一平台的某一品种价格出现大幅飙升时，可以随时放开再托管，以保证投资者从另一平台提货或在传统市场收集筹码进行再托管，以保持同一藏品在不同网络化平台间以及线下价格的大致平衡。

作者简介：

吞寸木，原名吴寿林，教授，邮票钱币投资、评论资深专家。近20年来，为各大邮票网站撰写邮评文章2000余篇，在2011年出版邮票专著《邮市淘金》一书，并对大学生开设“邮品收藏与投资”课程。

吞寸木是南京邮票钱币电子盘的第一批投资者，著有《邮票股市化交易实录》和《邮票钱币电子盘投资攻略》等专著。2016年10月，曾作为特邀嘉宾出席南京电子盘三周年庆，并接受中央电视台的专访。现为《邮币资讯》特约撰稿人。