一个“无法无天”的交易市场，在金融维稳的大局下，开始了一场向死而生的行业洗牌大幕。

到了这个时候，我们必须慎重看待的问题是：

国家监管层对于这个市场透露出了怎样的信号？文交所未来还可以往哪儿走？作为业内人士，特别是交易平台的管理层及精英人士又该如何应对？

自 2009 年上海文化产权交易所（以下简称“文交所”）成立以来，文交所就在跌宕起伏中跨进了新的历史时期，据邮币世界统计，截至 2016 年 12 月 31 日，文交所已覆盖邮票、钱币、封片、卡类、票证、影视产权、字画等十余种交易标的物， 2016 年全年成交金额更是接近 4 万亿。

但随着监管的来临，在这场“文化金融”的盛宴背后，国盘在线编辑部发现，无序发展、投机氛围浓、恶意欺诈、操纵价格等违法违规问题逐渐暴露，潜在的金融风险愈发受到重视。

2017 年 5 月 5 日，刘士余先生在福建召开的一场画风犀利的“交流会”中，明确要求

各地区各部门坚持全国一盘棋，守土有责，既要“回头看”，又要“扎实干”，对交易场所分类处置，该关闭的坚决关闭，该规范的切实规范，该整合的限期整合，该转型的及时转型，坚决打击违法违规交易。

直接打消了从业人员对于清整力度的任何妄念。

大嘴貔貅表示：“本轮清整是国家层面的，而非仅针对交易场所这一个行业。现在不是讨论文交所好不好，而是讨论风险。类证券交易是高风险交易，必须强力监管，不能泛滥。”

从2017 年中央经济工作会议也可以看出：“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点……提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。”

而从目前各市县清整信息来看，清整的紧箍咒正在越念越紧，抓全、抓稳、抓细，规范和整合将是行业未来的趋势。

据国盘在线编辑部不完全统计，截至 4 月 29 日，有 7 家交易场所已经或准备上线新交易系统，采用 T+1/T+5 交易模式的平台增至 16 家，有 10 家交易场所出现藏品退市的情况，4 家交易场所更是将全部藏品进行下线或者退市处理，4 家交易平台确认完成收购。

时至今日，清理整顿的方向已然明确，各地方也都在进行清理整顿工作，但愈临近结束关口，市场整体的发展方向却变得愈加不明朗。

在更改交易模式的交易场所中，有转向网上商城的模式，也有去除连续/集合竞价、电子撮合等类证券化属性的模式。

然而，这样的改变真的是符合行业未来发展方向的么？真的能够实现重新定位，回归政府对于文交所的战略布局之中么？

2

面对如此严峻的清理整顿活动，行业未来的出路在哪？这或许也是绝大多数从业人员心中的迷茫和困惑所在。

2016 年 8 月，国盘在线大嘴貔貅发文首倡改革是文交所唯一的出路，时至今日，不管是文交所、主力经纪商、三方研究机构还是各家媒体平台，却始终未能有一套全面完整、可执行、符合政策法规的改革方案。

眼下各家平台推动的所谓改革，或许有其积极的一面，但更大程度上是以应对监管为主，我相信这并非能够解决行业的出路问题。

国盘在线自创立之初，便希望能够凝聚行业力量，从顶层设计和建设方向上，探索行业的合规、可持续发展。

从最初的E滴水、东方鹤、 钱塘文化、吞寸木、 项光敏、大嘴貔貅六名意见领袖，到现在的专家团队；从寥寥个别文章，到现在持续两个月深刻、独到的观点输出；从微信公众号，到现在的APP、微博、网站等全渠道覆盖，国盘在线编辑部及专家团队正努力践行初衷，即凝聚行业力量，促进信息公开，以推动行业合规可持续发展为使命。

而在持续对行业的观察、探讨和研究中，我们终于达成了共识：

现有的集中竞价交易方式是针尖对麦芒，我们只能曲线救国，提出多层次交易市场体系，其中应以试点方式保留个别证券类交易市场。

在此基础上，国盘在线编辑部集合多位意见领袖及专家的观点，经过近一个月的研讨和整理，在近日成功完成《关于构建多层次交易市场体系的提案》初稿，并且，通过专家团队的资源和人脉大概率可将这份提案从三个渠道提交中央。

《提案》基于全国各类交易市场（除股权、期货、外汇、黄金）的顶层设计、全国各类交易市场的监管体系、全国各类交易市场的发展指南的角度，以规范全国交易市场管理、促进交易市场在资源配置中起决定性作用、带动各类实体产业发展为目的，构建多层次交易市场体系。

构建多层次交易市场体系符合党中央、国务院的深化改革与创新创造的国策，具备国家级战略意义：

（一）中央顶层设计与地方分工管理相结合

全国各类交易市场近年呈现无序发展的态势，首要解决的是地方管理归口不明确、中央缺乏顶层设计的问题。中央层面制定顶层设计，明确全国交易市场的战略定位、建设方向、发展目标、管理归口、监管政策，地方政府各部门明确责权、分工管理，实现中央统管不偏离、不冒进，地方分管激发地方积极性和创造性。

（二）清理整顿与创新发展相结合

中央部际联席会议清理关于清理整顿各类交易场所的工作取得实效，符合国务院切实防控金融风险、保护投资人利益、维护社会稳定的要求，但市场对此引起的恐慌、风险，对地方积极性、创造性的打击以及发展方向不明确带来的问题不可忽视。

当前全面深化改革，以改革促发展是主流基调，发展与稳定并重是主流基调。党中央国务院大力鼓励创新创造，李克强总理提出“互联网＋”行动计划，鼓励“大众创业、万众创新”，大力建设创新驱动型国家。大力清理整顿与鼓励创新创造相结合，有效监管与有序发展相结合，这符合当下中央全面深化改革与稳定发展的基调。

中办国办印发的《关于加强文化领域行业组织建设的指导意见》中也指出，一手抓积极引导发展、一手抓严格依法管理，着力健全党委统一领导、政府有效监管、分级负责、协调配合的行业组织管理体制机制，构建结构合理、富有活力、服务高效、治理完备的行业组织体系。

（三）政府管控与发挥市场机制相结合

党的十八届三中全会《决定》指出，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。顶层设计要解决“一管就死一放就乱”的老问题，充分发挥“有形之手”和“无形之手”的作用。交易市场是一种充分促进资源配置的机制，政府需要构建一个公平、公正、公开、公信的交易市场体系，从而大大降低交易成本，提高交易效率，真正使市场在资源配置中起决定性作用。

（四）防范金融风险与金融服务于实体经济相结合

    “深化金融改革，防范金融风险”、“服务于实体经济”，是党中央、国务院对金融改革、金融工作、金融政策制定的基本要求。交易市场游离于实体经济之外产生的投机炒作滋生的潜在金融风险不可忽视。顶层设计的原则：一是防范金融风险，二是服务于实体经济。

（五）成熟经验和实践探索相结合

中国多层次资本市场体系是针对质量、规模、风险程度不同的企业，为满足多样化市场主体的资本要求而建立起来的分层次的市场体系，包括规范以深沪交易所为核心的主板市场，推出以中小企业为核心的二板市场（创业板市场），发展三板市场和四板市场（场外交易市场）。

构建和完善多层次资本市场体系是国家对资本市场管理的顶层设计，具有相当成熟的经验和可借鉴的成果。目前全国各类交易产品类别繁多、市场层次不同、市场乱象丛生，鉴于国家构建多层次资本市场体系的成熟经验，基于全国交易市场的现实问题，建议构建多层次的交易市场体系作为全国交易市场管理的顶层设计方案。

多层次交易市场体系主要内容为：

在资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模大小与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。

目前中国多层次资本市场体系可细分为主板市场、创业板、新三板和区域性股权交易市场四大板块。主板市场，即证券交易所市场，主要是为大型、成熟企业的融资和转让提供服务。创业板市场，也就是二板市场，其专为处于幼稚阶段中后期和产业化阶段初期的中小企业及高科技企业提供资金融通的股票市场。新三板市场，场外市场，挂牌企业为公众公司；主要为创新型、创业型、成长型中小微企业的发展服务。区域性股权交易市场，场外市场，是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场。

全国各类交易市场面临的现实问题与资本市场类似，市场规模和主体特征不同，投资者和消费者对市场的需求不同。从供给侧结构性改革出发，参考构建多层次资本市场体系的经验，建设多层次交易市场体系。

▲ 多层次资本市场体系与多层次交易市场体系对比图

多层次交易市场体系针对供给两侧不同的需求，将全国各类交易市场划分为四个层次，包括：证券化交易市场、金融化交易市场、线上托管交易市场、线下实物交易市场。其中，证券化交易市场是场内市场，金融化交易市场、线上托管交易市场和线下实体交易市场为场外市场。

值得一提的是，《提案》附则将以文交市场为例解析构建多层次交易市场体系的必要性、紧迫性与战略价值，其中指出：

我们将现阶段的文化艺术品交易市场分成三个层次，一是现货市场，二是有托管的具备投资属性的现货交易平台，三是现货商品证券化金融交易平台。

▲ 多层次为恩华艺术品交易市场

目前，邮币卡电子盘属于第三种市场，这个行业从原来现货市场直接跳到金融交易平台，这个跨度很大，也是问题产生的原因之一。

如今的清理整顿政策要求，想让邮币卡电子盘退回到现货市场很难，除非一些没有多少散户规模和交易的平台，可以顺利退市，有规模的平台都很难通过现有机制退回到现货市场，如果能退回到有托管的具备投资属性的现货交易平台便是眼下一个非常好的选择。

有托管、有第三方认证的现货交易平台，具有非常大的价值。原有现货市场相当于淘宝C2C，假货比较多，品牌效应差一些。而有托管的现货交易平台相当于京东B2C，有第三方鉴定，货物真实，有一定的品牌效应。

有托管的现货交易平台，如果还具备投资属性，如高价值邮票、古董、艺术家字画、高级宝玉石等，但是去除发售模式里的集中竞价、连续竞价、电子撮合、匿名交易等金融属性，那么就是一个风险可控、但是机会巨大的市场。

3

当前，包括文交所在内的要素市场有诸多历史遗留问题亟待解决，如果各交易平台管理人员以及行业精英能够借助本轮清理整顿，群策群力，向上提交一份交易市场顶层设计和建设方向的提案，便能够抓住主导权、话语权和定价权，实现今后整个行业在政策监管的环境下健康发展。

现阶段监管的缺位正是由于交易市场顶层设计和建设方向的缺位。构建全国统一的交易市场监管制度和体系，明确监管部门，避免地方各自为政，建立期货、现货市场的功能监管和在此基础之上的交叉监管体制，才能克服各部门监管的局限性，减少责任推诿和监管真空，促进市场循序健康演进。

因此，国盘在线在此诚挚邀请各交易场所领导层以及业内精英人士能够共同参与进来，群策群力，坚持迎合政策监管、防范风险的大方向，推动改善现有的乱象和尴尬局面，为行业的合规、可持续发展发挥积极作用。■