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　　□本报记者 叶斯琦

　　近期，两大龙头商品均表现不佳：黄金创下近半年新低，原油(43.73, 0.41, 0.95%)也大幅下跌约15%。分析人士指出，短期来看，多重因素仍将施压黄金和原油，不过支撑因素有望逐渐显现，特别是黄金的中长线买点值得期待。

　　黄金等待中长线买点

　　上周，由于特朗普获得美国总统大选胜利，金价(1227.20, 5.50, 0.45%)经历了极为动荡的一周。初期，黄金受避险需求提振于盘中出现跳升，但随着市场风险偏好回升，金价遭遇重挫，连 续多个交易日回落，并创出近半年来新低。据中国证券报记者统计，最近六个交易日，COMEX黄金期价累计下挫6.44%，截至记者发稿时报1221.7美 元/盎司。

　　对此，世元金行研究员李杉表示，近期，金价下跌的主要原因可归结为三点：首先，特朗普的经济政策将增加基建投资，使得市场通胀 预期升温，受此影响，美债收益率上升。美债收益率的走高则增加了黄金的持有成本，进而打压了金价。其次，本周市场将迎来英国、美国、欧元区等国通胀等相关 经济数据的公布，在距离美联储年内最后一次货币政策会议越来越近的情况下，市场各方仍押注联储加息。受加息预期推动，美元指数一度升至九个月高位，对金价 造成直接打压。第三，从投资需求来看，上周贵金属持仓出现较大幅下降，令短期走势不容乐观。

　　全球最大黄金上市交易基金（ETF）——SPDR Gold Trust表示，上周五黄金持仓量下降0.76%至934.56吨，上周四为941.68吨。

　　“金价短期存在继续向下修正的空间，但从中长期来看，通胀水平的上升和财政赤字仍被看做是对金价利多的重要因素，建议趋势投资者保持关注。”李杉表示。

　　金大师高级黄金分析师王琎青也表示，如果意大利修宪公投及美联储12月最终加息利空出尽，将促成金价止跌反弹，进入新的上升周期。中国供给侧改革叠加特朗 普未来大规模的财政刺激措施，很有可能推升全球通胀水平，成为明年金价上涨最重要的宏观面逻辑。预计金价四季度低点将在11月下旬形成，回调的目标位置在 1200美元上下20美元区间，投资者可等待黄金中长线买点出现。

　　凯投宏观（Capital Economics）经济学家Simona Gambarini在研报中指出，当前金价的疲弱最终会证明只是昙花一现。财政刺激加上低失业率可能带来通胀，而非经济增长。特朗普政策的不可预测性仍是个风险。

　　原油短线偏弱

　　另一个大宗商品龙头原油的走势也不容乐观。当前，国际油价较一个月前的高点已下跌近15%。截至记者发稿时，NYMEX原油期货主力合约报43.27美元/桶。

　　金石期货分析师黄李强表示，虽然9月底OPEC达成冻产协议，但由于内部利益不一致，最近伊拉克等国也公开反对冻产，宣称不会进行冻产。在这种情况之下， 市场认为OPEC冻产的具体执行可能出现问题。此外，从公布的数据来看，10月份OPEC的原油产量达到3364万桶/日，创多年新高。加之，随着美国大 选结束，通胀水平明显回升，市场普遍认为美国在12月议息会议大概率加息。在上述因素共同作用下，原油遭遇大幅下跌。

　　美国能源信息署（EIA）11月9日公布的数据显示，美国原油库存继续攀升，增幅大于预期，而汽油库存与精炼油库存则双双减少。　　方正中期期货研究员 隋晓影也表示，近期国际油价连续下跌，主要是因主要产油国原油产量持续创新高及冻产谈判陷入僵局给11月底的OPEC会议蒙上阴影，同时EIA、 OPEC、IEA三大能源机构在上周相继发布偏空报告，以及特朗普在总统大选中意外获胜，其鼓励传统石化能源的大力开采等能源政策不利于油价上涨。

　　展望后市，黄李强表示，虽然目前原油的表现较为弱势，但下行空间有限。首先，OPEC内部对于原油的低价抵御能力较低，这从历次原油跌至40美元/ 桶，OPEC就会通过各种方式改变市场预期就可看出。此外，随着冬季到来，取暖油的消费旺季开始到来，需求回暖对于油价也将产生一定支撑作用。

　　隋晓影则认为，放眼当前的原油市场，找不到任何能支撑油价的因素，无论是基本面还是消息面均对油价形成负面影响。因此，短期来看，油价仍将维持偏弱运行。不过，11月底OPEC成员国将再度举行会议商讨限产事宜，届时若在限产方面有新的进展或将重振油价。