天胶价格自去年10月大跌以来一直振荡整理，磨人行情基本反映了天胶产业弱势的基本面状况，同时，春节即将来临，下游备货消极，天胶弱势行情恐将持续。

　　全球天胶高产

　　2017年天胶主产国再次经历丰收年，全年产量达1143.3万吨，较2016年超60万吨，同比增幅达5.83%，超出4%的预期。其中，11月产量最高，达115.4万吨。2017年全年产量排名前三的国家依次是泰国、印尼和越南，均超过百万吨级别，其中泰国443万吨，印尼363万吨，越南115万吨。中国及马来西亚产量分别为79.8万吨和73万吨。值得关注的是，印度及柬埔寨产量增加迅猛，印度达71.9万吨，柬埔寨产量也达到19.3万吨。

　　当前中国及菲律宾已率先停割，而东南亚主产国产量依旧较为旺盛，如果主产国不能制定较强的减产政策并付诸实施，天胶供给压力依旧不减，虽然泰国农业部等相关部门也出台一些举措，但依旧停留在口号阶段，实质效果不佳。

　　下游市场偏弱

　　轮胎企业开工水平至今依旧处于较高水平，全钢胎维持66%—68%，半钢胎维持67%—70%，相比往年表现较为稳定，不过这与今年春节相对较晚关系紧密。产量方面，2017年轮胎外胎产量达到8.27亿条，比2016年的8.3亿条微幅下降0.3%。2017年环保检查空前严厉，轮胎产能未能充分释放，需求端对天胶未能起到很好的拉动作用，往年产量较高的11、12月在2017年下降较为明显，均未能突破8000万条。

　　重卡销量大降

　　中汽协数据显示，2017年我国汽车产销小幅增长，全年共产销2901.54万辆和2887.89万辆，同比增长3.19%和3.04%，但增速相比上年回落较为明显，除了11月，下半年基本是销大于产。乘用车由于购置税优惠政策即将到期，在销量方面发挥了较强的拉动作用。

　　重卡方面，2017年11、12月生产量均维持在9万辆以上，但同比增长率下滑明显，12月甚至出现负增长。而销量下滑则较为严重，11月下降到8.4万辆，12月更是降至6.6万辆，与2016年同期差距拉大。整体上看，汽车行业进入一个低增长阶段，2018年汽车行业将经受缺乏购置税政策优惠的考验，汽车消费能力是否被提前透支，尚需观察。

　　保税区库存高企

　　数据显示，截至1月末，青岛保税区橡胶(12445, 10.00, 0.08%)总库存24.63万吨，较1月中旬的23.56万吨继续增加1.07万吨。总库存从去年9月中旬开始筑底回升，一直处于增加阶段，绝对量已远超去年同期，虽然比2016年同期依然有小幅差距，但涨势较2016年同期更加陡峭，形势严峻。其中，天然橡胶库存为13.70万吨，相比1月中旬的13.08万吨，增加0.62万吨。

　　今年保税区库存特点是橡胶总库存与天胶库存差值大幅扩大，原因在于合成胶库存大幅增加。期货库存方面，前期仓单集中注销之后，库存暂时下降，为21.9万吨，但之后又开始回升，尤其进入1月后库存增加迅速，目前再次回升至37万吨以上。

　　总体来看，基本面处于弱势的天胶依然难以走出泥潭，需求弱而供给强的态势将进一步压制沪胶走势，技术上年线悬在头顶，加之日胶走势明显偏空，沪胶弱势在所难免。后期需关注区间底部12500点能否起到重要支撑，同时关注东南亚产胶国的政策动向。                 （作者单位：弘业期货）

责任编辑：牛鹏飞