德国业内人士：推出股指期货可避免大规模股灾

□ 新华社记者 郇公弟　

　　中国即将推出股指期货，一时引起诸多关注。为此，新华社记者采访了德国Finovesta基金公司股指期货交易员范思远，请他介绍德国股指期货的主要情况，以及股指期货推出对证券市场的影响等。

　　DAX股指期货交易机制

　　目前在法兰克福欧洲期货交易所Eurex交易的股指期货有80多种产品，其中交易量最高的主要是德国主板DAX指数和道琼斯系列指数。从产品设计来看，DAX指数期货(以下简称FDAX)与国内即将推出的沪深300(5105.869,64.52,1.28%,股票吧)指数期货各方面基本一致。

　　FDAX交易原理与一般期货一样，买卖双方约定在未来某一固定时刻按约定价格成交。因为

股票指数是抽象数字而不是实体产品，所以采用现金交割。

　　FDAX采取保证金交易，进行每天一次的无负债结算。保证金分为初始保证金和变动保证金。初始保证金即增开新仓位所交纳的保证金，大约相当于合约价值的8%到10%，这是交易的最初成本；变动保证金为每天结算的当日盈利或损失，一旦保证金账户中的资金低于限度，投资者就会被要求追加资金。

　　股指期货交易的特点

　　与一般的股票交易不同，股指期货有其独有的优势和特点。首先，股指期货为投资者提供了一个现成的优秀投资组合，比如德国蓝筹股指DAX30只成分股，包含了金融、

能源、汽车、电子等各行各业的佼佼者。投资股指期货节约了交易者的成本和手续。

　　其次，股指期货交易时间更长。FDAX的交易时间是早***到晚十点，而法兰克福证交所的交易时间是早九点到晚五点半。

　　第三，由于采取保证金交易，开新仓位只需交10%左右的现金而不是整个合约价值，给投资者提供了杠杆交易工具。

　　第四，股指期货每天交易量大，流通性强，交易费偏低，适于一天之内的短期投机。当然，由于股指期货每天的无负债结算会引起资金周转问题，所以不适于作为单独长期投资产品。

　　第五，股指期货更易受到其他市场的影响。总的来看，周边市场因素对股指期货的影响要大于对股指的影响。

　　推出股指期货的影响

　　有人担心，在股市红火的情况下推出股指期货会不利于市场发展。范思远认为，在市场没有做空机制之前，投资者只能买入、卖出股票，牛市行情一律追涨，容易形成泡沫。股指期货推出后形成了做空机制，股市会被自然带回到正常水平。推出股指期货从长远看是健康的。

　　此外，股指期货也可以减少更大规模股灾形成的几率。在市场处于高位而没有做空机制时，一旦有大投资者平仓，势必造成中小投资者杀跌，形成恶性循环。如果存在股指期货，投资者在股价下跌时就不必急于平仓，也可避免恶意炒作。

　　范思远认为，在市场资金过多而投资工具偏少的情况下，中国应加快新的金融产品的开发，引导投资者利用各种工具进行分散投资，通过不同组合降低或对冲总体风险。当然，对于新工具存在的风险也要严格监管，对违规行为要严加惩处，维护健康的市场投资氛围。