来源：中金网　

　　摘要：美东时间周五， 瑞银集团（UBS）首席投资办公室（CIO）撰文指出，已经下调美元/日元预期，将3个月、6个月和12个月目标从此前的110水平分别下调至102、100及98。该行认为，2018年日元走强的条件与2017年欧元(1.2294, -0.0035, -0.28%)的走势类似。

　　美东时间周五，瑞银集团（UBS）首席投资办公室（CIO）撰文指出，已经下调美元/日元预期，将3个月、6个月和12个月目标从此前的110水平分别下调至102、100及98。该行认为，2018年日元走强的条件与2017年欧元的走势类似。

　　核心要点

　　2018年日元走强的条件与2017年欧元的走势类似。

　　日本央行（BOJ）理事会的新阵容缓解了对额外货币宽松政策的担忧。上周，黑田东彦被提名提名连任央行行长，而副行长提名人选Amamiya和Wakatabe则反映出即将离任的副行长的倾向。

　　考虑到这些任命，日本央行进一步激进宽松的风险已经减弱，我们相信日元的反弹将继续在未来12个月内继续，因日本经济增长和不断上升的经常账户盈余将支持日元。

　　今年1月，我们曾对美元/日元的下行风险发出警告，称其将之前预期110水平受到考验，这将取决于日本央行新领导层的最终调整。在日本央行新阵容公布后，新理事会将保持相对现状，黑田和他的团队将维持货币政策正常化的愿望，从而为未来12-18个月日元的持续复苏奠定基础。

　　2018年日元走强的情况与2017年欧元的情况类似，当时欧元出现大幅反弹，尽管欧洲央行正处于收紧的早期阶段。美元全线走软也将是给美元/日元施加下行压力的一个因素。

　　鉴于日本经济的不断增长和通胀态势，日元的风险倾向于升值，这说明日本央行最终会收紧货币政策。再加上我们对美元整体疲软的看法，预计美元/日元未来12个月里存在相当大的下行空间。

　　渐进的日元升值不会破坏日本的经济增长和通胀态势，也不会引发日本央行进一步的宽松措施，但日元的强势可能会推迟其收紧的时间表。

　　在我们看来，日元升值的步伐（而不是日元的水平）对政策制定者来说更为重要，因其暗示了对通胀的影响。

　　对我们来说，风险包括美国通胀率的突然上升，这将鼓励美联储比目前市场预期的更快速度进行加息。

责任编辑：牛鹏飞