2018年06月20日 07:30新浪财经综合
来源：证券时报 加息与贸易战，这是美国正在向全世界挥舞起的两个大棒。 如果说贸易战是特朗普政府基于“美国优先”原则挑起的贸易争端，加息则是美联储基于国内经济形势持续好转、为防止通胀全面泛起而进行的货币政策调整。鉴于美元作为世界主要储备与结算货币这一事实，美联储加息可能带动全球流动性跨境转移，由此引发财富的转移，牵动世界各国的神经，令各国央行如临大敌。 加息促使美元回流，贸易战筑起对其他国家贸易保护主义的壁垒。动荡源自于经济复苏之中的、世界最大的发达国家，美国再伟大，以其他国家暗淡为前提，这一以邻为壑的做派，招致各国的一致反对。但是现实很骨感，世界很无奈。 贸易战火仍在延烧，各国在谨慎应战中的互动博弈仍将延续。但对于贸易战，可以预见的结局是，基于各国禀赋比较之下的交易本质，由美国挑起的这一“战乱”不可能只在打击对手的同时不伤及自身；毕竟，市场条件下的交易行为属于自愿行为，贸易战大棒挥舞不可能不引起对手方的自卫反击，无论是关税还是非关税壁垒将抬高别国的进口成本，同时也将抬高本国商品的出口成本，而交易额的下降将导致包括自身在内的各国民众福利的净损失。所以笔者预计，基于理性的认知预期，贸易战最终有很大的概率还将会回归到合作博弈的正途，尽管道路可能会艰难曲折。 但是美联储加息引发的资金流动却不相同，这是一场存量博弈之下的利益调整。 美联储升息使得美元储蓄的吸引力上升，由于全球美元资产的有限性与稀缺性，以及国际货币储备与大宗商品结算、交易体制等方面的因素，美元储蓄吸引力上升带动的资金流动、汇率的波动、国际大宗商品的波动，将波及资本市场并最终传导至实体经济层面，引发国际间实实在在的财富分配变化。无疑，美联储加息考验各国金融市场、实体经济在互动与应对过程中的免疫力，一些国家资本市场、汇率与实体经济出现剧烈动荡。于是，每一轮美联储加息都有一些国家受到巨大的伤害，本轮的货币收缩中我们看到墨西哥、土尔其以及其他一些拉美、东南亚等地区国家的货币大幅贬值、资本市场动荡与财富被席卷洗劫。 时间总在轮回，这一次似乎也没有什么不一样。虽然与前几轮美联储加息周期时更多国家受到严重打击相比，此次的加息冲击面有所减少，但基于既有的国际贸易秩序，世界各国尤其是弱国被美国“剪羊毛”的本质并没有不同。而且，这一次欧洲这一美国的传统盟友，也被美国纳入了剪羊毛的队列。 对“国际金融与货币新秩序”的呼唤，淹没在与特朗普发起的贸易战的缠斗之中。 反思也似乎同样没有太多新意。仅从金融层面来看，此次与历次伤害最为严重的国家，都是那些金融市场完全不设防的国家，经济竞争能力较低、经济结构单一、储蓄率较低而债务高企等因素属于经济体系方面的成因。由此回到一个基本的政策应对思想：对于急于求成的发展中国家而言，对外开放是一个有序“开启门窗”的过程，并且，开启门窗的节奏操之在己；当洪水来袭的时候才会令人想起构筑堤坝，不能简单化地完全拆除围墙这个常识，总会被一些人有意无意地忽略（最近连号称最自由经济体的美国都在重新构筑围墙堤坝）。 而正确的经济决策还包括：保持自身的战略定力，依据自身经济状况与发展要求行事；不在动荡中自乱阵脚；警惕外力与人为制造混乱，不给混水摸鱼者以可乘之机。同时充分做好与市场的沟通工作，进行预期管理，防范市场过度动荡造成额外的伤害。站在全球动荡与不确定性的当下，我以为这是我国尤其需要注意和警醒的。 （作者为市场资深研究人士，经济学博士） 责任编辑：郭建 
来源：证券时报
加息与贸易战，这是美国正在向全世界挥舞起的两个大棒。
如果说贸易战是特朗普政府基于“美国优先”原则挑起的贸易争端，加息则是美联储基于国内经济形势持续好转、为防止通胀全面泛起而进行的货币政策调整。鉴于美元作为世界主要储备与结算货币这一事实，美联储加息可能带动全球流动性跨境转移，由此引发财富的转移，牵动世界各国的神经，令各国央行如临大敌。
加息促使美元回流，贸易战筑起对其他国家贸易保护主义的壁垒。动荡源自于经济复苏之中的、世界最大的发达国家，美国再伟大，以其他国家暗淡为前提，这一以邻为壑的做派，招致各国的一致反对。但是现实很骨感，世界很无奈。
贸易战火仍在延烧，各国在谨慎应战中的互动博弈仍将延续。但对于贸易战，可以预见的结局是，基于各国禀赋比较之下的交易本质，由美国挑起的这一“战乱”不可能只在打击对手的同时不伤及自身；毕竟，市场条件下的交易行为属于自愿行为，贸易战大棒挥舞不可能不引起对手方的自卫反击，无论是关税还是非关税壁垒将抬高别国的进口成本，同时也将抬高本国商品的出口成本，而交易额的下降将导致包括自身在内的各国民众福利的净损失。所以笔者预计，基于理性的认知预期，贸易战最终有很大的概率还将会回归到合作博弈的正途，尽管道路可能会艰难曲折。
但是美联储加息引发的资金流动却不相同，这是一场存量博弈之下的利益调整。
美联储升息使得美元储蓄的吸引力上升，由于全球美元资产的有限性与稀缺性，以及国际货币储备与大宗商品结算、交易体制等方面的因素，美元储蓄吸引力上升带动的资金流动、汇率的波动、国际大宗商品的波动，将波及资本市场并最终传导至实体经济层面，引发国际间实实在在的财富分配变化。无疑，美联储加息考验各国金融市场、实体经济在互动与应对过程中的免疫力，一些国家资本市场、汇率与实体经济出现剧烈动荡。于是，每一轮美联储加息都有一些国家受到巨大的伤害，本轮的货币收缩中我们看到墨西哥、土尔其以及其他一些拉美、东南亚等地区国家的货币大幅贬值、资本市场动荡与财富被席卷洗劫。
时间总在轮回，这一次似乎也没有什么不一样。虽然与前几轮美联储加息周期时更多国家受到严重打击相比，此次的加息冲击面有所减少，但基于既有的国际贸易秩序，世界各国尤其是弱国被美国“剪羊毛”的本质并没有不同。而且，这一次欧洲这一美国的传统盟友，也被美国纳入了剪羊毛的队列。
对“国际金融与货币新秩序”的呼唤，淹没在与特朗普发起的贸易战的缠斗之中。
反思也似乎同样没有太多新意。仅从金融层面来看，此次与历次伤害最为严重的国家，都是那些金融市场完全不设防的国家，经济竞争能力较低、经济结构单一、储蓄率较低而债务高企等因素属于经济体系方面的成因。由此回到一个基本的政策应对思想：对于急于求成的发展中国家而言，对外开放是一个有序“开启门窗”的过程，并且，开启门窗的节奏操之在己；当洪水来袭的时候才会令人想起构筑堤坝，不能简单化地完全拆除围墙这个常识，总会被一些人有意无意地忽略（最近连号称最自由经济体的美国都在重新构筑围墙堤坝）。
而正确的经济决策还包括：保持自身的战略定力，依据自身经济状况与发展要求行事；不在动荡中自乱阵脚；警惕外力与人为制造混乱，不给混水摸鱼者以可乘之机。同时充分做好与市场的沟通工作，进行预期管理，防范市场过度动荡造成额外的伤害。站在全球动荡与不确定性的当下，我以为这是我国尤其需要注意和警醒的。
（作者为市场资深研究人士，经济学博士）
责任编辑：郭建
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