国都证券研究员姚小军日前发布报告认为，在股票市场风险大幅释放，市场将以振荡筑底为主基调的背景下，投资者可以在保持对以股票为主要投资方向的基金的风险防范的同时继续适当提高权益类基金的配置力度。对于不同类型基金的投资建议分别是：增持封闭式基金、股票型基金和指数型基金，持有混合型基金、债券型基金、保本型基金和货币型基金。
股市中期底部已基本形成
姚小军指出，目前制约市场上行的不利因素主要有三个方面：一是美国的次贷问题；二是国内通货膨胀的压力；三是短期流动性不足，包括供给方面的大小非解禁和上市公司再融资，以及需求方面的居民储蓄回流。其中，美国次贷问题的发展仍然存在着较大的不确定性，这对中国外贸出口会产生一定的冲击。相对而言，其他两个因素有淡化的迹象。
他分析说，管理层多次表示要视环境因素的变化把握宏观调控的节奏、重点和力度，这将有利于缓解因为通货膨胀引起的宏观调控预期。短期流动性方面，管理层已经表示要严格监管巨额再融资，这将削弱上市公司巨额再融资的冲动，而大小非的解禁在上市公司自身估值大幅下降的背景下，压力也有所释放，此外，股票型基金发行的重新启动也有利于增加市场资金的供给。
从更大的背景来看，2006年以来的牛市行情基础并没有发生实质性的改变，上市公司业绩增长依然较快，而流动性泛滥在更大的范围内依然存在。在这样的背景下，即使在短期内市场仍有调整的压力，但中期的底部已经基本形成，目前处于振荡筑底的阶段，而从长期来看，市场仍有上涨的空间。
风格转变的可能性较大
自去年年底以来，市场的风格一直以中小市值股票为主。随着中小市值股票行情的不断演绎，以及大盘蓝筹股的持续下跌，姚小军认为下阶段，市场风格转变的可能性较大。
首先，从不同风格指数的走势来看，2006年年底以来，市场风格轮动的周期性十分明显，而目前大盘指数有止跌回升的迹象；其次，从估值水平来看，大盘蓝筹股在持续下跌之后，估值已经重新具备优势；再次，股票型基金的发行在一定程度上缓解的资金供给的压力，从而有利于大盘蓝筹股的表现；最后，大盘蓝筹股的业绩增长存在超预期的可能。因此大盘蓝筹股可能会改变此前积弱的走势，走出一波阶段性上涨的行情。当然中小市值股票仍有上涨机会，毕竟许多中小市值股票的成长性较好，有利于估值水平的降低，不过相对于大盘蓝筹股的超额收益将不再显著。
之前国金证券研究员张剑辉也提出类似看法，认为3月份可配置那些投资有大盘蓝筹股的基金。
可适当提高权益类基金的配置
综合分析之后，姚小军认为，3月份投资者可积极一些，适当提高权益类基金的配置比例。具体到基金品种，他认为，尽管封闭式基金的折价率持续下降，但它们相对于开放式基金的比较优势将长期存在。因此，对封闭式基金维持增持的评级。
至于指数型基金，由于没有择时操作和股票选择方面的风险，加之其运作成本相对较低，因此仍将是分享股票上涨最简单的选择。此外，从历史走势来看，当市场处于上涨阶段时，指数型基金由于股票仓位较高，收益率往往容易超越股票型基金。基于此，姚小军本月维持对指数型基金增持的评级。值得注意的是，姚小军推荐的均为ETF基金，这或许是因为ETF仓位较一般指数型基金更高，反弹市受益大，另一方面交易成本低，便于做波段吧。
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