标题：股市止跌企稳 个股机会增多

    周边股市风声鹤唳 股市场止跌企稳

    在美国股市连续大跌的带动下，本周周边股市包括亚太地区的股市纷纷下挫，大多创下近期新低。反观我们的A股市场，由于调整已有时日，更重要的是，在政策利好效应逐渐显现的背景下，没有像前些时候那样与周边股市亦步亦趋，而是走出了独立的行情。从目前看，大盘底部区域似已形成，止跌企稳之后行情将转暖，不太可能再度大幅下跌。

    底部震荡加剧 个股机会增多

    尽管本周有诸多因素的影响，沪深股市并没出现人们预料中的新低，以一种宽幅震荡的方式不断洗盘，构筑大盘的底部。这种震荡行情有以下几个特点：

    第一、每天百点的震荡已成为常态。以往在6000点上方，每天百点的震荡并不稀奇，因为尽管指数波动的绝对值较吓人，但波动的相对值还不是很大。但现在指数已经下调至4300点，在这个低位区间中，一天百点波动就很是扣人心弦。从本周每天百点的波动看，跌百点是主力的主动性打压而不是市场的恐慌性抛盘，涨百点更是主力的主动拉高，从本周四中国平安盘中的涨停板就可见端倪。

    第二、个股的短线机会增大。以往的弱势市场，大盘跌，个股很难独善其身，在那样的市场中，保持空仓是最明智的选择。但目前的大盘看起来很弱，个股行情却此起彼伏，即便在前阶段领跌的大盘权重股板块，有些个股半年内股价已腰斩，但冷不防会出现一日大涨行情，如果您踏准了节奏，在这些超跌的板块中可以捕捉到很大的机会。在操作上可以采取“打得赢就打，打不赢就跑”的短线战略，“打一枪换一个地方”，赢面很大，这也说明了当下股市正在构筑一个大底部。

    第三、年报是引发个股行情的导火索。尽管大盘下跌的空间已经将近2000点，但有相当一部分个股反而创出了新高，此轮个股行情主要还是集中在小盘股和小市值股票上，其引发行情的导火索还是基于上市公司的年报，这些股票大半都有业绩大增和有相当可观的送股或资本公积金转增股本题材的支撑，在大盘整体处于弱势整理中，还能有如此壮观的个股行情，是难能可贵的。

    第四、大盘波动的轴心依然还是年线。目前上证指数的年线位置在4523点且每天以5至6点的幅度上行，值得关注的是，目前年线的斜率开始逐渐走平，围绕着年线的多空拉锯还得持续一段时间，在确认底部的过程中，市场还需继续洗盘。

    在探底的过程中，指数最低会探到什么点位，还有待于市场的最终确认，但有一点是肯定的，那就是目前已处于底部区间。做股票有一个最简单的道理，那就是股价越低，持股数量就应该越多，反之，股价越高，持股数就应该越少。现在市场尽管还在宽幅震荡，这种宽幅震荡本身就给人们提供了巨大的个股机会。就目前的市场机会而言，主要还是小盘股和小市值股票的机会，那些有除权填权行情的股票仍然值得关注，底部区间震荡的时间越长，未来行情就越大，有道是“横过来有多长，竖起来就有多高”。 (应健中)

    市场比大多数人想象的强    

    对供求关系的担心是近期市场一个最主要的忧虑。这个忧虑的产生非常自然，从供给方面看，今年将有1万多亿市值的大小非解禁，加上创业板设立、各种IPO、再融资等，即使不考虑增发与IPO的抽资效应，以及聒噪中的股指期货对资金的分流，仅上述几项就将给沪深股市增加1.5万亿以上的流通市值。而在资金面上，除了不温不火的开放式基金发行，人们实在看不出有什么新的爆发性增长，为沪深股市创造出新的奇迹。中国股市，总是需求增长的高峰之后，迎来供给增长的高峰，这似乎已成中国股市的一个特定规律。这一规律的产生和中国股市的新股发行与再融资的决策、审批程序过于繁琐、时间太长，以至于大多数公司都无法或来不及趁市场上涨时完成首发与再融资有极大关系。

    但尽管如此，在具体分析上，市场还是存在一些偏差。其中最主要的就是把新增股票市值等同于实际供给量，然后与资金存量和预期中的增量作简单对比，得出供大于求或小于求的结论。实际上，股票市值代表的是理论上的最大可供给量，它和实际供给量存在很大差距。因为股票是有价值的，低到一定价格，卖出量会自动消失，这时的股票市值只是统计上的可供给量，并不具备实际意义。股票也是有成本的，当股价跌到一定程度，超过投资者可承受的“割肉”限度时，实际的可供给量会大打折扣。股票同时也是有预期的，一定的、良好的收益预期会大大降低股票的卖出量。与此相仿，市场的资金存量也只是潜在的总需求量，只有当它转化为实际的买盘，才构成真正的需求。

    事实上，股市就是交易和换手。当换手率达到一定水准时，市场会趋向均衡；而当换手率明显低于或高于这一水准时，就会出现明显的、趋势性、大级别上涨或下跌。因此，对供求状况，最好也是最简单、直观的指标应该是“现金市值当量”，即：流通市值÷一定时段内的日均成交金额。因为一定时段内的日均成交金额构成了股市的现金流，只有当一定的现金流和一定的可供给量相匹配，才能让我们知道市场实际的供求状况。

    那么，沪深股市保持均衡的现金市值当量应该是多少呢？最好的老师就是市场。从1995年实行“T+1”交易以来，沪深股市一共出现过6个上升年份，分别是1996和1997年，1999和2000年，以及2006和2007年。6个上升年份的现金市值当量分别是24、34、50、49、53、36。从2001年到2005年为5个下跌年份，5年的现金市值当量全年日平均最高106，最低88，平均84。另有2个平衡整理年份，即1995年和1998年。无独有偶，这2个年份的现金市值当量均为58亿。这2个年份，上证指数的高低点均在上一年高低点范围内，既没创新高也没创新低。全年的价值中枢也与上一年持平，其中1995年为661点，比1994年674点仅低13点；1998年为1210点，比1997年的1197点高13点。而且经过整理后，下一年都是大升势，因此，我们可以说：每58亿流通市值有1亿的日均成交额，沪深股市就可以保持一种强势平衡。在某些特殊背景下，如2003与2004上半年，在经过一轮大幅下跌后，依托重要的技术支撑，68亿的现金市值当量也能保持供求的大致均衡。

    成交量是股市的元气，这是一句有名的股谚，但不够准确。更确切地说，把成交量（日均现金流量）与股票市值紧密地结合在一起的现金市值当量才是股市的元气。从现金市值当量看，一轮大牛市已经过去，这是毫无疑问的事（见图）。

    但同样从现金市值当量看，本轮调整具有较明显的强势特征：从去年11月到今年2月，4个月的平均现金市值当量为58.3亿，其中最大月份为11月的66.08亿，最小为今年1月的40.76亿。回顾以往我们可以看到：1997年的1510点调整，在头4个月的平均现金市值当量为48.76亿；2001年的2245点下跌，从当年7月到次年1月，平均市值当量高达133.25亿，7个月的市值当量全部超过100！总之，从头几个月的供求状况看，本轮调整虽弱于1997年1510点，但远强于2001年的2245点。而且58亿市值当量本身也在强势平衡的水准上，因此就现实看，目前市场要比大多数人想象的强。(作者：金学伟)