10月18日，北方文化艺术收藏品交易中心发布（以下简称“北方”）一则公告同意《珍惜矿产资源邮票》藏品主挂牌商提货申请。公告中称，《珍惜矿产资源邮票》主挂牌商在交易过程中，未能尽职尽责履行北方相关规定，经中心多次约谈并综合研究决定，同意其提货申请，提取货物（提货数量413887枚，占总入库量60%）并办理相关手续。

仅仅是北方的这一条公告并不足为奇，无独有偶10月20日宁夏文交所也发布了一条公告，至此才引起了小编的关注。

这一条也是藏品出库被提货的公告，不仅如此小编对宁夏文交所近期内公告稍加浏览了一番后发现，从9月份开始宁夏文交所已经发布过类似公告达七条之多。各个交易所如此频繁的出库提货公告，不得不让小编浮想联翩，而“退出机制”也一直是文交所面临的难题之一。

退市机制的追本溯源

众所周知，“退市机制”这个专有名词是从股票市场引发而来的，它是指由证券交易所按照规定的退市方案，将一些不符合规定的上市公司从股票市场驱逐的制度。中国股票市场在发展初期没有建立良好健全的退市机制，因此造成垃圾股暴涨暴跌，加重了投资者风险。

2012年6月28日，沪深两者公布上市公司退市方案，对退市制度做了进一步的细化。退市新规增加的退市指标为：（一）净资产为负值；（二）营业收入低于人民币1000万元；（三）年度审计报告为否定意见或无法表示意见；（四）暂停上市后未在法定期限内披露年度报告；（五）股票累计成交量过低；（六）股票成交价格连续低于面值；（七）连续受到交易所公开谴责（不适用于主板上市公司），中小企业板此次调整为“上市公司最近36个月内累计受到本所三次公开谴责的，其股票直接终止上市”。

沪深交易所称，新的退市制度主要着力解决退市实践中存在的突出问题，完善退市标准体系，明确市场预期，抑制炒作绩差股，实现防控风险和平稳退市。其中，主要的改善包括填补原有退市制度的漏洞，比如对非经常性收益和补充材料的限制；完善上市标准，使上市标准多元化，明确恢复上市和重新上市标准等。

在退市新规出台后，欣泰电气退市一案成为股票市场内备受关注的新闻。7月8日，中国证监会对创业板上市公司欣泰电气涉嫌欺诈发行及信息披露违法违规案正式开出罚单，并启动强制退市程序，欣泰电气成为首个因欺诈发行而退市的公司。

优化资源配置应该是市场的基本功能。欣泰电气欺诈发行被证监会查证后，没有转板缓冲，没有卖壳脱身，而是直接被踢出局，实现了“赏罚分明”的规章制度。作为针对于资本市场一项基础性制度，退市机制通常是指证券交易所制定的关于上市公司暂停、终止上市的相关机制。其最终目的是为了去除不良风险企业，维持市场的健康发展和优胜劣汰的基本准则。据不完全统计，自退市机制实施以来，沪深股市共计75家公司退市。

退市机制引入邮币卡电子盘

3月21日，东北商品交易中心邮币卡平台（以下简称“东北邮币卡”）发布了一则公告“东北商品字【2016】第44号”公告，从而开启了文交所行业首例领筹人“退市机制”。以下为公告全文：

东北邮币卡的这一公告是针对领筹人未能履行交易平台规定行为作出的处理措施，约谈同时同意领筹人的提货申请，此举在邮币卡行业中还是第一次出现。东北邮币卡实施“退市机制”，不仅树立了交易平台良好的口碑和形象，也为市场氛围带来了一股“清风”。

自此，邮币卡行业引入股票市场中“退市机制”的这一做法，得到了当时业内人士和投资者的纷纷议论。纵观现在各个文交所的邮币卡电子盘交易模式，其本质就是一个对庄家几乎毫无有效约束，可以肆意坐庄从而赢者通吃的典型“博傻游戏”。

从交易品种来看，在邮币卡市场上很不受欢迎的品种却普遍出现高溢价，在邮币卡市场上相当受收藏者欢迎的品种却出现温和溢价甚至折价。究其原因，主要就是因为邮票钱币的分散性较大，所以庄家在邮币卡电子盘交易上控盘难度大，缺乏做多意愿。

以往在邮币卡市场上很不受欢迎的交易品种却由于更容易收购和控盘而方便“坐庄”，因此被庄家所青睐并普遍出现了高溢价。这既是导致邮币卡电子盘价格偏离现货价格的幅度远远高于邮票钱币品种的最重要原因，也是由于电子盘交易品种自身的缺陷而产生的非系统性风险。

再从交易平台来看，由于文交所在邮币卡电子盘交易中同时扮演着多重角色，在利益驱动下，无论文交所还是旗下经纪商，都很容易出现因内部风险控制失效和外部监管主体缺位等原因而出现诸多问题。由于交易制度的缺陷和文交所本身的问题，文交所的邮币卡电子盘交易很容易出现系统性风险。

东北邮币卡的此举也是从规范旗下领筹人的行为出发才引入的“退市机制”，从自身监管角度来说，引入“退市机制”也是一种监管方式上的创新。其实，若是从邮币卡电子盘自身发展角度考虑“退市机制”的引入也是有必要的。

8月2日，江苏文交所发布公告，针对当日零成交的藏品《北京民居8分》和《CNT61澳门回归》做出停牌一周的处理，之前江苏文交所也发过多次关于对藏品零成交的公告。

同日，湖南文交所也发布公告，针对连续几日零成交的藏品（T）T37茶花等三枚藏品进行了停牌一天的处理，还有其余两个藏品的零成交现象，官方也发出了风险警示公告提醒广大投资人理性投资。

流动性是藏品的生命，没有交易量的藏品相当于一个“死票”，对于这些藏品，若是交易所不能采取一些有效措施，只能让这些缺乏活跃度的票长期横盘，成为一桩桩“悬票”。目前而言，各个交易所在面对零成交藏品的处理方式上，基本还是大同小异的选择对藏品进行停牌或是发布风险提示，并不能从根本上解决问题。

业内人士普遍认为，邮币卡电子盘其交易模式、交易规则都沿袭了股市，为了促进行业健康发展，股票市场中的“退市机制”也可以有效借鉴。在股票市场中，“退市机制”使企业可以选择到适合自己的资本市场上市融资，同时企业根据经营状况也可以实现在不同资本市场之间的转板，这样就为企业提供了多样化的选择、多种融资渠道，再加上退市机制的存在，上市企业可上可下，优质企业会得到更多投资者的认可，进而转板更富有吸引力的资本市场。

目前邮币卡行业虽说有近百家交易所，但是活跃的并不多，南京文交所、中南邮票交易中心、中艺几大老牌交易所如今的行情都不佳。伴随着上市的邮票、钱币等品种的不断增加，势必会出现一些交易量少的，甚至一天都不怎么活跃的品种。

如何确保交易所上市品种整体质量来吸引投资者？邮币卡之家认为引入“退市机制”采取优胜劣汰的方式，或将保障电子盘内品种的整体质量，从而促进电子盘的可持续发展性。

退市机制工作 困难重重

由于邮币卡电子盘退市机制尚处萌芽时期，执行起来远比想象中困难。虽然各交易所在其交易规则中都对藏品退市有明确规定：“本中心对于不活跃的藏品，或有较大争议的藏品,将启动退市流程。”然而在实际操作中，退市基本被安置于被遗忘的角落，这些藏品大都以停牌再处理为主，很少会有真正退市的情况。主要原因是交易所没有打通退市渠道，完善优胜略汰的制度，导致投机与违约成本较低，盘面个品爆炒后一地鸡毛的情况比比皆是。

并且，现在多数横盘、几乎没有成交量的票种都身处高位，与现货价格差一大截。若此时让投资人或领筹人提货，恐怕没有相应的补偿机制，投资人宁愿把票扔在那里，也不会愿意将其提取出来响应退市。毕竟没有人愿意在高位接盘本，因此想要实施退市机制，如何保障盘面上投资人的利益也是需要考量的因素。

此外，如果邮币卡电子盘引入邮币卡“退市机制”，受影响的将必然是投资者，从南京文交所来看，发展已经有3年的时间，最高的藏品价格单枚都在十几万左右，即便是部分成交量为个位数的藏品，最高价格也在几万左右，如果后期要推出“退市机制”，那么是不是要弃这部分被套的投资者？所以小编认为，“退市机制”虽然看起来合理，可是真正实施起来却并不容易。

若想要更多的交易所能加入其中，让市场走“良币驱逐劣币”的健康之路，在平衡投资人与投资者利益的基础上，需进一步完善退市机制，再加上一系列相应的监管机制等配合，才能使邮币卡行业走得更远。总而言之，邮币卡行业引入“退市机制”在未来的道路上还将任重而道远。