原创 traderthinking 铁树不思考
2025年02月25日 11:34 上海
做交易就做确定性的机会，什么叫确定性，比如，估值的均值回归，比如，趋势策略的长期有效，比如，小市值的全球普遍溢价效应，我们选择 这样的赛道 ，至少在概率上可以保证我们做的是顺流而不是逆流，即使躺平，都有很大机会成为时间的朋友。之所以说确定性，是因为都是有理论保障的：均值回归策略的底层逻辑，就是供需关系，同一样东西，便宜了买的人就多，贵了卖的人就多，所以最后的买卖力量自动的让其价格朝向均值的方向回归。趋势策略的底层逻辑，就是价格一定会有大的波动，这是趋势策略存在的基础，也是市场存在的基础，如何理解这句话，先说衍生品市场，比如期货，为何会有期货市场的出现，其存在的根本目的是为了企业的套期保值，锁定成本和风险，如果说一个期货品种没有波动或者没有较大的波动，那就是说不存在什么风险，就没有必要对冲套期保值，对冲的目的肯定是为了防止大的反向波动，既然没有波动了，就不用套保了，那么这个品种也就没有必要在期货市场存在了，这就是底层逻辑，其存在的核心前提是一定会有大的波动，而这个大的波动就是趋势策略的利润来源。股市市场也一样，股市存在的目的是向社会自由融资，而投资者之所以愿意买你的股票，是因为看好你的企业的未来发展，你的企业发展的好，股票买的人就多，供需关系中需大于求，股价就会上涨，趋势策略就自然有用武之地，反之，企业很烂，没人买甚至都想卖，那股价自然下跌，趋势策略也有用武之地，而如果人们预期股票价格在未来长期既不会涨也不会跌，那么就不会有人买，那么股票就失去了二级市场融资的意义，甚至会有不少人卖，那就更加失去了融资意义，所以就没有存在的必要了。波动，只有波动才是生命的象征，万事万物包括人都是这个道理。小市值策略的底层逻辑，这个是由Fama-French（1992）的一篇三因子论文的揭晓而风靡全球，他们用三个因子来解释股票收益的来源，分别是市场因子，规模因子和账面市值比因子，发现绝大部分的其他因子带来的收益都可以被这三个因子来解释，就是说绝大部分因子在这三个因子面前都变成了冗余因子，而其中规模因子效应最为突出，后来各国不少学者纷纷研究，在三因子的基础上变为4因子、5因子、多因子，以期结合自身国情来开发多因子策略，最后大家普遍发现，虽然三因子中账面市值比因子可能在不同国家所表现出来的效应强弱有所不同，但是规模因子这个因子超预期的在不同国家都表现出了很高的解释度，当然也包括中国。所以，在这个理论加持下，国内各种小市值策略问世，大部分的量化策略虽然都叫多因子，但收益的核心来源还是规模因子，没办法，它的单调性和收益率高啊，谁放弃谁熟视无睹谁就失去竞争优势。其实还有很多确定性的机会的东西，都有待我们一一发现并加以利用，确定性它不仅是个词，更多的是一种保障，用段永平的话来讲，就是选择做对的事情，做对的事情，在时间上有优势，越老越值钱，因为时间会成为你的朋友，也在概率上放心把这件事情交给时间，你要说在三维世界，什么东西的能量最强，那就是时间，它可以生万物，也可以灭万物，能够与时间为友，还有什么能比这个更好的策略！