标题：当通货膨胀走到马路对面

当通货膨胀走到马路对面——通货紧缩

《每天学点金融学》金城出版社作者：严行方

　　与通货膨胀一样，通货紧缩也是一个经常听到的金融学名词。

　　通货紧缩是与通货膨胀相对应的一种经济现象，20世纪90年代中期以来出现的频率非常高，在此之前虽然也在少数国家偶尔出现，但其破坏作用远远没有通货膨胀严重，所以往往不受人重视。

　　所谓通货紧缩，是指商品和劳务价格总水平持续下降、物价疲软、货币供应量不断减少的过程。简单地说就是，当全社会的价格和成本普遍在下降的时候，就表明出现了通货紧缩。

　　与通货膨胀相反，通货紧缩时老百姓觉得手里的钱越来越值钱、非常“经用”；不过，这却没有什么值得高兴的。因为这表明，这时候的商品有效需求不足、经济衰退、投资风险加大、失业率在不断提高。

　　按照金融学上的严格定义，当消费价格指数（CPI）连续3个月下跌，就表明出现了通货紧缩。据此，我国2008年4月的CPI是8.5％，接下来的3个月分别是7.7％、7.1％、6.3％，这表明我国从2008年7月起就进入通货紧缩阶段。

　　关于通货紧缩，读者可以主要关注以下几方面：①通货紧缩是一种货币现象在通货紧缩背景下，价格指数全面、持续下跌，必然会伴有货币供应不足的问题。究其原因，不是因为货币供应总量减少了，造成了社会总需求不足；就是因为货币供应总量虽然没减少，可是货币流通速度却减缓了，从而同样造成社会总需求不足；或者两者兼而有之。

　　物价不断上涨，钱越来越不值钱，这是大家不愿意看到的；可是相反，如果物价持续下跌，这时候虽然钱越来越值钱了，可是从金融学角度看也不是一件好事。这就像一个人的血压偏高不好一样，血压偏低也是很危险的，它们都反映了同一个事实：不正常。

　　②通货紧缩同样可以用价格指数来衡量通货膨胀可以用价格指数来衡量，通货紧缩也一样。当发生通货紧缩时，物价水平持续疲软或下跌，上面分析的消费价格指数、零售价格指数、批发价格指数、国民生产总值平减指数等指标，都表现出与通货膨胀指标相反的走势。同样，在这其中消费价格指数更具有代表性。也就是说，消费价格指数的下跌，更能灵敏地反映居民需求和市场疲软现状。除此以外，货币供应总量增长率下降甚至出现负增长，或者货币流通速度明显减缓，是衡量通货紧缩的重要标志。由于物价水平持续下跌、货币供应总量增长率下降，这时候必然会导致经济衰退。不过，经济衰退并不是通货紧缩的衡量标准，经济衰退的实质是货币供应总量在减少，货币供应总量减少才是通货紧缩的重要指标。如果货币供应总量没减少，经济却衰退了，这仍然不能叫通货紧缩。③通货紧缩同样可以进行各种分类按照通货紧缩的程度不同，可以分为温和的通货紧缩、恶性的通货紧缩，区分依据主要是看经济有没有出现衰退。按照通货紧缩的表现形式，可以分为公开型通货紧缩、隐蔽型通货紧缩，区分依据主要是看价格有没有放开。按照通货紧缩的形成机理，可以分为需求拉动型通货紧缩、成本推动型通货紧缩、供求混合型通货紧缩、结构型通货紧缩。按照通货紧缩能否预测，可以分为预期通货紧缩、非预期通货紧缩。④通货紧缩产生的原因也是多种多样通货紧缩虽然集中表现为社会总需求、物价水平持续下跌，但是其影响因素也是多种多样的，主要包括：

　　a. 货币因素

　　主要是货币供给偏紧直接引发通货紧缩。尤其是政府在抑制通货膨胀时用力过猛，有可能产生一定的惯性，从而导致通货紧缩。

　　b. 结构失衡

　　国民经济结构失衡严重到一定程度，政府就必然会进行大调整。一部分旧产品市场需求不足，就会引发价格下跌、减产减员，这样也会进一步促使投资和居民消费意愿进一步下降，形成恶性循环。

　　c. 有效需求不足

　　有效需求不足会导致产品价格下降；而这时候由于存在着消费预期和未来不确定因素影响，现实消费需求会更加不足。

　　d. 国内市场竞争激烈

　　国内市场竞争激烈尤其是同行之间的价格战，会大大加速相关产业甚至全社会物价总水平下降，使得价格水平越走越低。

　　e. 国际市场严重冲击

　　国际市场行情变化也会对国内市场造成冲击，尤其是开放度大的国家这种影响作用更明显。主要表现是出口下降、外资流入减少从而引发国内需求减少，或者国际商品价格下跌、迫使国内产品降价。

　　⑤通货紧缩并不是什么好现象与通货膨胀相比，通货紧缩也不是什么好现象。突出表现为两点：

　　a. 对于企业来说，市场需求不足、价格下跌会严重影响产品销售，

　　以至于经营状况不断恶化，迫使企业缩减生产规模、辞退员工，乃至破产倒闭。

　　b. 对于全社会来说，企业经营状况不好会直接减少员工收入、减少银行信贷规模，反过来又会加剧社会需求不足和通货紧缩状况，使得经济陷入恶性循环之中。

　　应当看到的是，与通货膨胀一样，通货紧缩也是有办法对付的，我国在这方面就有比较丰富的治理经验。这是因为自从1998年我国出现比较明显的通货紧缩以来，这10年间通货紧缩的现象或多或少地存在着。

　　从货币供给总量增长率来看，虽然其增速与历史相比有所下降，可是与现实经济增长率相比还不能说过低；而从货币流通速度看，则表现出明显的下降趋势。

　　究其原因：一是因为新的经济增长点还在进一步探索和开拓之中；

　　二是受国际市场冲击，某些产业和产品生产过剩有待压缩。基于这两点，必然会导致投资需求和消费需求疲软不振、货币流通速度减缓。

　　有鉴于此，解决通货紧缩主要应当两手抓：

　　一手抓财政，实行积极的扩张性财政，并且与产业政策、收入分配政策配合起来运用，这样效果会更好。根据我国国情，通货紧缩的主要原因在于投资和消费需求不足，所以，增加对国有企业固定资产贷款和技术改造贷款、下调贷款利率、减轻企业资金成本，都是有效应对之策。一手抓货币金融政策，实行积极的货币金融政策，适当扩大货币供给和贷款力度。一方面要拓宽对中小企业、民营企业的贷款和金融服务范围，加强相关服务工作；另一方面要积极促进居民消费需求，拓宽银行贷款领域，尽量降低失业率，保障应届大学毕业生的就业率。由于在通货紧缩条件下，资本要素价格持续下降，所以会越来越凸显出现金的重要性。这时候大家更容易体会到“现金为王”的真实含义，用老百姓的话说就是“现金是个好东西”，因为这时候想买什么就能买到什么，而且价钱还很便宜。金融学点睛通货紧缩是与通货膨胀相对应的经济现象。前者反映的是社会总需求小于社会总供给，后者反映的是社会总需求大于社会总供给。