标题：金银币行情展望

进入7月以来，在部分热门品种的带动下，金银币市场呈现不断上涨的态势，市场人气迅速回升。最近一个月以来的市场迹象表明，金银币市场的歇夏调整期已提前结束，下半年的金银币行情已经徐徐展开。那么，下半年的金银币行情将如何演绎？市场热点将有可能集中在哪些板块和品种上面？

我们先对今年上半年度的金银币行情进行简要回顾。以部分次新品种和银币为主线，今年春节之后至4月底，金银币市场又展开了一波规模和力度较大的行情，几乎涉及所有的金银币品种，其中以银币板块的涨幅最大，这波行情当中许多品种短期内价格翻倍。

进入4月底和5月初，受到国际白银价格暴跌影响，加上市场获利回吐的压力，金银币市场出现了全面调整。这波调整行情的周期为两个月左右，期间，多数品种的下跌幅度在15%左右，其中2011年版1盎司“熊猫”银币跌幅超过30%，市场人气也因此受到一定的打击。

7月份之后，随着国际黄金价格不断创出新高，金银币市场人气又很快得到复苏，在“京剧脸谱”、“云冈”金银币等品种的带动下，市场终于走出了盘局，金币市场歇夏调整格局被彻底打破。

回顾近年来的金银币行情，金银币价格的上涨，始终伴随着国际金价的持续走牛，比如最近发生的两个大的波段行情分别发生在国际金价突破1000美元/盎司和突破1500美元/盎司之后。贵金属纪念币以黄金和白银作为基材，因此，金价的上涨一方面增加了金银币的铸造成本，提升了金银币的价格成本；另一方面金价的不断上涨，也激发了投资者对于贵金属及其衍生品金银纪念币的投资兴趣，导致外围资金增量持续流入金币市场，从而不断推高行情。

从目前金价的基本面来看，由于金融危机引发的避险需求、量化宽松政策带来的美元大幅度贬值和通货膨胀预期，以及各国央行的不断增持，这些因素都将继续支持未来黄金的上涨，预计在未来一段时间内，金价创新高仍将是一种常态。按照黄金市场的规律，每年的下半年都是亚洲市场黄金需求旺季，因此，我们预计今年下半年的金价仍有望再创新高。而依赖于金价的强劲走势，今年下半年的金银币市场有望延续升势。

导致金银币行情上涨，除了金价因素，还有通货膨胀因素。在目前股票市场不景气、房地产市场遭到国家严格调控、CPI指数不断上涨的背景之下，预计下半年还将有外围资金不断流入金银币市场，或为避险需求，或为寻找新的投资机会。

如果我们再从金银币市场自身的运行规律来看，每年的下半年到次年春节前后，都是金银币的礼品销售旺季，期间由于要经历中秋、国庆、元旦、春节等重大节日，金银币的需求巨大，交投极为活跃，因此容易产生新的行情机会。

按照今年年初中国人民银行颁布的2011年度中国金属纪念币发行计划，今年金银币的发行重点主要集中在下半年，预计新的市场热点也将从这些品种当中产生，比如“清华大学建校100周年”、“纪念辛亥革命100周年”、“世界文化遗产——天地之中”、“古典文学名著——《水浒传》（3）”、“龙年生肖”等。

当然，我们在对下半年的金银币市场形势保持乐观的同时，也应该注意到市场的几个不利因素。

由于今年的金银币市场需求非常旺盛，发行部门对年初制订的发行计划不断进行调整。比如2011年版“熊猫”金银币、“清华大学建校100周年”金银币的发行量都较年初计划有大幅增加，市场传闻“辛亥革命100周年”、“龙年生肖”等项目都将增加发行量。由于新品的大幅扩容，加上新品的集中面市，势必将对下半年市场的资金面形成一定的压力。

由于金银币行情的不断升温，导致社会资金对金银币市场的关注度尤其是对新品的关注度不断提升。从去年开始，金银币新品高开现象已经屡见不鲜，而今年已有进一步蔓延的趋势，比如“西安园艺博览会”加字金银币、“脸谱艺术（2）”金银币，包括刚刚发行的“清华大学建校100周年”金银币都以高开面市，反映出市场炒新心切。新品高开面市，一方面透支了后市的成长空间，另一方面也加大了市场风险，不利于金银币市场的持续、健康、稳定发展。

此外，由于经过近年来的连续上涨，目前国际金价也已处于一个相对的高位，如果金价出现意外调整，对于过度依赖金价走势的金银币市场也将产生不利影响。

总体来看，由于受到国际金价上涨以及下半年的金银币礼品需求旺季影响，预计今年下半年度的金银币行情将继续走强，市场活跃度将明显高于上半年。由于大量新品的面市，市场热点也将会不断呈现，但由于新品的高开，势必将增加市场的操作难度。