标题：张倩：欧债危机恶化 波及银行业

来源：期货日报
近期欧债危机有所恶化，PIIGS五国的国债收益率又开始走高。一方面欧洲银行面临融资困难，风险进一步向银行业扩散；另一方面，各国要求希腊以抵 押换取援助，希腊有可能无法实现2011年财政目标，这将令其与欧盟、国际货币基金组织及欧洲央行有关下批援助磋商的难度加大。

　　风险向欧洲银行业扩散

　　目前，欧洲金融货币市场形势骤然恶化，对经济衰退和债务危机升级的恐慌情绪已推高欧洲银行间拆借利率，并导致银行间互不信任情绪加剧，3个月Euribor与OIS的息差已经升至2009年5月以来的高点。

　　随着近期欧债危机的蔓延，欧洲金融机构之间的放贷意愿大为降低。许多持有希腊、葡萄牙、意大利等国家大量债券的欧洲银行，几乎都是靠欧洲央行的 贷款度日。欧洲银行业持有的欧洲主权债务风险敞口极大，其中德国和法国很多银行都持有大量欧元区成员国国债。国际清算银行数据显示，2010年年底，欧洲 银行业持有1363亿欧元的希腊总债务，其中60%以上由法德两国银行持有，法、德银行业还分别持有爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙债务资产总量为 5898亿美元和4988亿美元。根据欧洲银行业压力测试，德法两国银行业在希腊国债的暴露头寸分别达到了银行一级核心资本的12%和6%。风险还不止于 此，欧洲银行业还通过发放商业贷款以及银行间拆借市场等方式，加大了银行间的风险传递。

　　欧债危机困局难破

　　2008年金融危机时，政府有能力把银行的坏账和不良资产接过来；欧洲债务危机之初，银行业可以大规模为主权债务融资。目前，主权债务危机和银 行业危机开始相互传导，危机升级，政府债务与金融部门之间形成“负面反馈循环”的风险增加。希腊情况恶化，法国的银行最先遭殃。在希腊风险敞口方面，法国 巴黎银行有50亿欧元，法兴银行有42亿欧元，此外还有德意志银行、汇丰银行等。如果意大利、西班牙、法国的国债收益率随希腊之后再次飙升，欧洲大银行将 受到更大冲击。目前，欧洲的银行在公开市场借钱的利率成本急剧飙升，在过去几周已翻了数倍。美国最大的6家货币市场基金最近已停止了对意大利和西班牙银行 的放贷，并开始削减在法国银行的投资。市场担心一旦欧元区外围国家不能偿还债务，救助责任就会落到欧元区核心国家的身上，这些欧元区核心国家的债务与 GDP之比将被推高，从而令其自身的信用评级面临被下调的风险。

　　欧洲央行的积极措施只能暂时缓解金融系统的紧张，银行资产负债表的调整是一个缓慢的过程，主权债务危机的改善最终要靠欧元区国家经济的持续增 长。然而，德国第二季度GDP环比增长了0.1%，远低于市场预期的0.5%。受此拖累，欧元区第二季度季调后的GDP初值环比增长0.2%，低于预期的 增长0.3%，且远低于第一季度的增长0.8%，创2009年第二季度以来新低。在欧元区核心德法两国增长乏力的背景下，欧元区经济下半年很难有较快增 长。