貨幣戰爭 人幣如何自處？
近年歐美日等經濟體大推寬鬆貨幣政策，日首相安倍近期更多次高調明確抗通縮救經濟。二月初日圓兌美元一度貶破94日圓；韓、台央行亦不甘示弱，即時干預令本幣貶值，亞洲貨幣普遍跟隨下跌。二月中，G20財長會議上，各國達成共識，避免對本國貨幣實施競爭性貶值。但會後韓總統朴槿惠稱將穩定韓圜以保護出口企業；新西蘭聯儲局主席亦稱紐元明顯被高估，日圓則續走低位，兌美元在三個月內跌約17%。貨幣戰爭似乎如箭在弦。作為新興經濟體的貨幣，人民幣又將如何自處？
從競爭角度考慮，日韓等亞洲貨幣貶值，對中國影響甚微。一來雙邊貿易上，對日出口重要性已大降，反而，因兩國間存在大量加工貿易，若日本經濟復甦而帶動內需增長，則更有利中國對日出口。二來因中國跟這些國家出口上直接競爭較小，如日本出口產品集中在高端產品，中國仍主力中低端市場和組裝，關係上互補多於競爭。何況，在目前全球生產鏈國際分工縱向加深下，貶值對出口刺激作用比以前更小，故為了爭取出口銷售而令人幣貶值的可能性不高。由經濟結構來看，中國淨出口佔GDP比例，已從○七年峰值的10%降至一二年的不到3%，維持在國際公認的合理水平，雙順差局面難維持。隨着內資加快走出去的步伐，中國將逐步走向國際收支平衡。早前外管局局長易網表明現時人民幣接近平衡，預期年內升貶機會均存，且波幅應有所擴大。
人民幣已不具備持續和大幅升值的條件，在中國經濟復甦、通脹有回升壓力、貨幣政策偏緊下，一三年人民幣仍將延續緩慢升值，分析師預測中值顯示，年內人民幣兌美元料漲至6.15；但須注意國內經濟是否真確回暖、國外寬鬆貨幣措施的預期逆轉帶來的貶值風險。
貨幣貶值無疑是某些股市大漲的原因之一，但無論是發達經濟體還是新興經濟體，復甦依然緩慢。貨幣政策僅是權宜之計，只有真切的結構改革，方是妙藥靈丹。澳門國際銀行資金部