标题：谢百三：中国股市是世界上表现最差的股市

复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

一、亚太股市都大跌，中国股市跟跌不跟涨

端午小长假后，中国股市首日开市大跌62.54点。这与我在节目中与友人们谈及的担心完全一样，几天中所有的国内外利空形成一股合力，将深沪股市狠狠砸了下去。

中国股市其实是世界上最差的股市，它跟跌不跟涨。美国股市今年以来，伴随着实体经济的真正坚定复苏，20多次迭创新高；日本股市也从8000点回到1.5万点（现在正在大幅回调）；欧洲经济如此之差，股市也走得不错。但作为世界大国经济发展还是最快的中国股市却很差，几乎出现了举世罕见的七连阴。

而本周美国面临着经济好转。股市大涨后，伯南克等犹豫着想退出QE（量化宽松货币政策），加之，日本的所谓安倍经济学、超发货币，要把这个世界第三大经济体从通缩22年中一下子拉到2%通胀中来，搞了各国经济学家都不敢想的超宽松货币政策。日本股市大涨后，投资者怕有泡沫（其实就是泡沫经济，以泡沫对通缩），但这种几个月匆匆冲上来的股市毕竟经济基础不实，一有风吹草动日本人就闻风而逃，日经指数周四又跌843.94点，惨不忍睹，从最高点下来已达20.4%。

香港恒生指数是兼受美、日、中几方市场影响，也大跌一场，场面相当恐怖。

中国股市不是宏观经济的晴雨表，宏观经济涨时，股市不一定涨，宏观经济跌时，股市一定跌，从长远来看，走得实在很差劲。中国实体经济从1978年的GDP3645.2亿元、1990年的GDP18667.8亿元到现在的52万亿元，分别是1978年的142.7倍和1990年的27.8倍。但中国股市周四收盘仅为2148点，是1992年1429点的1.5倍，比10年前2001年7月2245点还低。

中国实体经济34年总体都在蓬勃发展（近来也受部分影响），很多搞实业的人都发了财。而包含了1.4亿开户人、影响到5-6亿人的生活、心境、民意的浩瀚大海似的股市，80%—85%的投资者却一亏再亏，大亏巨亏，亏得不敢正眼看看股市，终日如坐针毡，常常心如刀割，有的已心如死灰，随它跌去了。

看看，周四又多少股在创1949点以来的新低啊，近1.3万亿市值的中石油从48.6跌到8.10了，创上市5年来新低。

二、中国股市与经济都来到了很困难的境地

中国股市是专跟宏观经济齐跌的（不一定跟涨）。而中国宏观经济很不好，不是弱复苏，是像一辆巨大笨重的经济列车，在从8.5-9.5%的高速向7.5-7-6%下滑，在温水煮青蛙之涨涨跌跌中慢慢地变慢变慢，下滑下沉令人担忧。一旦真的跌下去，由于它的惯性很大，是很难一下子拉回来的。

目前经济转型方向不明啊！打房地产，打得很凶啊！北京市最坚定地在狠狠地打，北京房价却也最坚定地狠狠地涨。上海市也是左右为难，房子限购，不好买卖，上海经济又不能下，2400万人民衣食住行怎么办？

中国经济，这么一个全球第二大经济体现在总体好像失去了前进目标与方向。

房地产及相关的40多产业全冷下来了，钢铁、水泥、铜、石灰、玻璃、电解铝、家具等等，全都下去了。起码1亿多人的收入在下降。现在是左右为难，房地产再往上搞，人民实在买不起，受不了，往下压，经济还得下，什么7.5-7%都保不住。在这种形势下，今年699万大学生找工作又是个大难题。

北大厉以宁老师早就讲过，中国经济不能太慢，一年出生六百万到一千万人口，就业压力极大，太慢了，就像自行车慢骑那样会倒下来。

“农村城镇化”怎么搞？谁出钱为农民买城里房？光搞个户口改革，有什么用？

“农村城镇化”的关键是投资的资金谁来出。农民奋斗三十四五年，存了10多～20万，全家一人生大病就马上因病返贫了。此外，端午节期间出来的很多经济数据和指标都非常软弱和乏力。中外经济学家都忧心忡忡地注视着中国这一世界第二大经济体的动向。现在恐怕是很少有人在说是弱复苏了，其实就是不知不觉来到了很困难的境地。总而言之，看来看去，令人严重担心啊！神州10号在上天，有了一晚上的自豪，中国股市在跳水，长时间的心痛与难过。

三、大跌之时，新股能再推迟吗？

证监会关于新股发行的文件，是周四股市大跌的又一原因。有媒体披露，上交所张育军总经理说，上证指数要在2500点以上，完成新一轮股市改革才发新股。证监会紧急辟谣。

这完全是天方夜谭。第二条是可能的，第一条不可能！

新股不管怎么改都是来融资的，而且对于4000万家民营企业来讲，供给是无穷无尽、无限的。已停了半年多了，还能再停吗？此事已箭在弦上，不得不发了，而且一发就是几年，不停地发，关键是节奏与新股情况了。

什么市场化改革？市场化改革就是市场化定价，新股能不破发吗？1990年～1998年的参照美、英等成熟国家股票定价是对的。人民币不是要国际化了吗？A股、B股都有的，要按B股来定价，B股就是世界市场正常价。现在发市场价，人民币自由兑换后，不又把今天买新股的人都套住了吗？

留出一点上涨空间及未来下跌空间，让上市公司给人民一个好印象。走朱重久的不顾一切市场化改革，必然是富了几家上市公司，亏了亿万股民。在目前股市暴跌、大跌之时，肖主席能否力挽狂澜，等一等再发呢？

四、投资者要冷静目前，中国经济在向下，而且国家却“理性”地容忍它滑下去。2008年的4万亿加地方配套的10.7万亿（现债务约有12万亿），刺激了一时经济，却搞了很多行业的产能过剩。钢铁已过剩了，又批了湛江等的大项目，听说当地领导激动地吻了批文，而对全国全局来说，钢铁业更剩之过剩，现在还敢这么“饮鸩止渴”吗？

外国学者担心中国经济有一个漫长的下跌、调整期，而上边似乎还在理智地容忍。这样，股市就很难走好。

不要相信很多个股能战胜大盘。万里长江向东，难以有人可逆水而上。不要轻易去补仓，建议买些固定收益凭证及A、B类基金的A类吧，它有五大优点。东方不亮西方亮，黑了南方有北方，中国证券市场总有机会和黄金的。