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标题:《中国青铜器金银纪念币(第3组)1/4盎司金币》托管上市可行性研究报告

1楼
封存 发表于:2015/3/17 19:44:00
《中国青铜器金银纪念币(第3组)1/4盎司金币》托管上市可行性研究报告
时间:2015-03-17

    一、商品简介
    该枚金币由中国人民银行于2014年8月8日发行,由深圳国宝造币有限公司和上海造币有限公司铸造,中国金币总公司总经销。
  面额:100元
  材质:金
  成色:99.9%
  质量:精制
  重量:7.776克(1/4盎司)
  形状:圆形
  直径:22毫米
  最大发行量:30000枚
  实际发行量:21000枚
  正面图案:中华人民共和国国徽,并刊国名、年号。
  背面图案:商代人面龙纹盉,衬以该器物龙纹样等装饰组合设计,并刊“商•人面龙纹盉”字样及面额。

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    青铜器是中华民族的国之大器,拥有悠久的历史,是古代灿烂文明的象征和产物,以此为题材发行的贵金属纪念币,其收藏投资价值也格外值得关注。青铜器金银币属于中国传统文化题材,具备强大的内在生命力,中外集藏人群极广。
    中国出土文物(青铜器)金银纪念币(第1、2、3组)于1981年至1993年间陆续发行,这是我国青铜器纪念币题材的开篇之作,是老精稀的代表。现在看来,这三组金银币历久弥新,堪称经典,是我国金银币中的精品,自发行以来,其投资回报率在数十倍以上。
    2012年中国人民银行及中国金币总公司积极回应市场呼吁,经过深远考虑,决定重启青铜器金银币新系列。中国青铜器金银纪念币第1组、第2组分别于2012年、2013年发行面市。中国人民银行于2014年8月发行中国青铜器金银纪念币(第3组)一套。该套纪念币共5枚,其中金币2枚,银币3枚,均为中华人民共和国法定货币,而该套纪念币中的1/4盎司金币尤为引人注目。

    二、估值情况
    我国发售机构的初始发行价格是根据金币的社会历史价值、设计制作水平、发行量大小、包装及社会需求等诸多因素制定的。中国金币总公司在金币发行初期,制定一个指导价并特许零售商在指导价下进行销售。经过两个月的指导期,零售商便可根据市场供需情况进行调节,形成自己的零售价。本枚金币的中国金币总公司制定的初始发行价为3500元,目前市场价格在2500-2800之间。可以参考专业网站一尘网、淘宝等电商交易数据。

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    (一)成本评估法
    参考各种金银币的内在价值评估模型,结合中国金银币市场的特征,采用成本估值法,可以大致计算该枚金币的内在价值。
    根据2015年3月3日国内上海黄金交易所Au99.99的报价246.25元/克, 1/4盎司的金币的直接材质价值=7.776克×246.25=1915元。考虑加工成本、包装、销售成本以及增值税、消费税等成本,估计综合成本在2400-2500元。
    比较市场饰品金价格(包含了加工成本)计算其制作成本也可以作为价值参考。参照老凤祥的千足金价格,其相比较作为金饰品的价值=7.776克×309=2403元。
    参照以上制造成本,考虑到金币的稀缺性、权威性以及本身的艺术价值,参考国内金币市场的平均价格水平,假设溢价倍数(系数)最低为3(相比较金饰品的溢价倍数大约1.5-2),本枚金币的内在价值计算为=1915×3=5745元。
    (二)同类比较法
    该方法是将本枚金币与市场上同类及相似品质的金币进行比较来确定估价区间。
    参考1/4盎司金币板块(价格选取2015年1月4日上海现货价):

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     观察以上1/ 4盎司板块的参考价,不同品种价格根据发行量、题材、发行时间等因素,其价格各有不同。1/4盎司同类品种的均价在4500元;发行量2万枚的同类品种的价格在3000-5500之间。
    参考青铜器艺术同题材金币价格:

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    通过比较可以看出,同题材的中国出土文物(青铜器)具有较高的市场价格,其中单枚1/4盎司金币的价格最高曾到5-10万元。这组早年发行的青铜器题材的金银币市场表现会自然带动后发的青铜器金银币的价格,具有示范效应和价格拉动作用。
    综上,由于近两年金银币市场处于调整筑底的过程,很多2013年以后发行的金银币价格都高开低走,目前市场价基本接近材质价格,非常适合长期投资。随着市场的改善以及中国邮币卡电子交易市场的兴起,未来必将是长期的上涨趋势。对于《中国青铜器金银纪念币1/4盎司金币》这种具有相当群众基础和收藏价值的精品,我们给出的托管上市价2100元,大大低于它的发行价格,更低于它的内在价值。

    三、投资价值分析
    (一)题材因素分析
    1.从发行背景看,该题材得到管理层的高度重视和厚爱,体现了管理层希望以青铜器金银币为文化载体,大力传承和发扬优秀传统文化的信心和决心。所以,管理层积极扩大该题材品种在海内外的推广,这极有利于市场的消耗。
    2.借助同题材出土文物(青铜器)大幅升值的示范效应,将会极大地提升该枚金币的吸引力和关注度。
    3.青铜器金银币属于中国传统文化题材,具备强大的内在生命力,永不过时,中外集藏人群极广,尤其受到海外市场的推崇。
    4.青铜器金银币按照计划将发行10组,它是继熊猫、生肖等系列之外,又一个时间跨度较长的纪念币系列,这必将有效的扩大集藏人群。
    (二)发行量因素分析
    中国青铜器第一组、第二组的1/4盎司金币发行量(实铸量)均是35000枚,而该枚金币(第三组)大幅削减发行量,实铸量只有21000枚,相比前两组消减14000枚,降幅40%。根据投资的发行量原则,该枚金币的表现将会超过前两枚,具备本系列金币的龙头潜质。
    (三)设计工艺因素分析
    1.本枚金币制作精良,设计者注重变化,比较前期的青铜器金银币,设计上都具有不同的设计创意和工艺运用,可谓年年有变化,次次有创新。
    2.该枚金币突出“商代人面龙纹盉”图案,造型设计奇异,表情诡异而又生动、形象,极富想象力,背景浮雕特写显现的龙纹饰,展现了神秘的龙文化,设计精美,极具观赏价值。这枚金币给凝重的青铜器赋予了生命,金银材质更是赋予了它们耀眼的光芒。
    3.随着该枚金币的发行,让一件国宝级的青铜文物“人面龙纹盉”重现世人眼前,成为弘扬青铜器艺术的一个重要载体。出土于河南安阳,现藏于美国佛利尔美术馆的商代青铜礼器人面龙纹盉,其以形态奇异、神秘诡异而瞩目于世,通体龙纹罩身,头上两龙角,神态原始拙朴,其惊惧、疑虑、饱含渴望的眼神,经久而令人痴迷。该币将人面龙纹盉在金银币上别样展现,再现它神秘的容颜、忧思。

    (四)市场消耗性因素分析
    由于受到诸多有利的因素,本枚金币的市场消耗非常理想,包括:
    1.受到中国金币总公司的重视和厚爱,并积极扩大海内外的宣传推广。
    2.受到前期出土文化青铜器的经典表现影响,本组金银币也得到市场热议,赞誉、好评声不断。
    3.本枚金币上市以来价格逐步走低,低价策略有利于市场在底部的消耗。
    4.由于青铜器艺术的影响力巨大,而收藏青铜器实器犹如天方夜谭,且有严禁买卖的法律条款约束,许多青铜器都是国宝,但是收藏一套青铜器金银币则是可行的。所以说青铜期金银币有着强大的内在生命力,永不过时,可以说是物质和文化的双重享受,是完美的双赢。由此可见,其市场长期消耗的基础比较牢靠。
    从以上可以看出,本枚金币无论题材因素、发行量因素、设计工艺因素、市场消耗性等因素,都具有非常鲜明的特色和较高的收藏投资价值。
    综上,根据以上的估值和综合投资分析,本枚金币的内在价值在5000-6000元之间。该枚金币发行价格(初始发售价)3500元,目前市场价格2500-2800元,而较低的价格有利于消化沉淀,所以可以看出目前该枚金币的价格明显低估。目前价格已经探低趋稳。随着时间的推移以及媒体宣传、市场口碑,该枚金币的价值会不断得到市场的认可,后期市场价格预计会逐步走高,最终会得到市场的深度挖掘,价值发现将有助于其未来迈上一个比较高的价格体系。

    四、市场风险分析
    (一)本枚金币的托管交易可能面临价格风险、政策风险、不可抗力风险等,交易者需要甄别市场风险,谨慎投资。
    (二)本枚金币自发行以来,中国金币总公司以及各经销商坚持低价营销策略,消耗极好;价值低估,没有任何价格泡沫,目前市场价格具有极高的安全边际,价格下跌风险很小。
    (三)本次托管申请方采取折价发行,给出的托管上市价为2100元,低于现货市场价19.2%,低于初始发行价40%,几乎接近材质价。发行方让利广大投资人,这在一定程度上基本规避了价格套牢的风险。

    总结:
    本枚金币无论题材,设计工艺,发行量,艺术价值都值得关注,是近几年来金银币市场不可多得的精品,而且价值低估,具有较高的安全边际,适合长期收藏投资。本枚金币的上市,将有利于丰富上海邮币卡交易中心的产品结构,使其成为金银币板块中文化艺术题材的重要代表,发挥龙头作用。而且由于上市价格定价低,非常适合广大投资客户长期参与投资。此外,由于上市产品具有一定社会影响,该枚金币的上市还会起到弘扬传播中华民族青铜器文化的作用,实现其文化载体的功能。在当前全国人民努力实现中华民族的全面复兴,实现中国梦的伟大号召下,本枚金币的上市无疑将会唤起和激发我们的民族自豪感。

    法律声明:
    本报告仅供本公司的相关往来单位及客户使用,本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为本公司往来单位或客户。 
   本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料或本公司研究人员调研所得,但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更,且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测,可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保,投资者据此做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。 
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    本公司为上海邮币卡交易中心创始会员之一,承诺以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本公司的研究观点。本公司不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

上海骏复邮币卡投资管理有限公司
二〇一五年三月


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