三、数据解读及市场分析
（一）市场出现的新变化和新动向
1.在2014年的市场变动中，已经开始出现涨跌互现的分化走势。进入2015年之后，特别是从2015年4月起，整个市场的交易价格开始出现异动，逐步上涨币种开始大于继续下跌币种，整个大盘已经处于初步企稳状态，整体上涨幅度为3.08%。
在2015年上半年市场价格的小幅变化中，似乎可以看到以下动向：①银币先于金币开始上涨。②2000年之后的一些超跌币种，已经开始受到关注。③具有较优文化艺术价值的币种在价值洼地中有可能率先启动。④虽然老精稀板块的整体上涨幅度有限，但这个板块整体上已经处于相对抗跌状态，今后开始逐步上涨将是大概率事件。
2.邮币卡电子交易平台继续成为整个市场关注的焦点。进入2015年后，邮币卡电子交易平台数量大幅增加，目前组建成立的已有19家，与2014年相比上升171.43%，并且仍有继续扩张的趋势。从2013年起，挂牌交易币种的数量呈几何形增长态势，目前已达77种，其中2015年上半年挂牌交易35种，占全部挂牌交易币种总数的45.46%。
在2015年上半年的市场运行中，电子交易平台具有如下特点：①挂牌交易币种发展迅速，特别是进入4月以后，成为挂牌上市的集中期，与整体市场出现价格异动形成契合。②挂牌交易币种对场外相同币种的交易价格有所带动，提升总市值9.70亿元，占2015年上半年2014年大盘市场价上涨总值的26.83%。③目前挂牌交易币种仅占现代贵金属币发行总数量的6.39%，相对整个金币市场来讲，仍然是一个规模较小的局部市场。④在目前挂牌交易的币种中，价格较低和市场沉淀不够的币种是绝对主流。⑤挂牌交易币种的场内交易价格涨幅巨大，在不长时间内加权平均上涨幅度已达447.72%，最高更达6128.69%，同时交易价格的波动也十分惊人，显示出实足的投机特性和巨大的交易风险。⑥场内外的交易价格存在巨大落差，加权平均的价格偏离度已达546.37%，其中最大偏离度更高达6128.69%，不仅已处于非理性状态，同时对整个市场的价格走势目前也不具有指导意义。
3.进入2015年后，面对多年市场调整，全体市场参与者继续艰辛探索。其中最能引起关注的主要有：①民间组织的展销会、博览会不断增多，已呈现出地区辐射面逐步扩大，展销门类繁多的新态势。②“互联网+”这种新的经济生态，已经对我国金币市场开始产生较大影响，其中特别是微信宣传、网络销售、网络拍卖、微信拍卖，正在以较快速度发展，交易质量也不断提高。通过网络技术整合资源、畅通信息和提高交易效率，已经成为新的市场发展动力。
4.在我国金币市场2015年的发行增量中，也有一些新动向：①新品的技术创新开始出现新突破，对提升市场价值有正向贡献。②纪念币一级市场定向销售比例不断加大，似乎对市场价格已经产生一定影响，这种销售模式的公平性、合理性以及价格走势值得关注。③据有关信息透露，2015年发行增量的供应总规模有可能继续扩大，除投资币加快发展外，纪念币突破计划发行量并跃上历史新高将成为大概率事件。
（二） 市场变化的主要成因
2015年上半年我国金币市场的新变化是在外部环境和内部因素共同作用下形成的。
1.从外部环境看，国际贵金属价格走势相对平稳，波动区间较小，下行空间有限，国内货币流动性开始逐步趋于宽松。这些因素不支持我国金币市场价格继续大幅下挫。
2.我国金币市场经过接近4年的大幅调整，市场泡沫得到很大程度释放，整个市场的平均估值已经偏低，在资本风险偏好驱动下，已有先知先觉资金开始逐步进场抄底，抑制了整个市场价格的下行空间，并促成整体市场价格的小幅回升。
3.电子盘的出现和发展，对现货市场已经产生一些拉动作用。其中特别是对已经上市和即将准备上市的币种来说，由于吸筹效应，带动了现货市场价格回升。
4.2015年5月底之前，中国股市的爆发性疯狂上涨，已有部分获利资金提前离场。据市场信息透露，在这部分获利资金中，对现代贵金属币有感觉的资金已经开始重新返回这个市场，这也是促成市场小幅回升的原因之一。
（三）市场分析总结
1.对2015年下半年走势的研判
2015年上半年，我国金币市场已经开始出现探底回升迹象。在此基础上如何研判下半年的市场走势，已经成为广大市场参与者普遍关心的问题。
研判下半年的市场走势主要是分析今后的供需关系有可能出现哪些变化。总供给大于总需求，市场价格将会下跌。总供给小于总需求，市场价格就会上涨。研究总需求主要是分析入场资金，入场资金规模的大小取决于市场预期。
首先应该看到，在促成上半年市场价格小幅回升的原因中，仍存在很多不稳定和不确定因素：①从短时间看，电子盘的投机炒作对中国金币的现货市场却有一些拉动作用，但这种作用是双刃剑。一旦电子盘现有的盈利模式无法永久维持，产生巨大的价格波动后，也会给现货市场带来更深更大的伤害。②继中国股市6月初开始出现崩盘式股灾之后，是否会对其它市场产生连带影响。其中特别对邮币卡电子交易平台是否会产生外溢效应，还需要密切观察。另外，在这次股灾中受损的资金不小，这种状况会否影响中国金币市场增量资金入场，也需要适时判断。③据市场调查数据显示，在引发上半年中国金币市场价格小幅回升的资金中，投机成分偏大，稳定的收藏投资资金仍然偏弱，这也是能否促使市场不断回升的不稳定因素。④中国金币市场2015年的发行增量规模目前还未明朗，市场总共给与总需求之间将产生怎样的动态博弈，也值得密切关注。
同时也应该看到，目前国际贵金属价格走势正处于关键时期，支持价格上涨因素大于负向拉动力量，同时国内货币政策继续宽松也基本形成定局。这些外部因素如何变化，以及对我国金币市场产生怎样的影响，值得关注。
综上所述，面对我国金币市场上半年的走势，既不能见点阳光就盲目灿烂，也不易无视积极因素一味悲观。笔者认为，只要外部环境不发生重大负向变化，其它不稳定因素不集中发酵，发行增量规模不出现严重失衡，那么对今年下半年的市场走势将持谨慎乐观态度。从目前的市场形势看，出现V型反转的可能性很小，U型筑底回升走势将是大概率事件，甚至有可能出现小幅度的反复拉锯，中国金币市场的全面趋势性回升尚需时间和空间。
2.当前市场值得关注的问题
（1）邮币卡电子交易平台的出现完全是一种新生事物，用市场经济的基本要求对照，还存在很多缺陷和不足。如何加强行政审批监管、加大信息透明公开，健全交易制度、严格依法合规经营、遏制过度投机炒作和降低交易风险，已经成为决定电子交易平台今后路途长短的关键，值得密切关注。
（2）我国现代贵金属币的市场价值由文化艺术价值和收藏投资价值共同构成。虽说投资价值可以在扩大收藏投资群体中发挥重大作用，但投资价值只是整个市场价值的组成部分之一，不能代表全部市场价值。市场实践证明，贵金属币的文化艺术价值是永恒的，投资价值是动态的，特别是投机只能决定价格波动，不能决定真正的市场价值。目前我国金币市场的投机成分偏大，距成熟市场还有很大差距，如何积极引导正确的收藏投资理念，遏制过度投机炒作，降低市场波动诱因，值得密切关注。
（3）市场发展的历史证明，与其它商品市场类似，我国的金币市场也存在周期性波动规律，这次的市场调整正是这一规律的客观反映。目前我国金币市场的下跌能量正在逐步消耗，市场的底部特征已经开始逐步显现。特别是国际贵金属价格的下行空间正在缩小，国内货币流动性也开始出现宽松趋势，一股做多的能量正在聚集，我国金币市场触底回升将成为大概率事件，中长期收藏投资的机会已经显现。广大收藏投资者应充分认识市场的周期性波动规律，做好功课，精选币种，其中要特别关注超跌币种，择机建仓买入，争取在下一次牛市时获得较大的收藏投资回报。
注释1：2014年大盘指1979年至2014年我国发行现代贵金属币项目和币种的集合
作者：赵燕生
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