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货币政策的“略宽松”，对正面临“新常态”的中国经济来说，如雪中送炭。但高企的房价，以及去库存、去产能、去杠杆的压力，正在压缩未来央行的“略宽松”空间。
木子（化名）是一家信托公司的信托经理，他的主要工作是，奔波于全国各地，寻找有融资需求的企业，并找到合适的资金来源，帮助企业完成融资。
入行多年，木子最不愿得罪的是银行。很多时候，他能否完成一个项目，主要取决于银行是否愿意“掏钱”。
进入2016年，形势迅速发生了变化，他“幸福地”发现，越来越多的银行在追着他“送钱”。略显宽松的流动性，让木子品尝到了“不差钱”的滋味。
3月12日，中国央行行长周小川称，目前仍实行稳健的货币政策，但要注意货币政策的灵活适度，要保持流动性的合理充裕。
货币政策总共分五个段，分别是宽松的货币政策、适度宽松的货币政策、稳健的货币政策、适度从紧的货币政策、从紧的货币政策。现在中国面临经济增速放缓的压力，面临的困难和挑战比较多，所以在稳健的货币政策中，国务院的文件正式说法强调“灵活适度”。
“我在上海记者招待会上也说了，稳健的货币政策略偏宽松，针对当前的表述，也是符合从2015年后半年到现在的实际状况。”周小川强调，货币政策历来需要根据经济形势的研究判断，根据情况实时地、动态地进行调整，所以这也就是适度的含义。
早在2月26日，在上海举行的G20财长和央行行长会议上，周小川也曾对现行货币政策定调为“稳健略宽松”。
“现在不用求银行了，但是需要求企业多融资。”木子对腾讯财经表示，自己有了新的苦恼。
银行的殷勤，并非全无条件，在经济增速放缓，坏账升高的背景下，银行更希望信贷资金流向政府主导的基础设施建设项目、国有企业。
“民营企业获得资金的机会并非为零，比如房地产企业，近期颇受银行青睐。”木子告诉腾讯财经，据他观察，过去一些不屑于做房地产业务的信托公司，已经将开拓房地产领域，纳为2016年的战略部署。
但快速增长的信贷，引起了部分经济学家的警惕。瑞银中国首席经济学家汪涛称，信贷扩张可以支撑准财政支出、稳增长，但这样大规模的信贷增长，可能会再次激化市场对杠杆率高企的担忧。
创纪录的新增信贷
经过了2015年多次的降息降准，市场对货币环境的宽松早有预期。但1月新增信贷数据，依然吓了市场一跳。
央行数据显示，1月人民币贷款增加2.54万亿元，同比多增1.07万亿元，创下单月纪录新高。2015年1月，同比仅多增1531亿元。
考虑到银行放贷季节性因素、美元债务置换、积压项目集中释放等因素。这一创纪录的信贷规模，仍让不少经济学家感到惊讶。
高盛中国首席经济学家宋宇表示，银行业可能也因为盈利压力，而改变了此前的放贷模式。地方政府暂停发债，也推动更多举借需求，转移至银行贷款和其它渠道。强劲的房贷也带动了信贷增长。
宋宇称，1月中旬召开的旨在控制信贷过快增长的央行窗口指导会议，看起来未能有效地促使商业银行有所收敛。1月月内贷款供应往往前高后低；如果央行在会上措施严厉，信贷供应本可以出现更大幅度的减速，因此市场在已知1月份前半段放贷1.7万亿元的情况下，预测全月放贷规模仅为1.9万亿元。1月份信贷供应增速可能超出了央行所认为的适宜区间。
鉴于1月信贷资金的疯狂投放，包括宋宇在内的部分市场观察者认为，央行当局可能通过更强力的管理措施加以遏制。
2月银行放贷数据有了显著收敛。3月11日，央行公布最新数据，2月新增人民币贷款7266亿元，同比少增2970亿元。相比1月份，2月新增信贷大幅下降。同时，2月份社会融资规模增量为7802亿元，分别比上月和去年同期少2.65万亿元和5807亿元。
解读2月信贷、社融双回落现象时，中国民生银行首席研究员温彬认为，一是季节性因素使实际工作日减少；二是春节以来人民币兑美元汇率企稳回升，用于置换美元债务的人民币贷款需求回落；三是央行窗口指导。
但2月新增信贷和社会融资规模的双降，并未改变周小川提出的“稳健略宽松”格局。
温彬指出，前两个月累计新增人民币贷款3.24万亿元，同比增长近30%，仍属偏快。1-2月社会融资规模增量累计为4.21万亿元，同比增长23.7%，远高于全年13%的增长目标。
民营企业之困未解
央行在当前维持货币“稳健略宽松”，显然是有稳增长促转型的意愿。
3月5日，中国国务院总理李克强宣读政府工作报告，政府工作报告将2016年的增长目标区间定于6.5%-7%。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，考虑到了经济再平衡的背景以及对稳定市场预期的需求。总体而言，6.5%-7%的增长被视为能够支持今年相对稳定的就业增长。
同时，报告将2016年M2增速目标定为13%，高于去年12%的目标，同时将社会融资规模增速目标定为13%，高于去年12.4%的实际增速。报告还提到，央行将运用各种货币政策工具（公开市场操作、政策利率、存款准备金率、再贷款等）保持流动性合理充裕并降低融资成本。
汪涛认为，这意味着2016年新增社会融资规模将达18万亿元。假设2106年全年地方政府债务置换5万亿元、再剔除股市融资，估计整体信贷增速（剔除股市融资的社会融资规模+地方政府债务余额）可能从去年的15.2%加快至2016年的16.5%。
换言之，包含银行贷款、表外贷款、企业债券和地方政府债券在内的新增信贷规模可能达23万亿元。
3月12日，周小川重申，如果国际国内没有大的经济金融风波事件，会保持稳健的货币政策，没有必要采用过度的货币政策刺激的办法来实现目标。总体来说，依靠稳健的货币政策和配合其他宏观调控支持效率的提高、内需的提高、创新的提高，就可以实现既定的经济增长目标
现行货币环境，确实令企业的融资成本下降，但受惠的并非民营企业。
木子对腾讯财经表示，2015年上半年，他帮助企业获得的融资利率为年化10%，如今利率已经下降到了6%。但资金多流入政府主导的基础建设项目和国企。
一位银行从业者向腾讯财经证实，银行不良率高企，银行担心民营企业出现坏账，不愿意向民营企业授信。尤其是中小企业，确实难以得到银行贷款。
中国银监会数据显示，2015年末，商业银行不良贷款余额为1.27万亿元，商业银行不良贷款率1.67%，与前一年同期比，上升67个基点；商业银行拨备覆盖率为181.18%，全年下降了51个百分点。
快速增长的不良余额，让银行信贷的使用投鼠忌器，目前银行正在通过各种渠道，来释放不良资产引发的潜在风险，资产证券化这一渠道，是选择之一。
周小川指出，资产证券化产品在中国发展比较晚，要吸收国际金融危机过程中，一些资产证券化产品出现的问题，在这种情况下要比较谨慎，最开始搞资产证券化，可以从一些住房类的、优良的资产开始，其他类型的也可以打包出售做证券化，投资也有人有兴趣，有供有需，大家可以做。但是整个过程中，管理要规范，风险要分析好，风险要自担。
令人担忧的杠杆
更糟糕的情况是，在流动性略宽裕的情况下，银行信贷流向基础设施和国有企业的资金却在逐渐减少。
木子的亲身感受是，在2015年上半年时，地方融资平台出现资金短缺，风险凸显，借新还旧的需求和意愿强烈。
但是随着债务被中央财政置换，利率下降，地方政府的压力逐渐释放，地方融资平台对银行资金的需求越来越小。此外，政府业绩与GDP脱钩，地方政府的“不作为”，也导致了信贷无处安身。
木子称，处于转型期的中国经济，中小企业企业的整体状态似有恶化，甚至融资需求也开始萎缩，再加上国企并不缺乏融资渠道，银行资金无处可去，所以才发生了“银行追着企业放贷款”的一幕。
银行资金最终找到了新的去向，房地产企业和个人房贷在2015年底开始，已经逐渐成为信贷资金青睐的对象。
“在地方融资平台还需要资金腾挪的时候，很多信托公司，不愿意触碰房地产领域，但今年情况不一样了。”木子称，不少信托公司，已经将房地产纳入2016年重要战略布局。
大量资金参与到了地块买卖、房地产开发、房屋销售按揭等各个环节，2016年以来，房地产的迅速升温，与此不无关联。
2月2日，央行联合银监会宣布进一步放松住房贷款政策。其中包括，对拥有一套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，为改善居住条件再次贷款购买普通住房，最低首付比例调整为不低于30%（原为40%）。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，在政府重点解决几个传统行业产能过剩问题的同时，制造业在今年将继续面临下行压力。在这种情况下，稳定房地产行业将是稳定整体经济的关键所在。
但房价的快速上涨，尤其部分杠杆配资产品，带来的潜在风险，已经引起了监管者的注意。
3月12日，周小川指出，商业银行要了解客户偿付能力，首付资金不能是“借”来的。
央行副行长、外管局局长潘功胜称，房地产中介和P2P平台提供的首付贷等产品，增加了金融风险和房地产风险，不具备相应的运营资质，目前正准备通过即将开展的互联网金融业务治理，对房地产中介机构、房地产开发企业以及他们与P2P平台合作开展的金融业务进行清理和整顿，打击为客户提供首付贷融资、加大购房杠杆、变相突破住房信贷政策的行为。
央行副行长陈雨露在“两会”期间称，近期部分一线城市房价上涨受多重因素共同影响，不能简单归因于货币政策。人民银行对房地产市场持续关注，并一直致力于系统性金融风险防范，引导金融机构合理投放信贷。从1至2月份总体来看，贷款增速平稳较快，基本与当前的经济形势和通胀水平相匹配。人民银行还将对房地产市场继续保持关注，加强住房金融宏观审慎管理，促进房地产市场平稳健康发展。
另外，陈雨露表示，资产价格并非货币政策的直接调控目标，但资产价格波动会对货币政策目标产生影响，因此资产价格变化也受到各国央行的普遍关注。这一表态说明，房价的过快上涨，很可能会影响未来货币政策的决策。
虽然今年稳增长的重任，不会由央行独立承担，财政部将会分担杨的压力，但信贷增长如果受到掣肘，这仍不是市场愿意看到的局面。
汪涛表示，对于更多利用财政政策稳增长，市场已达成共识，多个部委官员此前也多次表示今年的财政赤字率将明显提升，但实际的政府支持可能仍将主要来自准财政支出。换言之，投资者应该更关注信贷增速，而非财政赤字本身。