标题：上半年经济平稳过度 艺术品市场信心依旧徘徊

　2016 年上半年的中国宏观经济环境用五个字来形容就是：“稳、进、新、好、难”，对 此，雅昌艺术网高级顾问、中国人民大学黄隽教授从国际及国内经济环境方面进行了解读。 “从国际上来看，低迷的世界经济遇到英国脱离欧盟，短期引起了金融市场的动荡，全球股票、汇率、原油、黄金等市场都受到明显冲击。各国金融市场将进一步作出差异化反应， 长期将对世界经济造成深远的影响，世界经济将面临再平衡，经济复苏的前景变得扑朔迷离。 从国内来看，有利的方面表现在：第三产业占 GDP 的比重超过半壁江山，高新技术产业 发展势头良好，消费较为稳定。不利的方面表现在：经济增长的内在动力不足，民间投资增 速明显下滑，宽松货币政策刺激经济增长边际效应持续递减，经济脱实向虚，进出口形势非 常严峻。经济运行 L 型的走势将持续较长一段时间。” 随着中国艺术品市场的投资属性逐渐凸显，其与宏观经济的联动效应越来越明显。但是 由于其是另类投资市场，且规模较小，故宏观经济指标对艺术品市场的影响有限，主要表现 在高收入阶层的消费信心和货币供应量上。 2016 年是市场结构性调整和供给侧改革的元年，宏观经济未见起色。在经济持续下行的 压力下，今年依然实行稳健宽松的货币政策。为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境， 中国人民银行宣布自 3 月 1 日起普遍下调金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点，为市 场释放了约 6，000 亿的流动性。然而此举并未对中国艺术品市场起到提振作用：2016 年春拍 成交总额约为244亿元人民币，同比2015年春拍减少2.3个百分点。究其原因，在金融市 场不稳定，人民币贬值的压力下，避险保值成为投资者的首要需求，今年上半年的股票市场 表现不佳，资产大多流向了房地产市场，而艺术品市场属于另类投资市场，资金流入十分谨慎，故总成交额并无回升。但是精品因其保值增值的功能，依然受到追捧，以高价位成交。今年春拍亿元拍品多达9件，这样的行情，自2011年市场回落之后还是首次出现。

　　图 A-1 2016 年上半年货币供应量激增，艺术品市场轻微下滑

　　由图 A-1 可以看出，狭义货币供应量 M1 的同比增长率与中国艺术品市场总成交额同比 增长率呈现出相似的运动轨迹，即中国货币供给与艺术品成交额相关性较高，货币供应量增 加对艺术品价格有正向刺激作用。然而，从数据上来看，其实际刺激作用有限，原因可能是 由于市场流动性过剩而导致的货币投放对市场的刺激效率下降。从国家统计局公布的数据来看：2016 年上半年 M1增速为24.6%，比去年同期增长20.3个百分点；同时，6月末人民币贷款余额同比增长14.3%，两者增速均高于名义GDP增速（6.7%），说明流动性已经过剩， 投资市场并不缺钱。但是资本追求的永远是经济回报率高且风险较低的资产，而艺术品市场风险较高，资本流入并不积极，故最近两年货币供应量对艺术品市场的刺激效率越来越低。

　　A2。 市场信心持续低位徘徊 各品类关注度变化不大

　　在宏观经济环境并无起色的环境下，2016 年春拍平稳收尾。由于没有强劲的利好消息的 刺激，2016 年第三季度艺术市场信心并无提升，并持续在低位徘徊。根据雅昌艺术市场监测 中心（AMMA）组织的艺术品市场信心度调查显示，2016 年第三季度中国艺术市场信心指数 为 21 点，环比第二季度市场信心仅下降 1%，然而值得注意的是，同比 2015 年第三季度市 场信心（14点）上升了 50%，说明 2016年艺术市场参与者的信心相较去年同期提升了很多。

　　图 A-2 2016 年第三季度，艺术市场信心持续低位徘徊

　　虽然市场信心指数较去年同期上涨，但市场参与者中有将近一半（45.68%）的人认为第 三季度的艺术市场走势会下降，比认为上升的人（28.4%）高出了 17 个百分点。这可能是因 为春季拍卖季已经结束，第三季度并无其他大型拍卖会和艺术博览会举行的缘故。超过三分 之二（71.6%）的被调研者认为第三季度是买入艺术品的好时机。从艺术市场多年的发展规 律来看，收藏艺术品的最佳时机正是宏观经济不稳定的时候，当下艺术品市场处于历史性底 部阶段，艺术品价格偏向理性，正是投资布局的好时机。

　　图 A-3 2016 年第三季度，艺术市场走势判断

　　图 A-4 2016 年第三季度，艺术市 场购买时机判断

　　本次调查中，市场参与者对中国近现代书画、中国古代书画、瓷器、杂项的投资关注度 相差无几，分别为 18.93%，14.79%，14.2% 和 15.98%。中国古代书画最近几年的关注度一 直在持续上升，从今年春拍古代书画的总成交额来看，同比去年春拍增长了五成左右，古代 书画的稀缺价值和历史价值使其具有保值性和升值潜力，受到经济环境影响，投资者渐渐将 目光转向更加经得起考验的古代书画；而中国当代书画的关注度一直不高（8.28%），原因 可能受到很多非市场因素的影响，如人为炒作、审美偏好、艺术家存世作品的多少等，使其 价格存在人为性和虚假性，很难确定作品的真正价值，待其价值经过了学术上的沉淀和定论， 价格得到市场验证的时候，中国当代书画才有可能真正崛起。

　　图 A-5 2016 年市场参与者投资意向分布图