周凤迟 最近三年以来，国际市场黄金价格出现了连续性的大幅度上扬的走势，投资者对于黄金价格的波动变得越来越敏感；而作为重要投资工具的金银币也就日益成为投资者密切跟踪的对象。那么，国际市场黄金价格的震荡幅度对于金银币走势的影响到底如何？我们不妨在此做一简要的分析，或许能对投资者投资决策具有一定的帮助。在国际市场黄金价格处于低迷的阶段，绝大多数情况下大家对于其的走势几乎可以忽略不计，甚至是到了可有可无的状态，有谁还会去关注金银币的价格变化。但是，现如今却已经是大不相同了，一旦黄金价格出现了风吹草动，大家自然而然地将目光转向了金银币，而媒体并不专业的报道更是夸大了黄金价格波动对于金银币走势所产生的作用，好像黄金价格走势就是金银币价格的翻版，然而真实情况并非如此，两者之间并没有最为直接的必然的联系，甚至是毫无瓜葛。如果说确实有的话，那就是中国人民银行发行的“熊猫”金银币，其走势与国际市场黄金价格的起伏相对较为密切一些，但也并是像某些投资者所想象的那样剧烈；由于“熊猫”金银币不仅是每年都要发行，而且发行量非常大，还具有规格多的特点，所以其投资价值并不高，这从其近些年来的回报情况就可看出，所以并不是投资者理想的投资品种，只是一种辅助工具罢了。
纵观近十年以来国际市场黄金价格的变化情况不难发现，其价格低的时候只有每盎司250美元左右，2008年3月上旬更是一度突破了每盎司1000美元的大关，达到了1033美元，连续创出了历史新高，在国际上产生了广泛而深远的影响；当然，这与美元长期以来的大幅度贬值是密切相关的，所以投资者应该时时跟踪美元的走势，这对于投资者把握市场运行格局有着相当大的益处。但是，我们也不得不注意到：国际市场黄金价格的上涨并不一定意味着金银币的价格就随之上升，而其价格的跳水也不一定就会出现金银币的价格随之走软，甚至是全线下挫。最近以来，国际市场黄金价格出现了暴跌，最低的时候曾经跌破每盎司700元大关，但是对于金银币走势的影响却并不明显，有些东西往往是人为的捕风捉影。笔者以为，投资者在判断金银币走势的时候，不要与国际市场黄金价格的巨幅波动为基准参考点，金银币有着其自身的价格变化规律，否则就有可能走入误区，影响自己的操作策略。
观察国际市场黄金价格的变化情况不难看出，其价格的波动范围越大，其原料金的价格波动幅度也就越大，黄金饰品、金砖、金条、金锭等品种在这方面的变化尤为突出，并且其方向呈现出一致的状态。记得2003年首次发行羊年金条的时候，其每克的价格为92元；随着国际市场黄金价格的持续上升，其价格也是水涨船高，2008年之时每克的价格曾经超过了每克240元，投资的回报率是显而易见的，前者的走势对于后者有着极大的牵制作用，方向呈现出非常典型的同步性；而目前国际市场黄金价格在高位出现了前所未有的大幅度震荡，跳水现象时有发生，而与之相关的黄金饰品、金条、金砖、金锭等品种也是随时调整牌价，投资者顿时失去了方向感，这时参与操作的风险必然会陡增，但是，金银币的价格变化却并不突出，甚至是毫无动静。笔者以为，决定金银币价格走势的因素是非常复杂的，绝非简简单单的国际市场黄金价格的震荡情况就能左右其金银币价格的变化，它只是一个并不起眼的原因，投资者更不要以此为第一出发点，来决定自己的投资取向。依笔者愚见，决定着金银币价格高低或者相关走势的主要因素是：
第一是发行量的多寡。发行量的多少是决定金银币价格高低的一个不可或缺的先决条件之一，像“虎”、“贵妃醉酒”、“红楼梦”等彩色金币的价格之所以能够在金银币板块中脱颖而出，并且成为市场中力拔头筹的品种，其偏低的发行量是一个至关重要的缘故，比如说“贵妃醉酒”彩色金币的最大发行量仅有8000枚，而“彩色”虎“金币的最大发行量也不过30000枚，显然处于供不应求的状态；但是，这不意味着发行量低的金银币就一定能在市场上鹤立鸡群，因为发行量的多少并不是决定价格高低的惟一的因素，只是一个方面，比如说1982年发行的“足球”金币，其发行量极少，属于非常稀少的金币，但其市场价格并不是特别高。除此之外，我们还注意到这样一个问题：那就是某些发行量偏大的金银币，其价格并不低，甚至还要高于比其发行量低得多的品种，比如说北京奥运会金银币的发行量高达60000套，按理说其市场定位应该不高，但因题材特殊以及特定时间内的需求旺盛，其价格与其真正的价值存在着显著的脱离；然而，这只是一个暂时的市场现象，并不会长久下去，北京奥运会第三组金银币的价格从14000元跌至目前的8500元，不就是一个重新洗牌的过程吗，第一组与第二组金银币和流通币也同样没有摆脱重挫的命运。
第二，题材的认知度如何。投资者在判断某个投资品种价值的时候，题材往往是一个相当重要的着眼点，因为题材认知程度高的品种，在某种程度上讲就具有较大的升值空间，这在不少品种上都得到了不错的验证。某些金银币的发行量并不大，但是其上升幅度却是非有限，甚至是长期处于一种停滞不前的状态，也就谈不上什么回报率了；之所以会出现这种问题，就是题材上吃了亏；而题材的吸引力如何，反过来又成为资金是否运作的一个举足轻重的条件，比如说彩色“龙”金币想当初之所以能够成为资金竭力运作的对象，其生肖与图腾题材上占尽了先机；而彩色“狗”金银币之所以能够在彩色生肖金银币板块中能够独占鳌头，也是题材优势所致，当然还有资金一直竭力运作的原因。有一点要重点提醒一下投资者：对于政治题材浓厚的金银币千万不要盲目追高，否则就会造成难以挽回的经济损失。比如说1997年中国人民银行发行的第三组“香港回归祖国”金银币（含一枚二分之一盎司金币和一枚一盎司银币），其上市之后的价格就高达10000元以上，这个价格显然违背了价值规律，随之而来的暴跌就已经充分验证了这一点，直到今天仍旧如此。政治题材的金银币之所以价格定位严重偏离价值轨道，主要原因在于：第一，由于媒体的过分渲染，这就在一个时期，激发了大众的购买欲望。正是这种推波助澜所产生的效应，使得一个时期金银币的价格大幅度劲升，价格明显高于其价值，而这种背离的状态，终将要通过价值规律调整过来，价格的回落也就成为一种必然。第二，政治题材的金银币，一般来讲发行量都较大，甚至超出市场的承受能力，而这对于发行部门将是取得社会与经济效益的一个绝佳机会。因此，大量短线资金都会在一个特定的阶段对其进行猛烈的攻击，价格的暴涨现象由此形成。但是，从收藏品的价值来判断，珍罕性乃是极其关键的一点；发行量大了，也就失去了珍罕性，从长远看，也就失去了市场，其价格的下跌将是迟早的事情。
第三，价格定位。价格定位的高低是决定金银币回报率高低的一个重要原因。某些金银币上市之初的价格定位与其价值非常相符，比如说当初彩色“虎”金币上市的价格只有500元左右，几乎等同于原料黄金的市场价格，它的价格是其价值的真实反映，这就为其日后的持续上扬留下了伏笔，因为价格低的品种，对于资金的运作显然是非常有利的，而彩色“龙”金币上市之初高达1200元以上的市场价格，同样也为其随之而来的下跌提供了足够的动能。这样的例子在市场上还能找到不少。笔者以为，仔细研究金银币上市之后一段时间之内的价格定位，对于投资者精选品种，选准突破口有着重要的指导意义。北京奥运会第三组金银币使这个系列的最后一组，其上市之初的价格就超过了15000元，这显然是极其不正常的，而北京奥运会第一组金银币上市之初的价格还不到10000元，两者之间并没有任何程度上的差异，要说有也就是后者上市之时国际市场黄金价格创出了新高，但也不会有高达5000元的价格差异吧，它从一个侧面反映出北京奥运会第三组金银币已是危机四伏，但仍有不少投资者以身试法，最终则是一败涂地。
第四，资金集中度。资金集中度的高低是决定金银币价格高低的一个至关重要的因素，其集中度越高，其价格也就随之越高，回报率自然也是水涨船高，彩色“狗”金银币上市之初的价格在4500元左右，与先于其上市的其它同类品种没有什么差异，绝大多数投资者还认为这个价格定位明显偏高，所以选择了观望。但是，该套金银币在运行了一段时间之后，价格不仅没有下跌，反而是稳步上扬，从而使其差异开始显现。之所以会出现这种情况，就在于资金上的高度集中，也就是大家所说的资金运作；从彩色“狗”金银币的价格运行轨迹来看，庄家控盘态势甚为突出，要不然其价格也不会一直没有出现松动的迹象，其价格最高的时候更是达到了不可思议的10000元，再度缔造了价格上的辉煌，将原有的板块龙头彩色“虎”金银币甩在了后边，其它品种更不必说了。在这种情况下，投资者很难用最常规的手法来判断其价值的高低；因为无法驾驭它，只能选择放弃，这或许是最明智之举。
第五，市场状况。一般来讲，市场运行态势好的时候，在此背景下上市的金银币的价格就相对较高，某些品种甚至可以达到不可理喻的地步。虽然“探月成功”金银币不是最为突出的一个例子，但其上市之初的最高价格就超过了6000元，这显然是一种不正常的现象；该金银币集题材、发行量、市场运行状况良好等上佳因素于一体，价格定位高是可以想象的，但如此高的定位，显然存在着比较严重的泡沫，而随后的大幅度下跌，就已经说明了问题的所在，只有下跌才能维持一种新的平衡。当初“神五”金银币上市之后同样存在这样的问题，这或许是一条基本运行规律，不可违背，否则就会受到市场应有的惩罚。“太空行走”金银币的目前价格竟然比国家销售指导价3840元跌去数百元，这种走势令投资者不寒而栗。
第六，回流。中国人民银行发行的金银币除了在国内进行销售之外，还通过香港这个窗口面向海外市场发售，这就在某种程度上降低了国内市场的流通量，价格也就会随之上升。北京奥运会第一组金银币的价格之所以能在一年之内出现翻番行情，这在一定程度上得益于供求的失衡；可是，随着海外市场的大量回流以及礼品消费的进一步衰退，将北京奥运会第一组与第二组金银币原有的运行平台彻底打破，价格出现了突如其来的连续性下挫，使之成为领跌品种，给市场造成了较大的负面影响，而这与国际市场黄金价格的大幅度震荡并没有实质性的关联，这种抛售乃是最终锁定高额利润的一种表现形式，完全是投资策略上的转变。
第七，趋势。期货市场有顺应潮流的问题，“永远顺着趋势交易”、“绝不可逆势而动”、或者“趋势即良友”等，这些都是市场铁律，业已成为投资者的共识。简单地说，趋势就是市场价格运动的方向。金银币的投资与期货相比尽管有着较大的差异，但二者却都是重要的投资工具，其有着相同的地方，期货市场顺应潮流的问题，在金银币领域同样适用。价格的波动趋势虽然表现形式不同，但最终可划分为主要、次要和短期趋势，我们在进行金银币的投资之时，认清趋势乃是至关重要的一条，一旦方向出现了重大偏差，尽管不会出现向期货那种强行平仓的问题，但也会造成重大经济损失，当初对彩色“龙”金币爆炒之后所留下的满目疮痍，不是至今仍未完全消除吗！北京奥运会第二组五盎司金币价格最高的时候超过11000元，而今业已跌至60000元，也是运行趋势上的一种重大变化。市场上的高手之所以称之为高手，就是在于他们对于趋势的把握比较准确，不去做无谓的牺牲。
从以上分析我们不难得出这样一个结论：在国际市场黄金走势尚不明朗的情况下，投资黄金饰品、金条、金砖、金锭等原料性初级产品的风险正在逐渐加大，其价格在日前的大幅度震荡已经证明了这一点；而作为国家法定货币的金银币，在国际市场黄金价格上窜下跳的之时，投资于它就可以比较有效地规避风险，如果所选品种有幸成为了资金运作的对象，还可以获得超值回报，这乃是金砖、金条等原料性初级产品永远无法比拟的。据了解，我国对黄金原料以及标准黄金的进口实行无关税免增值税的政策，因此国内现货金价理论上就是国际美元报价乘以美元兑人民币的比率。由于人民币一直处于升值状态，那么美元作为计价基准的国内现货金就一直处于相对贬值状态；这就意味着人民币升值将加大黄金投资风险，而适当投资金银币将是一个不错的选择，但是绝对不能盲目追高。