标题：侯宁：再评成思危先生的股楼高论！

成思危先生乃国内经济学界名宿，号称“风险投资之父”，做过高官，发过高论，带过高徒，可谓德艺双馨的高人了。但在去年他发出“慢牛论”论时，笔者斗胆质疑过老爷子的观点，明确表示，慢牛即慢熊——我们已步入“漫漫熊市”了。

事实证明，在这一轮PK中，笔者涉险胜出，之所以说“涉险”，原因在于那时断言股市进入“牛市下半场”的经济学家数不胜数，而且政!府还救了两三次市，只不过，没能改变股市趋势而已。况且，成老后来又说没跌破2245便算不得熊市，就更让笔者为自己的“慢熊论”不停寻找证据了。因为谁都不是神，不可能次次都说得那么准确无误。

好在，成老最后也不得不承认股市步入熊市了，尽管他还举出了股指计算方法不科学等等为自己辩护。其实，成老那次对股指计算法的指责我看也是有道理的，因为在我看来，类似拿40亿的流通盘忽悠1600亿总盘子来算股指的事儿，也就是中国独有，否则，怎么会闹出中石油市值相当于俄罗斯去年一年的GDP以及如今三大行乃全球市值最大的三家银行的笑谈呢？拉拉股指容易，改变“外强中干”的股市实质难啊。

这次，据新快报记者张艺报道，著名经济学家成思危在日前接受央视的访谈节目时又说了，股市从长远看，总是波浪式前进、螺旋式上升，“所以你拿了个好股，过十年二十年它肯定涨”。所以要学会“趴着”。对此，我的点评时，“趴着”当然妙，但也要选择票，选择时机，否则，选个烂股或“雷曼兄弟”式的的所谓“好股”，万一破产了导致血本无归怎么办？那样，“趴着”岂不变成“永远不醒了”？况且，都让股民“十年二十年”地拿着，我想可能还不如拿着我说的“10年后5000也不卖”的奥胶邮票呢？她今天230多块一版，即便经历了多少风雨，五年十年后我想也只能升值不会贬值吧。

这便是邮票——特别是珍邮——区别于股票、权证的地方，因为她有送礼消耗、磨损毁坏，而非“增发”、“配送”、“创设”。更何况，邮票从不怕什么“百年不遇的金融海啸”，当年，罗斯福总统在美国十年经济大萧条时钟情的就是集邮，以至于美国集邮人数倍激增，而自去年12月8日我让大家关注邮币卡市场或，我国邮市也已日趋火爆且已出现七天涨20几倍的邮资片。

访问中，成思危先生还表示，从中国股市来看，确实要想使股市健康，第一条就是经济的基本面要好，经济的基本面不好，股市是虚的。第二条，要有好的上市公司，好的上市公司可以给股民以回报。但中国上市公司大概有70%左右是不符合国际标准的。第三条，要有比较理性的投资者。理性投资者对所炒的个股有所了解，认真去分析那些公司，而且应该以冷静的态度来对待。“最简单的一句话，就是巴菲特说的，别人恐惧时我贪利，别人贪利时我恐惧。或者还有一句话就是，当你兴高采烈时，你要卖出，当你痛哭流涕时，你要买入。这个就是理性的股民。”

对于这段话，我想前半段成老讲的是很实在的，中国股市的价值的确取决于经济基本面和上市公司质地，而现在基本面非常不好，我国上市公司质地也真的不敢恭维，否则，就不会出拿上百家十年一分钱不分红的“铁公鸡”了。而至于是不是有“70%”符合“国际标准”，我没统计过，也不知道这“国际标准”如何定的，我只知道，要按真正的“国际标准”，可能我们这个股市是不是够条件设立都是问题，因为它之所以设立，当初主要是为国企脱困找一条路子，也就是说，它服务的是困难企业，而非国际上通用的“符合上市标准”的有前途的企业。

至于所谓“理性的股民”嘛，我以为也绝不是能通过背诵几句巴菲特名言便能培养起来的，更多的，那需要时间，需要经验，也需要悟性。否则，“名言”无数，个个都是真谛，投资人岂不都能做巴菲特索罗斯或李嘉诚了？

最值得商榷的，是成老被问及A股市场何时能重拾上升之势时的说法。据成思危分析，这跟整个经济形势有关，“我们国家今年下半年会比上半年好，明年会比今年好，2011年中国应该能够恢复到比较正常的增长势头”。如果按照这样的估计，股市一般是比实体经济要提前或者滞后，在上升的时候，股市会在经济上升之前上升。“这样，假定2011年是可以恢复到正常的增长，那应该说2010年下半年股市应该回升”。

对此，我的感觉是，成老又过于乐观了，现在连总理都强调金融危机看不到底，绝大多数名家也都断言没到底，成老现在就明确断言“我们国家今年下半年会比上半年好，明年会比今年好”是否显得有点信心太足了呢？一旦下半年比上半年形势还遭呢？一旦发展态势呈现U型或L型，一旦明年比今年还没大的起色呢？因为目前的经济数据和发展态势，并不支持我们盲目乐观。而且，在这里，成老的所谓“2010年下半年应该回升”应该指的不是反弹吧，如果这样，我还推测说今年10左右便可能有较大反弹呢？岂不比成老的判断更乐观些？只不过，在反弹前，在市盈率低得多的美股、港股真正见底前，我国股市如果再跌40%或更多，恐怕许多人就得疯掉了。（有专家和博友给我留言说他们预言股市最终会跌到600或700点，我暂时还没那么悲观，但大家要警惕的是，我判断美股、港股的反弹已蹦跶不了几天了）

所以，问题的关键是，我们并不需要多么精确地知道股市何时要反弹，因为反弹天天有，月月有，而是要大致推测股市何时会大跌、可能的跌幅和反转的时间。以此而论，我觉得成老的推论太简单了，因为别的不论，他列举的理由便是错误的，即“中国股市这十多年来的熊牛交替，每次熊市和牛市的交替中间都是两年左右。”而事实是，即便是宏观经济告诉发展的2001年到2005年，股市也照样发生了长达四年的大熊市。如此，成先生的推论是不是显得太乐观了呢？

至于成老对房地产的评论嘛，我不想多说什么，我只想指出一点，即他关于“开发商这30%的利润率里头有一部分是灰色成本——行贿的成本”的说法肯定是成立的，而真正的问题在于，谁行贿的？行贿了谁？行贿后又造成了多大的腐败后果和房价泡沫？这些泡沫何时能大致挤干？