标题：行业研究：目前国内黄金主要投资方式对比

　　主要观点

    实物黄金适合长期投资和保值

    纸黄金适合对黄金市场有一定研究,有时间盯盘的投资者

    延期交易是一种准期货

　  黄金期货为广大投资者提供了更多的选择

　　(1)是实物黄金

　　主要投资于各种类型的金条、金币等。实物黄金就是所谓的现货黄金，实实在在拿到手里的黄金，包括金条金块、金币和金饰品等。

　　金条和金块是黄金投资中最普通的投资品种，我国黄金市场的个人业务放开以后，居民可以通过商场的柜台和银行买进。金条的黄金价值最足，它是按照一定的标准来铸造的，成色足.

　　若是为了保值，应该买投资性金条，其他制作精致、升水较高的各类金条则不合适。投资性金条必须符合两个条件，一是加价少，接近原料价，也就是贴近实时金价；二是可变现，最好销售方能同时做回购。目前这类产品有中金投资金条、高塞尔金条，以及银行不定期推出的实物金品种等。投资性金条的缺陷在于只能在黄金价格上涨中获利，还要考虑储藏和安全费用，而且没有利息收入。

　　要是用于送礼，可选择贺岁金条、黄金对联等带有时间、符号且升水较低的纯金产品，对馈赠者和受赠者都比较实惠。概念性强的如奥运金条等，除非受赠者有特别偏好，否则加价太多，并不合算。而沙金、镀金等产品，表面漂亮，售价也高，但变现困难，不太实在。

　　金币重在收藏价值，分纯金币和纪念金币.纯金币一般均带有面值，投资纯金币的优点是纯金币的大小和重量并不统一，投资者选择的余地比较大，变现性也非常好，但投资纯金币的缺点也很明显，保管难度比金条金块大。

　　纪念金币是钱币爱好者的重点投资对象，由于其具有相应纪念意义的铸金货币，其价格由稀有程度、铸造年代、工艺造型、金币品相所决定，投资纪念金币需要有较好的专门知识，艺术欣赏水准及相当的钱币鉴赏能力，其价格波动风险要大于纯金币。

　　金饰品重在装饰，投资黄金的话不建议选金饰品，其设计和铸造价值远高于黄金价值，在变现时会有相当大的折价。即使是投资，也是一种收益较差的投资行为，是一种长期投资行为，或者是一种保值措施。

　　总的来说，实物黄金以保值为主要目的，占用的资金量大，变现慢，变现手续繁杂，手续费较高，它的特点决定其适合有长期投资、收藏和馈赠需求的投资者，短期操作也许并不能获得期望的收益率。投资者得到的是实实在在的黄金，可抵御通货膨胀的风险，但要在诸如成色、重量上付出一定的鉴定及保管费，目前回购时手续繁琐，费用也很高。适合有充足的资金但没有时间研究和操作的投资者做长线投资。其优点是变现性非常好。

　　(2)就是所谓的纸黄金，又称为“记账黄金”

　　纸黄金”交易没有实金介入，是一种由银行提供的服务，投资者无须透过实物的买卖及交割来交易，而采用记账方式来投资黄金，由于不涉及实金的交割，交易成本可以更低。“纸黄金”只能做多看涨，从金价上升中获利，无法做空。形象一点就 是“纸上谈兵”，一般不进行实物交易，只利用黄金的价格波动低买高卖赚取价差收益,其流动性较强，不需要保管、鉴定等费用，适合对黄金市场有一定研究,有时间盯盘的投资者。但不同银行推出的纸黄金产品还是有一定区别的。主要区别在以下四个方面：

　　一看报价依据　　各家银行所提供的“纸黄金”产品所依据的报价标准并不一样。

　　以最早推出“纸黄金”业务的中行“黄金宝”业务为例，依据的就是国际市场的报价，通过即时汇率折算成人民币报价而得到的。但是由于“黄金宝”的交易时间为24小时不间断交易，所以在不同的时间段，报价所依据的国际市场也会有所不同。例如在白天的交易时间段，报价来自东京的黄金交易市场；晚间时段，报价来自伦敦的黄金交易时间；而夜间则取决于纽约的市场报价。

　　而工行“金行家”业务的报价系统则视不同的黄金投资产品有所不同。其中最早推出的“实物黄金”业务，是与上海黄金交易所联动的，因此没有统一的报价标准，而是由投资者在金交所的交易时间内自行下单，按照撮合成交的方式来进行黄金的买入、卖出，这就和股票的交易方式是一样的。而工行新近推出的“人民币账户金”业务的报价方式则略复杂些。 “人民币账户金”的交易时间更长，从周一8点到周六凌晨4点，投资者可以不间断地进行交易。在金交所的交易时间段，“人民币账户金”的报价是以金交所所提供AU99.99的即时交易报价为基准，在此外的时间段里，“人民币账户金”业务的报价采用的是即时的国际市场报价折算成人民币报价的方式来确立。工行的另外一个“纸黄金”产品――“美元账户金”业务的报价依准就比较简单，直接按照美元来记价，不同时间段根据不同国际市场的即时行情，经过汇率换算后来确立。

　　由于建行的“账户金”业务目前的交易时间确定在白天10：00-15：30，所以在报价依准上，建行直接采用了依据金交所的两个主力黄金交易品种AU99.99和AU99.95的实时报价为基准的报价方式。

　　二看交易点差　各家银行的不同“纸黄金”产品所收取的交易点差并不完全相同。

　　中行的“黄金宝”业务单边的交易点差为0.4元/克。比如国际市场的即时价格折算成人民币为160元/克，那么“黄金宝”的即时报价就为投资者买入价160.4元/克，卖出价159.6元/克。但是，随着交易量的放大，这个单边交易点差可以有所下降，目前中行所执行的点差标准为单笔投资量在1000克以下，单边点差0.4元/克；1000克~5000克，单边点差0.37元/克；投资黄金量5000~10000克，单边点差0.34元/克；如果你一次性投资量超过了10000克，单边点差就为0.31元/克。这就是说，投资量越大，投资者的交易手续费率就越低，获利空间也越大。工行“金行家”业务中，收取手续费率最低的为“实物黄金”业务。与其它产品不同，“实物黄金”在交易中收取的手续费是按照成交价格来确定，为成交金额的0.21%。如果按照160元/克的成交价格来计算，银行收取的手续费为0.336元。而工行的另外两个“纸黄金”交易产品，则是和“黄金宝”业务一样，采用点差的方式来收取手续费用，其中“人民币账户金”的单边点差为0.4元/克，“美元账户金”的单边点差为3美元/盎司。与其它两大行的产品相比，建行的“账户金”业务手续费则略高，目前的手续费标准为单边点差0.5元/克。三看交易门槛　　对于投资者来说，交易门槛也是投资黄金的一项考虑因素。在几家银行所提供的“纸黄金”业务中，要属工行的“人民币账户金”和“美元账户金”门槛最低，其中“人民币账户金”的起始投资量为10克，也就是说投资者只要1600元左右就可以开始“轧”金了，之后则是以1克为单位来追加投资；而“美元账户金”采用是盎司计量的方式，投资者的初始投资量为0.1盎司，大约60美元，合人民币也不超过500元，在你追加投资的时候，工行采用的是以0.01盎司为单位来进行累加投资.

　　中行的“黄金宝”业务和建行的“账户金”业务门槛也不高，这两家银行规定，单笔投资量只要达到10克就可以进行黄金投资了。

　　四看交易便捷性

　　选择合适的“纸黄金”投资产品，自然也不能忽略产品在交易过程中的便捷性。我们可以从交易渠道、交易设置等多个方面来进行便捷性的考量。

　　现在三家银行所推出的大部分“纸黄金”业务，只需要持有该行的账户到银行开通黄金交易账户就可以进行交易。其中持有工行的美元账户，还可以免去开户这一步，直接用账户进行交易就可以了。不过需要提醒投资者的是，如果你希望开通工行的“实物黄金”业务，则需要到特定的网点开设金交所的黄金交易账户，并缴纳60元的开户费。

　　在交易渠道和交易方式上，中行和工行采用的是网点交易、电话银行和网络银行的多渠道交易方式；而建行的“账户金”业务目前还只能在柜台上进行交易操作。

　　值得一提的是，为了方便投资者的交易操作，中行和工行的交易界面上都有“交易委托”的设置，如果投资者无暇顾及市场行情，充分使用委托的功能能够为你的“炒金”带来不少便利。交易委托的主要方式是预先设定好卖出价格或是买入价格，或是设置“双向委托”，中行的委托在每日的凌晨三点前有效(这时候银行会暂停一段时间交易进行清算)，工行的交易委托时间则为委托后的连续120个小时。

　　(3)参与黄金交易所的现货交易和现货延期交收业务

　　黄金交易所的会员单位，可以直接在黄金市场上进行现货交易和现货延期交收业务。

　　非黄金交易所会员的机构投资者，可以以委托方式通过黄金交易所的会员单位间接进入黄金交易所进行交易，不能与银行或其他会员机构直接进行黄金交易。目前对以委托方式进入黄金市场的机构投资者的资格基本没有限制，只要是在中国境内合法注册的企业都可以通过这种方式进行黄金买卖，但非会员的金融机构还需要得到

人民银行的许可。

　　个人投资者将可以通过在16家会员银行及金店等其他黄金销售机构买卖黄金，现在还可通过金融类会员银行代-理向黄金交易所申办黄金账户卡，参与黄金现货交易，实现黄金投资增值、保值及收藏的目的。

　　上周，上海黄金交易所延期交割改良合约Au(T+N)合约低调亮相。本次金交所上线的Au(T＋N)延期合约按延期费支付日的不同，分成Au(T＋N1)(单月交割)和Au(T＋N2)(双月交割)两种交易合约，是对现有的现货延期交易品种Au(T＋D)的补充和延续。这意味着，日后，个人投资者通过银行进行黄金延期交易的品种增至3种。

　　与Au(T+D)合约延期费需每日支付的方式不同，新推出的Au(T+N)合约采用定期集中支付延期费的方式，这意味着多空双方在最后交易日以外的时间可以免交延期交割费，每天的持仓成本大大降低。Au(T+N)合约上市后，将进一步推动投资者对延期交易的需求。

　　做现货实盘投资者要付全额保证金。黄金T+D是保证金交易并可以做空，即在高价先卖出，在低价再买入平仓赚取差额。目前流动性较差和交易规则过于复杂，不适合普通投资者参与。

　　(4)就是上海期交所即将推出的黄金期货

　　黄金期货的交易几乎集中了目前市场上所有黄金投资渠道的优势。黄金期货采用的是保证金交易，多空双向交易，入市门槛较低，但高杠杆的作用也加大了投资风险。黄金期货适合喜欢高风险高收益的投资者参与，其应该具备较高的专业技能和良好的心理素质。

　　附上交所黄金期货暂定稿：

交易品种	黄金
交易单位	300 克 / 手
报价单位	元 ( 人民币 )/ 克
最小变动价位	0.01 元 / 克
每日价格最大波动限制	不超过上一交易日结算价 ±5%
合约交割月份	1-12 月
交易时间	上午 9:00—11:30   下午 1:30—3:00
最后交易日	合约交割月份的 15 日 ( 遇法定假日顺延 )
交割日期	最后交易日后连续五个工作日
交割品级	国标 GB/T4134－2003规定，金含量不低于99.95%的金锭。
交割地点	交易所指定交割仓库
最低交易保证金	合约价值的 7%
交易手续费	不高于成交金额的万分之二( 含风险 准备金 )
交割方式	实物交割
交易代码	AU
上市交易所	上海期货交易所

　　中诚期货 黄肖耘