标题：有色金属：商品属性与金融属性双重利好金价

　　事件概述

　　周二晚间COMEX期金小幅收高，在美元回吐涨幅后上涨，期金受到较预期强劲的美国零售销售数据支撑，该数据暗示，经济出现复苏迹象及将来可能出现通胀环境。COMEX12月期金收高5.20美元，报1006.30美元，而周三LME(伦敦金交所)黄金站稳1000美元/盎司，现货场外价格上冲至1017美元/盎司，逼近2008年3月31日中长期高点1033美元/盎司。

　　投资要点：

　　1.黄金价格欲试历史高点近期，黄金价格持续大幅上涨成为市场关注的焦点，截止2009年9月16日，伦敦黄金收高在1017美元/盎司的高位，同时也带动了国内黄金价格，其中沪金主力合约AU0912期价创下2008年3月31日高点234元以来18个月的新高225.75元，终盘收涨5.19元至225.24元，持仓量增24228手至102176手，同时创下该品种上市以来最大持仓量记录。我们认为，目前黄金的商品属性与金融属性双重显现，有望创历史新高。

　　2.实物消费是黄金价格上涨的根本因素国际市场方面，全球最大黄金消费国--印度黄金市场临近传统的排灯节，其黄金需求量占全球总需求的20%，短期内，需求量的上升对金价有实质性支撑作用。国内市场方面，国庆黄金周，亚运会与国庆60周年纪念金银币的发行也给黄金市场增添新的消费亮点。整体而言，我们预期年底的旺盛消费将有效支撑黄金价格在1000美元/盎司以上。

　　3.美元贬值助推金价美元与黄金价格呈负相关作用，不过从今年以来，我们观察到的现象是：美元指数与基本金属的相关程度大于与黄金的相关性，以铜为例，截止到2009年8月28日收盘，LME三月铜与年初相比已经上涨113.1%，伦敦黄金却仅上涨7.7%；但自九月份以来，现象与前期相反，按照9月1日至9月16日的交易数据，LME三月铜并未受到美元贬值的影响而大幅上扬，仅上涨3.5%，此时伦敦黄金则上涨7%。我们认为，美元贬值对黄金的负相关影响将在至少两个月内扩大，关注美国经济数据的变化。

　　4.投资基金热捧黄金据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，至9月8日当周，投机性基金增持COMEX黄金期货净多持仓22%，至22.4万手，创下历史最大持仓纪录。COMEX投机性多头已连续三周增加，截至最近一周，累计增加4万手多单，按照1手合约对应100盎司黄金，等于是400万盎司(约125吨)的黄金净多持仓，相当于全球一年矿产金总量2500吨的5%，也相当于40亿美元的多头资金蜂拥进场。

　　5.行业评级及投资策略基于对黄金基本面向好及通胀预期的判断，我们认为，随着外盘黄金期货价格上涨的推动，预期国内A股的有色板块有望续创新高，继续维持“推荐”评级，重点关注中金黄金(59.02,-3.84,-6.11%)(600489)、山东黄金(67.78,-3.38,-4.75%)(600547)、辰州矿业(25.46,-1.82,-6.67%)(002155)。

　　6.风险提示国际宏观经济数据的变化、美元触底反弹、投机基金持仓量的变化。