标题：美汇率报告推迟 股指期货上市首日风险缓解

　　有别于市场的认识:

　　股指期货上市首日重大风险缓解

　　美国财政部周六(4月3日)决定推迟公布原定于4月15日发布的关于中国是否为汇率操纵国的决议。该报告的推迟暂时缓解了对4月16日首次交易的中国沪深300股指期货所构成的重大风险。

　　我们认为，如果该份报告认定中国为汇率操纵国，不利于中国，其实也不利于美国。但是，在美国国内贸易保护主义情绪高涨的背景下，虽然重要经济学家都反对人民币升值，政治家仍旧可能做出错误的选择。

　　此份报告的公布对股指期货构成巨大风险的原因如下：

　　（1）认定中国操纵汇率意味着接下来很可能会有制裁措施出台，引发中美贸易战，而国际贸易的下降将拖累两国经济的复苏。

　　（2）中国进出口总量下滑，相关企业利润萎缩，对大宗商品的需求下降。出口依存相关行业的上市公司估值将受到影响，同时对原油和铜等原材料的需求也会下降。

　　（3）美国CPI可能上升，美联储面临加息压力。进口商品成本的增加可以使美国国产商品重新获得竞争力以促进相关就业，但同时物价指数（CPI）上升将给美联储带来加息压力，而目前疲软的美国经济很可能无法承受利率上升带来的压力。

　　（4）股指期货上市首日，可能面临较大抛压。对于一般的股票投资者来说，股指期货的核心功能是规避系统性风险，而中美贸易战给出口和一系列相关产业带来的负面影响正是典型的系统性风险事件。

　　公布中国是否为汇率操纵国的利空消息给众多股票版块带来下跌压力，而股指期货先于A股开盘，那么我们相信放空股指期货将会是较多人采用的策略之一，这将对新诞生的股指期货交易构成较大压力。

　　但是，决定中国是否为汇率操纵国的报告已经推迟，该利空消息给股指期货带来的风险随即缓解。就目前的情况来看，考虑到胡锦涛主席即将访问美国，双方也尝试妥协，在此问题上得到双赢结果的可能性依然存在。

　　总的来说，美财政部本计划在股指期货上市前几个小时认定中国是否为汇率操纵国，这对沪深300股指期货的首日交易构成重大风险；现在此决议被暂时推迟，有利于股指期货的成功推出与上市初期的平稳运行。

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　　机构来源：国泰君安期货