资产注入和内部挖潜大幅提升公司产能。公司2009年黄金产量15吨,集团公司产量30吨;通过09年收购和挖潜,公司2010年总产量将达到20吨以上,11年在暂时不考虑收购母公司矿产的情况下依靠09年收购以及技改逐步复产将达到25吨产能,12年可能突破30吨。目前公司黄金储量大于400吨,集团公司储量为1200吨,因此资产注入强烈。
多因素催生金价上涨。黄金是对冲美元贬值、避险和通货膨胀的重要工具,目前CFTC净做多头寸随近期有所回调,但仍处于上升通道中;CRB指数同比表明通胀预期强烈,而美国10年期通胀调整利率也处于历史地位,这些因素都有助于推动近期黄金价格的上涨,同时由于央行购金的预期,也支持金价在高位运行。
公司估值:经过测算,公司2009年、2010年和2011年EPS分别为0.52、1.19和1.42元,公司目前股价为56.43元,对应10年、11年PE分别为47.61和39.71倍,估值较为合理,但目前价格并未体现未来资产注入预期和金价继续攀升这两大重要因素,因此我们给予公司“买入”评级,目标价65元。