标题：逼近历史最高点 黄金真会突破吗

　　韩志刚

　　近期黄金上攻到了4个月高点，离历史最高点每盎司1226美元仅一步之遥，黄金会就此突破上攻吗？

　　单边走势短期难现

　　黄金曾经是天然的货币，但当黄金从货币的舞台上谢幕、蜕变成一种以纸币计价的特别的商品之后，黄金价格就与计价的货币结下了不解之缘。

　　“真正影响黄金的是美元走势。”兴业银行(33.79,-1.09,-3.13%)黄金分析师蒋舒近日对《第一财经日报》说。

　　虽然美元贬值一直是黄金勇往直前的动力源(10.80,0.05,0.47%)泉，但是也许短期而言，黄金要上涨无法从美元借力。

　　蒋舒认为：“从最近两个季度的经济数据来看，美国经济先于欧洲和日本复苏的迹象越来越明显。在这种情况下，市场会产生美联储加息的预期，这种预期是金价出现趋势性上扬的强阻力。”

　　高赛尔黄金首席分析师王瑞雷则比较了不同货币计价的黄金价格，他的结论也是，短期黄金市场还不会兴风作浪。

　　“欧元、英镑、瑞郎计价的黄金创出了历史新高或者逼近历史新高，而美元、俄罗斯卢布、加元计价的黄金还在区间震荡。黄金依然处于分化中，在这种情况下，历来黄金价格不会兴起一波强烈的单边走势。”王瑞雷说。

　　谁在兴风作浪？

　　但是，另一股力量却正在潜移默化地推动着黄金走势。这股力量会不会再次让黄金市场风起云涌呢？

　　截至4月9日，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust黄金持仓量再度触及纪录高点1141.041吨。

　　投资者或许还记得2009年末黄金上冲至历史最高点1226美元时，当时SPDR的持仓量是如何推波助澜的。

　　王瑞雷也注意到了美国最大黄金ETF的增仓，但他提醒投资者注意欧洲的ETF正在减仓。由于欧元计价的黄金已经创出了历史新高，欧洲投资者更倾向于卖出，美元计价的黄金仍未创出新高，美国投资者会比较倾向买入。

　　蒋舒认为，黄金行情和最大黄金ETF增仓关系不大。ETF持仓历史上几乎都是在增加的，2002年以来黄金正好是一轮大牛市，ETF没有经历过黄金的熊市。如果缩小到每周或者每天的话，ETF增仓对金价并不敏感。其实美国COMEX(纽约金属交易所)每盎司期金净多头持仓增加3万张与金价走势更为密切。

　　游资炒作题材

　　对于目前的行情，王瑞雷认为：“近期印度通胀率很厉害，接近10%，又适逢印度婚嫁时节，从COMEX净多头持仓增加的角度看，是游资利用题材提前炒作。”

　　王瑞雷认为：“2009年走出的行情并不是体现的黄金商品属性，商品属性的黄金不该在每盎司1200美元之上而是在800美元附近。全球珠宝首饰消费都在萎缩，只有中国在上涨。去年黄金投资性需求井喷，12月底，基金已经炒作完了，让你接盘。”

　　近期黄金启动的迹象，或许还要归功于大宗商品市场的上扬。经济复苏导致原油上升，原油黄金比价关系受到提振。

　　“前段时间黄金上涨显得很被动，最近有主动性买盘进入，国际上有基金在做比率套利。之前黄金原油比价关系跌破13，现在预期达到14，可能有基金的做盘手法在里面。”王瑞雷说。

　　以实物黄金投资为主

　　在王瑞雷看来，目前美国和欧洲还在注入流动性，通胀并不是首要问题，2~3年以后流动性问题可能会成为主要矛盾。他建议投资者用家庭资产额的20%去投资实物黄金，在1100美元附近黄金的波动性很高，投资黄金T+D或黄金期货面临的风险很大，而实物金放两三年能起到规避通胀的作用。

　　“3年叫投资，半年叫投机，一天两天出来了，就是在赌价格了。”王瑞雷说。他指出，长线看1175美元是较强阻力，而投资者可以在100日或者200日均线附近(1060美元~1100美元)逢低买入。

　　蒋舒介绍了两种投资实物金的渠道，一种是在上海黄金交易所(下称“金交所”)投资99.95%和99.99%实物黄金。交易正规、买卖比较方便、成本比较低，交易所手续费为万分之八，一般为记账交易，也可以出库，但是金条一般出库不回库。如果要再回库必须重新熔炉再炼后，才能回到黄金交易所库存里交易。不过金交所卖的是“裸金”，可免17%的增值税。

　　另一种是商业银行推出的投资性金条。它不是饰品性的金条没有加工费，不存在艺术价值，但含增值税。商业银行的金条可以拿回家，但必须注意回购协议。如果没有回购协议，这个金条回流到市场上是以旧金的形式回流，是要打折的。回购协议一般承诺在未来的一段时间里面，按照当时市价由黄金公司出面把金条回购。

　　面对人民币升值，国内金价的走势会不会受到干扰？对此，蒋舒认为：“金价方向上追随国际市场，波动上会不一样。从以前升值的经验来看，国内金价上扬的幅度是不如国际金价的，跌幅会超过国际金价。一旦出现人民币升值，跨市套利机会可能出现，国际做多黄金，国内做空黄金，并不会出现国内金价疯涨的情况。”

　　一位市场经验老到的投资者则对本报记者表示，他倾向于通过杠杆交易获取较大收益。在他看来，如果美元指数下破79.58，则黄金可能突破1163.52美元后涨至1226.65美元，并挑战1300美元，而1119.14美元是多空分水岭，下方支撑为1101美元至1085美元。