标题：经济环境导致金价多变 谨慎乐观看黄金

据数据显示，美国经济复苏显著，除了上涨的美股，原油价格也大幅上涨，是否意味着金价也将有新的飞跃呢？

近日来，受国际投资者风险偏好改善影响，国际金价暂时结束盘整态势，有效突破2009年12月回调以来的压力位，并站上近三个月的高点。

经济环境导致金价多变

除了关注金价在技术形态上的突破，对黄金未来走势的基本面情况需保持谨慎乐观的态度。近期影响黄金价格的风险事件主要是欧洲多国的经济问题，另外，人民币同美元的汇率问题也成为了影响美元指数短期走势的风险事件之一。后经济危机时代的金价受经济复苏中各国经济发展不平衡影响，将表现出更加复杂多变的局面。

在较好的经济数据带动下，美国经济复苏显著，主要表现在美国主要股指出现较大涨幅。数据显示，退税计划使得美国消费持续增长，零售数据及消费者信心指数反映出积极的信号，另外制造业活动进一步加快，消费及制造业的增长成为拉动美国经济增长的主要因素。而最受市场关注的非农就业数据显示，美国3月份非农就业人数增加16.2万人，创2007年3月份以来最大增幅，预期增加19万人，美国3月份失业率维持在9.7%。该数据在2月恶劣天气后出现明显反弹。就业数据及通胀预期将是美联储制定利率政策的重要参考指标，短期来看，美国2月CPI环比持平，并未显示出较大的通胀压力，而就业数据虽然表现积极，但是仍处于历史较高水平，预计美联储仍将维持接近于零的利率水平。

美元指数近期对欧元、英镑表现出升值的态势，但是美元指数兑大宗商品国家汇率和新兴市场货币持续贬值。这主要是因为经济刺激计划所需的大量流动性导致美国政府的资产负债表不断恶化，政府债务过高，使得财政收入的很大一部分不得不用于支付债务利息。美国国债还面临着信任风险，甚至出现美国国债利率高于某些企业债券的情况。与美国相比，资源型国家和新型市场国家的资产负债表情况良好，这些国家的货币也更受投资者信赖。这也从侧面反映了美元长期贬值预期仍然是存在的。

欧洲方面，4月2日欧元区国家领导人通过希腊救助方案：（1）该援助机制只是“最后手段”，只有当希腊“市场融资不足”，且欧盟16 国均同意救助的情况下才能被启动；（2）一旦方案启动，欧盟将以双边贷款的形式提供2/3 的救助资金，其余1/3则由IMF 提供；（3）贷款的发放决定将基于欧盟执委会和欧洲央行的评估而做出，评估标准包括相关国家及整个欧元区的不稳定风险程度。贷款利率将参照市场利率，不包含任何补贴成分。该方案曾一度使得市场认为希腊“得救了”，至少希腊在短时间内将不太可能出现主权债务违约的问题。然后短短一周之内竟然传出希腊“反悔”，希望寻求新的救助方案，直接导致欧元再度走低。希腊问题的一波三折为欧洲经济的复苏蒙上一层阴影，在看到希腊债务问题真正得到实质性缓解之前，我们都将对此保持谨慎态度。

另外，3月末惠誉将葡萄牙主权信用评级从“AA”下调一个级距至“AA-”，并将评级前景定为负面。虽然此评级调整基本已在市场预期之内，金融市场也已提前做出反应，但此次评级调整再次传递出欧洲经济体问题重重，复苏之路任重而道远的声音。从主要经济体GDP数据可以看出，欧洲主要经济体中，除了法国经济增长有向好的趋势之外，德国、意大利GDP走势仍然令人堪忧。由此可观，欧洲经济的复苏尚待时日，这将对金价走势产生一定影响。

印度或将启动“黄金消费车”

供需方面，印度通常在4、5月份有多达100万对新人结婚，这对黄金消费将产生巨大的推动效应。孟买黄金协会主席Suresh Hundia表示，3月份印度黄金进口量在23-28吨之间，而去年3月份只进口了4.8吨。他预计4、5月份结婚季期间需求将继续保持旺盛。

另外，除了首饰需求，印度对金条等的投资需求也依旧强劲，吸引了诸多投资者。韩国财政部一位官员表示，由于认为黄金是一种理想的投资对象，韩国可能增加黄金储备。该官员表示，提高外汇储备中黄金的比例未必一定是好事，但黄金在近期全球金融危机中的表现证明其是一种良好的投资工具，因此韩国正密切关注其他国家的举动以寻找买入黄金的机会。黄金被各国央行青睐的现象可能在2010年得到延续，央行售金量的减少对黄金价格水平维持稳定将起到积极的作用。

从黄金的金融属性上看，美国经济复苏情况较好带动全球经济逐步向好，但复苏过程中的各类风险事件仍将主导投资者风险偏好。短期内这种局面难以转变，金价的震荡走势将会持续。但从供需来看，印度的结婚消费旺季及央行对黄金的态度使得短期内我们对金价保持谨慎乐观。

操作上，由于风险事件频发，黄金在震荡市中表现出较大的隔夜风险，投资者需高度重视隔夜风险控制，短线投资者维持波段操作思路，可重点关注1161美元的阻力平台，若能有效向上突破，则继续看涨。

从黄金的金融属性上看，美国经济复苏情况较好带动全球经济逐步向好，但复苏过程中的各类风险事件仍将主导投资者风险偏好。