标题：宏观因素颇不确定 商品市场压力犹在

《每周点评》

宏观因素颇不确定商品市场压力犹在

本周国内期市跟随国际风云变幻的商品市场价格呈现剧烈波动，主要原因是希腊债务危机引发了世界对欧元未来的担心。

投资者对希腊救助计划的长期效应保持怀疑态度，质疑该计划不能解决欧元区经济的结构性问题，也不能遏制希腊债务危机在葡萄牙、西班牙等欧元区弱小经济体的蔓延趋势。

本周中国一系列经济数据出台，中国4月份消费价格及房价加速上涨，显示出在经济增速放缓之际中国政府仍面临着应对通胀压力及资产泡沫的挑战。4月份中国70个大中城市房屋销售价格较上年同期上涨12.8%，高于3月份的11.7%，涨幅创下五年前开始汇编此类数据以来的历史新高。此外当月CPI较上年同期增长2.8%，增幅高于3月份的2.4%。不过，有关制造业活动及资本支出的数据却显示出了放缓迹象。截至目前，政府紧缩措施的影响在工业生产领域表现得最为明显。主要制造业活动衡量指标工业增加值4月份同比增长17.8%，增幅不及3月份的18.1%。政府退出刺激措施在固定资产投资领域也有所反应，该指标用以衡量在公共工程项目及公司设备上的资本支出情况。虽然1－4月份固定资产投资较上年同期增长了26.1%，但增幅略低于1－3月份的26.4%。

中国经济的增长步伐与良好势头对全球经济产生了影响，特别是当人们担心希腊债务危机可能会对欧洲经济产生影响之时。中国迄今为止是增长速度最快的主要经济体，也是其他国家货物的主要进口国，特别是大宗商品和原材料。

本周商品市场表现依然现出疲态。工业品依然扮演领跌角色。金属锌和橡胶跌幅超过1.5%。农产品跌幅在5%之内。持仓和成交量都有所放大。目前金属库存压力没有得到释放，将继续受到打压，而农产品基本面利空压力逐渐消化，加上天气不好影响，涨跌空间不大。

我们预计，在未来的一周里，下面的商品可能更具有较好的机会。而在下周，部分商品走势将继续呈现分化局面。黄金与螺纹两个品种的走势正是这样。

黄金在本轮调整中却表现出坚韧的抵抗力，并且国际金价连续刷新历史记录，牛步没有停歇。但从短期看，金价短期内涨幅较大，可能面临回调，而待回落时却是难得的买入机会。金价的上扬，并未阻止投资性需求的增长，世界最大的黄金上市交易基金SPDRGoldTrust称，截至5月12日其持金量增至1209.499吨的纪录高位，总之，国际金价有继续创新高的潜力，而国内黄金技术上有调整要求。沪金1012合约在260—264区间介入的多单可平仓落袋为安，等待回落再寻找买入机会。日内追涨风险较大。如果能重新回落到260上方附近可适量介入多单。

再来看看螺纹钢，随着全球经济的复苏，进口铁矿石价格从2009年4月中旬开始走出谷底，目前已飞涨到每吨180美元以上，创下2008年6月以来20个月的最高点，距离2年以前最高点时200美金/吨至205美金/吨的价格已近在咫尺。据中钢协统计，2010年一季度进口铁矿石综合平均到岸价96.31美元/吨，比上年同期的79.79美元/吨，上涨20.69％；国内炼焦煤售价3月末比上年同期上涨18.78％。由于原燃料采购成本的不断上升，2010年以来钢材价格有所上升，但一季度大中型钢铁企业的销售利润率仅为3.25％，盈利水平仍低于全国工业行业的平均水平。而由于铁矿石价格大幅上涨，其他炉料价格也同比上升，即便钢价加速上涨短期内也难以冲抵成本压力，导致了钢企盈利继续恶化，根据对不同品种钢材毛利的测算，近期钢材的毛利率继续下滑。建议螺纹钢1010合约在4350—4400区间介入空单，上破4500止损，下方空间较大。近期目标：4200。