标题：通胀预期改变 金价福祸转换

中行市分行分析师 徐明

　　在市场几乎一边倒的押注金价将继续开创历史新高之际，本周金价却自历史高位拉回，自周初高点1242美元显著下跌并失守1200美元整数关口。

　　形成此波金价下跌的表面因素主要是美元汇率的短期走强，在欧元大幅下跌的背景下美元指数本周创下了14个月以来新高。但是近几周以来，美元与金价实质保持了正相关性。债务危机引发的避险资金追逐美债以及黄金是主要因素。而从年初至今来看，能够推升金价上行的并不是美元汇率因素，而是来自于市场的避险情结与通胀预期。

　　在本周希腊如期从欧盟接获145亿欧元贷款,偿还其即将到期的债务,而国际货币基金组织也已拨款55亿欧元。希腊接获的第一批200亿欧元的贷款已经足够其偿付年内债务。结合欧盟此前出台的7500亿欧元的危机救助计划也正在改变市场强烈的避险情绪。资金继续涌入金市寻求避险的冲动正在降低。

　　另一方面，债务危机可能引发的通胀前景的改变正在影响市场。欧元区政府为使预算赤字比例符合3%的要求必然不得不大举削减财政支出,欧洲对出口的需求将受打击。这对于亚洲新兴经济体的影响最为直接。而后者又是对最容易引发通胀的大宗商品最主要的需求者。同时也不容忽视影响大宗商品的货币化因素，由于欧元走软推升的美元走强，将间接帮助抑制物价上行。从市场风向标美国通胀来看，本周出台的美国4月核心消费物价年率创下 40年低位，而美国购房贷款需求萎缩27.1%至13年来最低,暗示楼市复苏也将会非常缓慢，是通缩而不是通胀的隐忧死灰复燃。这对于短期商品市场以及货币冲击最为明显，澳元汇率的大幅下跌在所难免，而通胀前景的削弱也必然导致金价的下行压力。

　　在避险因素削弱以及通胀前景下滑中，黄金的短期走势将承压。金价的技术走势由于日线形成了MACD死叉，短期趋势倾向于测试4月高点1168美元。从操作来看，短线可进行逢高减持黄金的操作，抛出价位在1206-1216美元之间。而从全年走势来看，由于金价依然维持于自年初1043美元的上升通道，其目前支撑位在1135美元。值得注意的是由于主权避险因素目前是削弱而不是消除，而通胀前景依然存在的背景下，黄金的中长期走势将继续被看好。利用金价短期回落在1168-1135美元之间进行中期买入布局也存在不错的投资机会。