标题：关注：大盘在寻底过程中 政策面是重中之重

【相关导读】出口货物退税制度，是一个国家税收的重要组成部分。出口退税主要是通过退还出口货物的国内已纳税款来平衡国内产品的税收负担，使本国产品以不含税成本进入国际市场，与国外产品在同等条件下进行竞争，从而增强竞争能力，扩大出口创汇。

【新闻评论】

　　周四和周五的两市成交量再次创出新的地量水平，是4月份3181点调整以来的地量，也是去年8月4日3478点调整以来的地量。“先见地量，后见地价”，大盘仍在寻底过程中，而政策严防死守2500点的行情已持续一月有余，大盘可能将以时间换空间继续缩量震荡。

　　虽然2500点估值底基本确认，如A-H股开始出现折价，但政策底和市场底并没有真正形成。人民币汇改重启和取消对部分商品的出口退税政策，为宏观经济政策结构性紧缩措施之一。汇改重启对相关行业和企业的利润空间在短期内会造成挤压，可能加大市场对未来经济增速下滑的担忧。财政部和国家税务总局明确取消部分产品的出口退税，这一方面说明了政府仍在继续对此前经济刺激计划的退出进程，另一方面也部分反映政府对于经济结构转型的继续推进。

　　无论是汇改重启，还是取消对部分商品的出口退税，表明“调结构”决心的坚定性，以往粗放型增长时代已经结束，大多数传统产业的企业经营利润开始步入下降通道。在贸易保护和用工成本提升的压迫下，中国出口的黄金时代正在过去。但“调结构”所鼓励的新兴产业还处于培育阶段，要形成新的支柱性产业还需要一定的孵化时间。因此，“调结构”政策是一项经济战略工程，这是一个高度复杂的漫长过程，劳动力价格提升将促进消费经济加速增长和促进企业产业升级，但在“旧经济模式在消退，新经济模式未成型”时期，改革和转型对整体经济的影响将是长期的，并不能成为中短期内股指反弹的理由。

　　从技术面来看，从6124高点-1664低点运行了13个月，符合弗波纳奇神奇数字13月时间之窗，而3478高点至今快运行了11个月，不排除还有1-至2个月左右时间的反复震荡筑底。本周五小阴对5、10、20日均线再次破位，表明久盘必跌的市场预期有所增强。短期来看，前期低点2481点短期有一定的支撑，但目前大级别的调整可视为对1664点-3478点这一轮涨幅超1814点多头行情的修复，其0.382、0.5、0.618的回档位2785点、2571点、2356点是其下档的支撑位，因此1664点-3478点的0.618的回档位2356点将是重要下档技术位。

　　短期内大盘将继续在2400点-2700点区域内震荡，大盘是选择久盘必跌，还是选择不破不立抑或是破了就立，将由市场及政策面来决定。当然在农行上市之前，大盘仍将围绕2500点上下震荡，上也不易，下也较难，以时间换空间延续缩量、再缩量、继续缩量的低位震荡的可能性较大。

　　涨不动跌不动多空休战观望　　本周行情呈现虎头蛇尾特征。周一受央行宣布将推进二次汇改影响，A股市场强劲反弹;但受到国内取消部分商品出口退税，以及农行IPO定价不确定性的打击，大盘随后震荡回落。截至周五，上证指数收市报2552.82点，全周上涨1.58%;深证成指收市报10104.83点，全周上涨1.39%。本周两市日均成交1232亿元，较上周1370亿元的水平萎缩一成，期间一度创近15个月以来的地量纪录。

　　A股市场本周超过六成半个股上涨。预计下周A股市场表现仍将受到农行IPO定价问题的左右。鉴于其定价倾向于超过市场心理价位，其对大盘的压力不容忽视。

　　下周预测

　　大盘将围绕2500点震荡

　　财通证券陈健认为，虽然2500点估值底基本确认，如A-H股开始出现折价，但政策底和市场底并没有真正形成。目前基本面仍将制约市场摆脱困境，无论是汇改重启，还是取消对部分商品的出口退税，表明“调结构”的决心的坚定性，以往粗放型增长时代已经结束，大多数传统产业的企业经营利润开始步入下降通道。另外，政策利空“靴子”、地方融资平台清理程度预期等因素仍未完全明朗，这将可能继续抑制长线战略性场外资金入场的积极性。从技术面看，目前大级别的调整可视为对1664～3478点这一轮涨幅超1814点多头行情的修复，短期内大盘将继续在2400～2700点区域内震荡。当然在农行上市之前，大盘仍将围绕2500点上下震荡。

　　山东神光投资报告认为，农行上市前，多空双方都在观望等待，市场处于交投清淡的“静默期”。农业银行7月份发行上市完毕将使市场最大压力消散，A股将迎来休养生息的机会。3季度筑底回升的可能性较大，上证指数基本运行空间在2350～2900点，拓展区间在2300～2950点。7～8月份是指数比较重要的中期转折点。

　　中证投资张索清认为，G20召开在即，美欧两大经济体在财政紧缩和刺激经济等问题上存在较大分歧，加大了外围市场的不确定性。在国内随着农行的即将上市，托市护盘论、阴谋论、圈钱论等各种声音也是不绝于耳，投资者在看不清楚的情况下选择观望，所以导致盘面的地量频现。预计下周多空争夺将更为激烈，关注2500～2600点箱体的压力和支撑。

　　操作策略

　　立足防守 谨慎乐观

　　在策略上，财通证券陈健建议，投资者需防备大盘相对平稳、个股操作较难的风险。但从中期择股而言，要把握两个主题：一是战略性新兴产业(新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业)由于是中国经济转型的真正突破口，将在未来会受益于“调结构”战略而诞生新的蓝筹股，但只能自下而上地大浪淘沙、精选个股，从中寻找具有核心竞争力的成长性新兴产业股，用成长性消除高PE的泡沫;二是消费升级，可在食品、医药、旅游、商业、信息服务、IT产品等前景广阔、增长确定的大消费领域中布局。

　　山东神光建议，投资者既要关注新兴产业领域投资机会，也要关注企业中期业绩超预期这个最朴素因素带来的机会;既要关注政策利空兑现、升值预期下泛金融行业投资机会，也要关注消费升级大背景下各细分领域的投资机会。把握大盘筑底回升与个股小周期波动机会，立足防守、谨慎乐观是我们对三季度投资思想的概括。从现在起在战略上积极选股，在战术上轻仓观望。

　　张索清则认为，当前市场操作难度较大，建议投资者在方向明朗之后再入场操作。

　　股市也讲究劳逸结合　周五大盘小幅低开，补掉缺口后即掉头向下，探低2534.27点后，即震荡回升，尾市报收于2552.82点，下跌13.93点，跌幅0.54%。成交量略为放大，日K线是放量阴十字星，显示下档有一定支撑。

　　从个股看，多数处于调整之中，上涨个股仅有200多只，但跌停个股只有1只，跌幅在5%的股票增加到50只。4只创业板新股中，N盛运涨幅第一，涨幅为32.94%。

　　从板块看，权重股走势强劲，发挥了中流砥柱的作用，保险、通信、银行、黄金股走势较好，其余板块均处于调整之中，其中，生物医药、百元股、智能电网、小盘、券商股等跌幅居前。中国中期、中国太保、华夏银行等金融股表现较好。

　　两市股指午后震荡走低，权重股长江电力、中国建筑、中国中冶、中信银行等发力上行，对股指回升起到重要作用。中国中期午后逆势拉升超过6%，创出近期新高，带动美尔雅、弘业股份上涨。另外受到金价走高刺激，黄金板块集体上涨，山东黄金、荣华实业领涨，但整体涨幅较小。

　　工信部部长李毅中表示，目前三网融合试点方案还要进一步向国务院领导汇报。之前有消息称三网融合试点地区申报工作已经结束，有关部门正就上报的试点城市名单进行审批，相关结果将于近日公布。三网融合的进程再次延期，但对相关个股影响不大。

　　本周大盘的走势可谓无趣无味，周一一根大阳线拉起，却在随后用四根小阴小阳线把周一的成果吞噬了大半。一天行情是近期经常出现的一种奇怪的现象。

　　说白了，市场还没有出现真正强势的多方力量，所以大盘逐步回落也就不足为奇。而市场行为涵盖一切信息，不能形成有效上攻，说明当前基本面还不支持市场走强。虽然我们都在说底部区域正在形成，但没有上攻趋势，底部就永远不能说是已经形成。既然找不到好的机会，休息就成了最好的办法。劳逸结合，股市也是很讲究这些的。