标题：沙龙回顾：解读2008年黄金价格走势

顾海鹏，毕业于首都师范大学获学士学位，现任经易金业有限责任公司市场总监。在商品期货领域有十年的研究和从业经历。通过研究商品供需关系变化探询商品内在价值，发现投资机会。熟悉国际、国内金融市场，有着丰富的实际操作经验。为黄金企业提供多项套保套利方案、参与黄金基金操作。国家职业资格黄金投资分析师培训讲师团成员。中国期货业协会、上海期货交易所黄金培训讲师团成员。上海期货交易所"贵金属市场发展现状及期货交易投资研究"课题组成员。2006年底编撰的《2006年黄金年报》现为上海黄金交易所指定投资参考报告。

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　　四方面原因造就2007年黄金牛市

　　目前实际上是这样的，从近期黄金价格走势来看主要是受到四个方面因素的支持。第一个是从长期的角度来看，供需结构实际上显示未来实仅需求缺口依然保持扩，第二个美元长期走弱，对黄金计记对黄金起坚挺的作用，还有一个原油的上涨，这个就明显体现出来黄金的优势，第四个是黄金投资市场的波动，激发了黄金对投资资金的避险优势。我们国内黄金市场开放比较晚，早期实际上在新中国成立的时候，一直到八十年代，黄金都是处于国家专控的范围，是不允许流通的。一直到2002年，由于上海黄金交易所的成立，标志着黄金市场向流通开始进行转化了。从07年的9月11日，国务院批准证监会同意上海期货改易所上市黄金期货上市的开始，标志着中国国内黄金市场从现货实体流通向衍生品市场转化的一个重要环节。因此在这个背景下，由于包括市场宣传力度，老百姓认知程度不断提高，所以看上去是短期内对黄金表现出来一种比较热情的态度。但是背景实际上是跟我们整体的黄金市场发展有一个密切关系的。

　　金价将在需求带动下开始长期上涨过程

　　从供需关系上看，实际上我们可以十几年世界黄金协会发布的数据来看，现在黄金供需表现得是比较平稳的过程，但是近两年，特别是需求的结构性变化是促使黄金出现大幅上扬的一个主要动力。首先从供应上看，黄金每年供应量基本维持4000吨左右，07年最终的数据还没有出来，是一个预测值，大概是4100吨左右。每年黄金的总供应量波动率平均是1%到3%之间，如果说我们依此为基点预测08年，至少我们得到一点，08年整体黄金供应量不会出现快速大幅增长，这一点主要来源于什么呢？黄金在生产过程中，从勘探开采到精炼，这个过程很长，最短的周期也要四五年。所以当黄金价格上涨激发矿山企业进行勘探投入的时候，是05年才大规模加大勘探投入的力度。从现在计算的话，我们以05年计算，预计新的投入要产出精炼金以后的成品的话，至少得到09年或者2010年，才能在黄金矿产金的产能中体现出来。

　　从需求来看，实际每年的需求和供应之间是基本平衡的，唯一需要靠变量的是通过价格平衡再生金的供应。实际上这里面，我们可以通过数据统计，近年来，黄金实体金投资需求增长速度非常快，从2003年开始，实物金条的囤积和金币的投资，以及交易所上市的相关产品的增长速度是非常快的，特别是05、06年表现得尤为突出。交易所上市的相关品种得到广泛的投资者的认同和需求，促使金价在需求上得到一个快速的发展。相对于当时的供应情况，显示出来黄金的供应依然是保持一个比较稳定的水平。这样的话整体市场价格在需求带动下开始了一个快速的长期上涨过程。