标题：通胀预期减弱金价受压

　　中国工商银行贵金属业务部首席黄金策略分析师 赵文建 提要：近期国际金价在围绕１２００没有盘整了两周后，最终选择了向下而不是向上突破，显示在全球通胀预期减弱的大背景下，黄金等大宗商品的投资吸引力也开始减弱。

　　进入7月，国际金价在经历了波澜壮阔的上扬并屡创历史新高之后，终于上攻乏力，掉头向下寻求支撑。我们看到，近期国际金价在围绕1200美元盘整了2周后，最终选择了向下而不是向上突破，显示在全球通胀预期减弱的大背景下，黄金等大宗商品的投资吸引力也开始减弱。

　　虽然我们从中长线预判，欧洲债务危机的影响依旧不可小视，黄金避险功能仍将受到市场高度关注，但从短线趋势分析，疲软的美元走势有可能拖累国际金价趋弱，并继续下行寻找支撑。

　　从避险港湾到惨遭抛售

　　纵观今年上半年，国际金价上涨伴随的是欧元汇率的急剧下挫，主要原因不外乎相继爆发的欧洲主权债务危机使欧盟自身未来遭到质疑，导致欧元资产被大量抛售并转投黄金、美债等避险资产。希腊、西班牙和葡萄牙的政治家在协调本国利益和欧盟整体利益之间遭遇两难抉择，使投机者和长期投资者的注意力聚焦在欧洲货币联盟解散或银行体系崩溃的可能性上。应该说，黄金在这一时段淋漓尽致地体现了避险资产的优良属性，从1080美元附近上涨至1265美元的历史新高，而同时期欧元兑美元汇率则暴跌至1.19附近。

　　不过进入下半年后，原先资金的避风港――美国公布的一系列消费、贸易、零售销售及制造业数据均逊于市场预期，加剧了市场对美国经济复苏放缓的忧虑，美联储的有关言论也证实了未来美国经济复苏步伐会进一步放缓。同时，上周美国多家权重股公司令人失望的业绩以及疲软的消费者信心指标更加重了市场的担忧，引起美股大跌并引发基金卖盘，投资者风险厌恶情绪上升，黄金也惨遭池鱼之殃，持续遭到抛售。

　　通胀预期降低

　　2010年原本被认为是全球经济复苏之年，通胀压力有可能推升相应的大宗商品价格并带动黄金上涨，但现实让这种预期基本落空。同样，通胀预期的降低也反映在除黄金外其他主要大宗商品价格上，今年诸如石油、铜等商品均未出现大幅上涨，金价近期的下跌也可以被认为是一种价值回归。

　　数据来源：路透

　　对这轮金价下跌行情，我们解读为受欧债危机暂缓说法的影响，欧元最近的低位回补走势会明显影响到国际金价走势。由于投机资金纷纷回流欧洲，回补欧元或购买欧债，导致了短期内美元指数和国际金价的大幅回落。从上图可以看到，自今年3月份开始，国际金价和欧元汇率基本呈现负相关态势（国际金价为绿线，欧元汇率为红线），明确反映了资金面对不同投资品偏好的变化，对目前国际金价走势的影响非常大。

　　金价继续低位整理

　　从技术面来分析，下一阶段国际金价依然偏空，无论从MACD还是RSI指标来看，中期指向均维持下行，显示金价近期重回上升通道的可能性不大，将继续维持低位整理。目前国际金价第一支撑位在1170美元附近，也是前期涨幅50%的回撤位。考虑到今年5月份时在1180美元附近是增仓量聚集的点位，在该点位附近将出现非常激烈的多空争夺，投资者要注意防范风险。

　　展望8月，由于夏季是全球传统黄金实物消费的淡季，黄金实物销售额将明显减少，且全球最大的黄金基金ETF（SPDR）近期持续小幅减仓，显示市场对黄金的投资需求有所减弱。清淡的交投状况使目前国际金价出现大幅反转不太可能，只能在低位续势等待机会。下阶段黄金投资者需密切关注欧美将公布的主要经济数据，或许出乎市场意料的经济数据以及对相关数据的不同解读将成为影响国际金价去向的重要因素。

　　表 上海黄金交易所行情报价（单位：元）