标题：负利率时代投资首选黄金

　　本报通讯员 肖 雄 本报记者 季小舟 北京报道

　　 根据国家统计局公布的最新统计数据显示，6月份居民消费价格指数（CPI）涨幅达到2.9%，上半年CPI同比上涨2.6%，CPI与一年期银行定期存款2.25%的差距越来越大，这无疑使得国内的负利率金融环境进一步形成。

　　　 　如果用实际利率=国内银行一年期存款利率-CPI增长率的公式来计算的话，目前的实际利率为-0.65%。在负利率时代，投资者不约而同地把目光投向了具有避险功能的投资品种——黄金上，黄金的投资盛宴目前正在上演。

　　　 　同时，欧洲主权债务危机对全球经济复苏带来负面效应，央行在加息方面将变得非常谨慎。并且中国加息速度一般为27个基点一次，只有现在连续加息三次才能达到当前的通胀率，而连续加息的几率是非常低的。只要负利率的金融环境持续性存在，且未来通胀上升的预期不断强化，黄金必定将再度成为金融市场的宠儿。

　　黄金看涨预期不变

　　 　　7月19日，受欧元坚挺，市场风险偏好情绪升温等因素影响，国际黄金价格继续受挫，盘中连续跌破1190、1180美元关口，最低触及1176.90美元，触及2个月以来新低。

　　 　　市场对中长线黄金价格预期依然看涨，最近金价的下跌应是黄金多头有所期待的局面，但问题是调整将持续到何时，金价又会下跌到什么水平？

　　 　　结合欧洲与美国经济状况的窘迫以及人民币再次升值的大背景，一部分市场人士开始对“二次探底”表示担忧，然而温家宝总理很快便出面稳定军心：“中国经济第二季度的发展速度比第一季度有所回落。这除了基数的因素，主要是主动调控的结果。”

　　 　　传统来说黄金也是抵御通胀的最佳利器，当经济中存在通胀预期的时候，投资人将会在抛售手中的货币同时购入黄金这样的保值商品。

　　 中国人民银行金融研究所研究员邹平座18日表示，今年以来，黄金及其理财产品受到投资者追捧，主要是通胀预期上升，投资者对实物黄金需求猛增。此外，近期股市的萎靡和房地产市场调控收紧，也使得部分投资者将撤出的资金转向黄金市场，力求实现资产保值。

　　 　　中国黄金协会副秘书长郎秋梅也表示，投资黄金已经被历史证明是一种保险的资产保值手段，黄金除了自身作为商品，还具有非信用金融资产的属性，这种属性尤其在国际金融危机背景下更加凸显，使其相比其他资产更具抗跌性。

　　 她指出，自2003年底中国人民银行执行“藏金于民”的政策以来，我国已发展成为现货黄金、期货黄金以及银行纸黄金等多种衍生品百花齐放的综合性黄金市场，国内民间黄金投资市场保持了高速的发展。今年上半年，国内市场无论是黄金的现货交易，还是期货交易都呈现出爆发式的增长。

　　 　　上海黄金交易所最新数据显示，今年上半年，上海黄金交易所合计成交黄金3171.57吨，同比增长56.72%。其中，黄金现货成交834.59吨，同比增长48.49%；黄金递延交易成交2332.17吨，同比增长79.16%。

　　 不过，值得关注的是，虽然近期黄金价格一路高歌猛进，各大机构也纷纷看好黄金投资，然而进入7月以来国际黄金突然向下盘整，7月2日黄金现货骤然跌破1200美元关口，随后是持续低迷的震荡行情，“过山车”的行情令不少投资者大受打击。

　　 对此，邹平座指出，黄金价格震荡，与近期钢铁、有色金属、石油等大宗商品价格下跌、需求增长放缓有关。当前受欧洲主权债务危机影响，国际经济面临更多不确定性，对投资者而言，在黄金投资热的情况下，入市更需谨慎，要警惕美国等海外国家央行抛售黄金引发黄金价格暴跌。

　　 中国民生银行(5.49,0.07,1.29%)金融市场部市场研究中心的汤湘滨认为，美国负实际利率在历史上对黄金价格上涨形成支撑，低利率预示通胀风险逐渐上升，但近期对黄金的上涨支撑有所减弱；从长远来看，各国的财政赤字可能给通货膨胀带来更显著的上行风险，欧洲国家主权债务风险大幅上升，以欧元计价的黄金价格创新高。2007年以来各发达国家国债余额占GDP的比值快速增长，避险需求仍将反复出现，支撑黄金实物投资需求持续增长。

　　 汤湘滨表示，现阶段全球高负债、低利率的宏观特征在今年下半年不会出现明显改变，通胀预期和避险需求仍将是支撑黄金持续上涨的主导性因素。目前基本面略显平淡，但是黄金市场供求缺口在2010年还不是问题。黄金对抗货币贬值和通胀预期的潜力仍将得到市场的进一步发掘，黄金的货币属性也将得到市场更多的重视。因此，黄金在资产配置中仍有更受重视的潜力。预计下半年整体上黄金市场仍将延续震荡上涨的行情，并有再创新高的机会。

　　中国民生银行推出首款自主管理型黄金投资理财产品

　　 　　欧元区债务危机及全球经济发展的不确定性引发全球投资者避险情绪高涨，为更好地满足投资者的避险需求，中国民生银行已于近期推出国内商业银行领域第一款自主管理型黄金投资理财产品——“非凡资产管理黄金投资系列理财产品”。该款产品的发行也将帮助普通百姓实现黄金投资梦想，分享金价上涨收益，抵御通货膨胀。

　　 该款产品的投资期限为1年，由民生银行金融市场部贵金属团队和国内著名黄金专家担任投资顾问，主要投资品种是上海黄金交易所黄金品种。

　　 产品特色

　　 　　投资门槛低。该款产品起购金额仅约5万元人民币，与动辄起购金额数十万元的理财产品相比，该产品为更多的客户提供了投资理财机会。

　　 创新收益分配模式。黄金上涨获得现金收益，黄金下跌获得实物金条。若该款产品投资期限内黄金价格上涨达到触发条件，则银行向客户分配现金；若黄金价格下跌，银行向客户支付金条，则客户将获得与其认购时的黄金克数相等的金条。这种由市场抉择的现金/金条收益分配模式能够更好地帮助客户锁定收益、对抗风险。

　　 　　低附加费用。在商业银行购买金条时，客户一般需在金价基础上支付10~15元/克不等的销售费用，而该款产品仅向客户收取5元/克的金条加工费。若产品终止时银行向客户分配现金，预先收取的金条加工费还将退还给客户。

　　 　　提供黄金回购服务。目前，民生银行24家分行均已具有黄金回购业务资格。若客户获得的收益是金条，民生银行可为其办理金条回购业务，回购费用仅为2元/克。若黄金价格上涨，客户通过向民生银行卖出黄金，还可以获得黄金价格上涨的收益。

　　 与其他黄金产品比较：

　　 1.保本方面

　　 　　非凡财富资产管理黄金投资1号理财产品若未能在观察期内或分界日触发，则于到期日后35个工作日内向客户分配金条，客户所获得的金条根数与其认购金条根数相等。准入门槛较低，5万余元人民币起。

　　 如果客户购买上海黄金交易所T+D合约或者上海期货交易所期货合约，上海期货交易所不允许个人提取实物黄金；上海黄金交易所虽可提取实物黄金，但最小提取量不低于3公斤，且以3公斤递增，即所需资金至少80万元以上。个人在上海黄金交易所提取实物黄金存在地点不确定、仓储费不确定等风险。

　　 2.费用方面

　　 　　黄金投资1号理财产品加工至标准金条仅需5元/克，同时不存在递延费风险。

　　 　　个人在上海黄金交易所提取的实物黄金为原料金，若加工至民生银行金条水准，则至少需10元/克。客户自行买入Au（T+D）合约，则存在递延费不确定风险，约为总成交金额0.02%/日，年化约为7.3%。

　　 3.实物方面

　　 　　黄金投资1号理财产品运行至分界日，分界日内观察标的盘中价格与建仓价格相比涨幅未超过4%，向客户分配金条：保管费0.06%，投资管理顾问费1%，销售费0.5%，交易手续费0.03%，金条加工费5元/克，以金价270元/克计，手续费率共约3.44%；若考虑回购，回购费用2元/克，手续费率共约4.18%。

　　 而一般普通商业银行的金条销售手续费10-15元/克，以金价270元/克计，手续费率共约3.7%-5.56%；若考虑回购，则回购费用2元/克手续费率共约4.44%-6.3%。

　　 4.变现方面

　　 　　黄金投资1号理财产观察期内，观察标的盘中价格与建仓价格相比涨幅超过10%（含）或分界日内观察标的盘中价格与建仓价格相比涨幅超过4%（含），向客户分配现金：保管费0.06%，投资管理顾问费1%，销售费0.5%，交易手续费0.06%（0.03%×2），变现费率共约1.62%。

　　 目前，多数银行未开展金条回购业务。

　　小贴士TIPS

　　非凡财富资产管理黄金投资1号理财产品Q&A

　　 Q：本理财产品的投资范围？

　　 A：本理财产品销售所募集的资金投资于上海黄金交易所黄金挂牌交易品种，在资金闲置期可投资于商业银行理财产品。

　　 Q：建仓期、观察期、分界日及交易日的界定？

　　 A：建仓期：自起息日15∶30起算，建仓期不得超过20个交易日。

　　 　　观察期：建仓期结束后至到期日当日15∶30前第6个交易日结束。

　　 　　分界日：到期日当日15∶30前第5个交易日。

　　 交易日：指上海黄金交易所公布的正常交易日。上海黄金交易所公布的交易时间为早市9∶00-11∶30（其中周一早市时间为8∶50-11∶30），午市13∶30-15∶30，夜市20∶50-2∶30。每日夜市开始至次日午市结束为一个完整的交易日。

　　 Q：什么条件下银行向客户分配现金?

　　 A：1.观察期内Au(T+D)合约价格与建仓价格相比涨幅超过10%（含）。

　　 这并不意味着客户一定会获得10%（含）以上的持有期收益率。

　　 2.分界日内Au(T+D)合约价格与建仓价格相比涨幅超过4%（含）。

　　 这并不意味着客户一定会获得4%（含）以上的持有期收益率。

　　 Q：什么条件下银行向客户分配金条？

　　 A：本产品正常运行至分界日，分界日内任意交易时点Au(T+D)合约价格与建仓价格相比涨幅均未超过4%。客户将获得与其认购的黄金克数相等的金条。

　　 Q：为什么收取金条加工等费用？

　　 A：客户认购本理财产品时，须依据其理财本金所对应黄金克数向银行预交金条加工等费用。金条加工等费用为人民币5元/克。若本产品提前终止或到期，银行向客户分配现金，则银行将预先收取的黄金加工费退还给客户。

　　 金条加工等费用具体包括金条加工费、包装费、金条运输费及保险费等。

　　 金条加工费收取原因：银行于上海黄金交易所提取的实物黄金为原料金，需聘请专业的精炼厂对原料金进行切割加工及制模铸造。

　　 金条运输费收取原因：1）原料金运输至加工企业；2)金条运输至各分支行。

　　 包装费收取原因：为了更妥善地保管和运输金条，需对金条进行逐个包装。

　　 保险费收取原因：防范金条运输过程中可能出现的风险。

　　 注1：若客户直接赴银行购买实物金条，一般需在金价基础上额外支付10-15元/克不等的销售手续费。

　　 注2：5元/克的金条加工等费用已涵盖上海黄金交易所可能收取的仓储费。

　　 Q：客户领取金条需持哪些凭证？

　　 A：根据《金条领取细则》第三条规定，客户至经办行领取金条时，须携带（1）本合同正本（含产品合约、风险揭示书、合同条款、金条领取细则、交易合同签署页）；（2）本人居民身份证原件。客户不得委托他人代为领取。

　　 Q：有关信息披露事宜。

　　 A：与客户密切相关的信息包括：

　　 1.建仓期结束日及建仓价格。

　　 2.观察期内触发时点、资产变现加权平均价。

　　 3.分界日触发时点、到期日收益分配形式、资产变现加权平均价。

　　 4.金条领取时间（若分配金条）。