标题：国浩资本：增持黄金股
国浩资本 袁咏怡
事件:人民银行与其它5部委联合公布关于促进国内黄金市场发展的若干意见。
人民银行与其它5部委包括发改委、工信部、财政部、税务总局及中证监联合公布关于促进国内黄金市场发展的若干意见，以扩大国内黄金市场的广度和深度。本行认为此证明中央对黄金市场的重视，并将会继续开放国内黄金市场，长线而言对黄金需求的影响属正面。
意见中的重点包括:1)开发更多以人民币结算的黄金衍生产品;2)容许更多商业银行拥有进出口黄金的资格;3)允许境外合格金锭供应商向上海黄金交易所提供金锭，并增加上海黄金交易所外资类会员的数目。
此意见无疑将会令中国投资黄金及黄金相关商品的渠道增多，以应对中国因中产阶层崛起及人民普遍收入提升所带动的黄金需求。而中央促进黄金市场发展亦进一步确认本行一直认为中国将会透过鼓励其人民投资黄金及国内大型黄金集团(0.32,0.00,0.00%,经济通实时行情)于海外购买黄金资产以间接增加中国的黄金储备的观点。
由于市场气氛好转令投资者追入高风险资产，黄金期货价格于上周曾回落至3个月低位的1,156美元，然而受到中国推动国内黄金市场的消息提振，金价已急速反弹至接近1,200美元水平。本行看好金价中期的表现，并相信经过近年的金融危机后，新兴国家的央行将会逐步提升其黄金储备以分散其外汇储备的风险。此因素再加上由忧虑通胀而引发的投资需求将会对金价造成支持。再者，本行认为市场揣测美国联储局在下周议息会议上可能重提量化宽松货币政策亦有望刺激金价短期上升。
招金矿业(17.84,0.08,0.45%,经济通实时行情)(1818,$17.76)是本行在黄金股中的首选，主要是公司对金价的敏感度高，而其产量亦持续增长。基于15%的产量增长及1,230美元平均金价的假设，本行估计公司2011年的盈利将达14.2亿元人民币(每股盈利0.97元人民币)，即较2010年的11.7亿元人民币(每股盈利0.80元人民币)增长21%。现价相当于16倍2011年市盈率，与其历史水平的21倍市盈率相比甚有吸引力。重申买入评级，6个月目标价上调至20.9元，相当于2011年19倍市盈率。
瑞金矿业(11.46,0.10,0.88%,经济通实时行情)(246,11.36)对于爱好高风险的投资者而言亦是一个不错的选择。公司市值及黄金产量较小，但由于公司于2009年3月份上市后采取进取的并购策略，其2009至2012年的黄金产量年复合增长率估计可超越20%。若以市场估计的2010年每股盈利0.89元人民币及2011年每股盈利0.98元人民币计算，公司现价只相当于11倍2010年市盈率及10倍2011年市盈率。市场共识目标价为13.84元，亦只相当于12.4倍2011年市盈率。