标题：天鑫洋：火热八月 黄金恐面临煎熬

　　七月以来，不同经济体在经济复苏进程中的碰撞和渗透，影响着金价的主体走势。市场的投资信心有如墙头草一般，随着经济事件、指标的狂风呼啸而左右摇摆，这给黄金市场的投资带来了巨大的不确定性。

　　首先是美国，连续大刀阔斧的改革似乎让经济复苏的步伐略感疲惫，在经济放慢脚步的同时，市场也意识到此前对经济前景的评估过于乐观。整个七月，总体而言，美国公布的经济数据都难以让市场满意，而其中最具有代表性的就是就业数据。在六月的非农数据被大幅下修之后，七月的非农就业人数的降幅也超过了预期，美国的就业市场依然存在很大的问题。让投资者放松警惕的应该是此前的五月数据，虽然五月非农数据发生了激增，但当中主要是受到临时岗位增加的影响，影响一过，原形毕露。投资市场最怕的就是不稳定性，为了消除恐慌，美联储选择主动确认，不好的比不确定来的强，于是伯南克发表讲话，确认美国经济复苏动力有减弱甚至消退的迹象，美国经济前景面临极大的不确定性。虽然这让美元承受了巨大的压力，但同时也预示着美联储下一步动向：继续采用宽松的货币政策，大剂量的措施刺激经济，加息继续无限期推迟。目前的美国经济同时面临了高失业率和经济发展缺乏动力两个难题，解决不及时，可能会出现“滞涨”的局面。

　　接下来是欧洲，欧元区经济状况在七月的强力反弹，让市场颇为惊喜，而更多的因素是来自和美国的对比。七月是一个分水岭，欧元区在这里似乎终于彻底走出泥潭，开始经济的强劲增长，而美国则需要对此前的高速反弹进行调整。欧元区各大经济体在七月的大多指标表现较好，尤其是此前深陷债务危机的几个国家，在减赤及经济增长等方面，成绩显著，虽然当中也发生过评级下降的情况，但结合近段事件观察，更可能是一种惯性，而非恶化，负面效应没有体现的太多。七月对欧元区来说最具有代表性的事件无疑是银行压力测试结果的公布，结果公布前，种种猜测令欧元走势出现一定波动，从而也影响到金价，但在结果公布后投资者发现比预想的还要乐观，只有7家银行不合格的成绩已经能让市场满意。银行及金融系统的良好抗压性让欧元区有底气坚持自己的经济政策。而德国在这当中的作用不可忽视，不仅在银行测试中表现良好，更是带头掀起了经济复苏风暴，GDP高速反弹，就业率提高，成为欧元区经济复苏的中坚力量。如同美国一般，经济复苏的道路不可能一帆风顺，笔者认为，影响欧元区经济恢复持续性的重中之重将是偿债后的再次融资，偿债和再次融资是两个关键环节，缺一不可，伴随经济状况好转，欧洲经济体的偿债能力得到提升，再融资的难度会弱于首次。另外，不同经济个体的发展差异也是一个容易被忽略的因素。

　　黄金ETF在七月的表现绝对是一个不可忽视的利空影响。其中全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust 今年3月开始大幅加仓，共加仓22.83吨，4月、5月、6月相继加仓29.18吨、108.93吨和52.51吨。而进入7月，该基金开始减仓，累计超过20吨，巨大的反差反映了ETF对金价走势至少是短期的悲观情绪，这也带动了金市的恐慌和动荡，使得大量买盘不敢轻易入场，空头向下形成了较长时间的打压。当中不排除ETF减仓打压价格，在合适的价位再突然加仓，拉动金价上涨，但这一可能性还有待后市的验证。