标题：人民币汇率创历史新高 14股价值极度低估

中金黄金（600489）：业绩进入稳定成长期

概念题材：有色金属概念、大盘概念、高价概念、沪深300概念、送转概念、QFII持股概念、稀缺资源概念、融资融券概念、中字头概念、黄金股概念。

基本情况：黄金具有金属和金融的双重属性，并具备避险保值功能。由于黄金的金融属性，从布雷顿森林体系解体以来，美国经济以及美元走势对黄金价格的影响较大，黄金价格以美元定价，如果美元流动性过剩加剧导致贬值趋势，黄金会因避险功能而相应被追捧，反之，通常走弱。值得一提的是，通货膨胀以及国际上重大的政治、战争事件也都对黄金价格产生过重要的影响。此外，中国等高外汇储备国对黄金储备的未来需求也是影响国际期金价格不可忽视的因素之一。

公司拥有国家黄金生产主管部门核准的开采黄金矿产特许经营权，2008年公司生产（加工）标准金78.63吨，矿产金11.63吨，较上年同期分别增加10.82%，148.50%;生产电解铜8561吨，含量铜12572吨;白银39.66吨;硫酸19.78万吨;铁精矿5.1万吨;全年现有矿山企业探矿增储65.8吨，至2008年末公司保有黄金储量为金金属量326.98吨，铜金属量30.30万吨，铁矿石量924.72万吨，矿权面积达到了689平方公里。2009年上半年成功收购了秦岭、金厂峪，增加黄金资源储量15.57吨，年增加黄金产量1.34吨，2009年7月份完成了对陕西镇安县金龙山黄金矿业的资源收购，增加黄金储量48.14吨;10年4月，公司控股孙公司甘肃中金黄金矿业拟以8800万元现金受让甘肃省两当县龙王沟金矿探矿权及在该矿权上取得的勘探成果，收购完成后，公司增加探矿权一个（14.91平方公里），可采储量为矿石量151.73万吨，金金属量6023.74千克。本次收购有助于公司增加资源占有量，收购后公司的黄金资源储量和年产量将有所提高，进一步提升盈利能力。

截至2009年底，控股股东中国黄金集团公司保有金金属量已超过1200吨，比2006年增长了4倍，居国内第一位。其中2009年新增金资源储量92.4吨。另外集团拥有的铜资源达600万吨，资源占有水平居全国有色企业前10位;钼和铁资源从零分别增长到78万吨、2亿吨，其中钼资源占有居国内第3名。

投资策略：大通证券认为，综合考虑黄金价格，公司矿产金产量，及公司的克金生克金成本，公司业绩稳定增长的预期是比较明确的。预测公司2010年、2011年每股盈利为1.05元和1.23元。取6月18日收盘价57.39元，对应2010年、2011年的动态市盈率为55.9和46.65。随着金价的高企黄金股的估值重心将上移，公司将享有较高的估值水平。根据金价的走势并参考公司的历史PE，给予公司60倍的PE，目标价为63元，维持中金黄金（600489）"增持"的投资评级，并看好公司的长期投资价值。

紫金矿业（601899）：黄金储量居上市公司第一

有色金属概念、H股概念、次新股概念、大盘概念、沪深300概念、稀缺资源概念、黄金股概念、中证100概念。

国内最大的矿产金生产企业：是国内最大的矿产金生产企业，按黄金产量排名，在世界主要黄金矿业公司中位居第10位，紫金山金铜矿被中国黄金协会评为中国第一大金矿，集团2009年1-9月生产矿产金锭18，078千克，毛利率71.56%（上年同期为67.26%）；矿产金精矿4，604千克，毛利率50.7%（上年同期为49.12%）；加工金31，854千克；铜精矿51，094吨，毛利率66.34%（上年同期为76.53%）；锌锭75，648吨，毛利率16.72%（上年同期为5.4%）；铁精矿841，676吨，毛利率60.22%（上年同期为82.28%）；集团整体毛利率为33.71%，同比下降了6.46个百分点；不含冶炼产品的整体毛利率为69.27%，比上年同期下降了3.35个百分点。

公司核心企业紫金山金矿黄金产量分别达到11.49吨、13.50吨和15.89吨、17.43吨，是国内采选规模最大、黄金产量最大的黄金单体矿山，已成为世界级超大型金矿；2008年8月合计以86400万元收购青海威斯特40%的股权；截至2008年末，公司控（参）股公司分布在全国20余个省、自治区，以及塔吉克斯坦、秘鲁、缅甸、南非、加拿大、俄罗斯、蒙古等国家，是中国控制金属矿产资源最多的企业之一、中国最大的黄金生产企业、中国第三大矿产铜生产企业、中国六大锌生产企业之一。

成本优势：公司是我国黄金行业中生产成本最低的生产商之一，也是世界同类企业生产成本最低的生产商之一，中国黄金生产企业大型矿山综合成本平均在380美元/盎司左右，公司矿产金生产成本仅为国内平均水平的76%左右，与国内同行相比较，具有明显的成本优势；2009年上半年整体毛利率为33.42%。

信达证券：调整紫金矿业2009的EPS至0.27元，调升2010年EPS，由0.33元至0.41元。维持紫金矿业"买入"投资评级，按2010年预测每股收益30倍PE，目标价12.30元。