标题：价格高企涨有声 行情发力看有色

　编者按：在避险需求上升和流动性充裕的刺激下，近期国际金价连创新高，其他有色金属品种价格也纷纷走强，从而刺激了有色板块的强势反弹，在近期大盘处于横盘震荡的格局下，有色金属板块未来依然存在较好的投资机会。

　　国际金属价格强势反弹

　　 国际黄金期价从8月份开始走出一波持续上涨行情，并且在近期连续刷新最高纪录。截至9月17日，COMEX黄金1012e最高上涨至1284.4美元/盎司，8月份累计涨幅为5.47%，9月份目前累计涨幅为2.68%。

　　 欧洲经济持续恢复使得美元遭受打压，而美国的经济情况目前依然处于疲弱状态，这使得投资资金撤离美元而涌入黄金、日元等避险市场。此外，近期美国、日本启动的经济刺激计划使市场中流动性更加充裕，从而刺激了以黄金为代表的国际金属期货价格走高。

　　从国内情况看，有色金属主要下游行业地产、汽车、钢铁、电力等迎来生产旺季，行业仍处于去库存过程中，库存的持续下滑也为价格上涨提供了支撑。上周铜、锡和镍的库存分别下降1.6%、1.8%和1.0%，而铝、锌和铅的库存分别小幅下降0.5%、0.3%和0.2%。与年前相比，铜库存下滑15%、铝下滑5%、锡下滑46%、镍下滑22%；但由于产能过剩，铅库存上涨了36%、锌库存上涨了18%。

　　行业整体业绩快速反弹

　　2010年上半年，有色金属上市公司整体营业收入达到2719.68亿元，同比增长80.36%，增速已恢复到2006年的水平；实现归属于母公司股东的净利润104.6亿元，同比增长574.01%，是2006年以来的最高盈利增速。行业整体经营业绩在2009年触底后出现快速反弹。

　　价量齐升是推动行业业绩增长的主要因素。经过2008年的衰退和2009年的复苏，2010年有色金属进入稳定发展阶段，由于去年同期的低基数因素，2010年国内铜、铝、铅、锌等十种有色金属总产量月均同比增速达到30%，较2009年的2.3%大幅度上升。此外，虽然2010上半年有色金属价格出现大幅震荡的走势，但是相对2009年上半年的低迷行情，2010年上半年的有色金属价格基本处于高位运行，因此同比价格也呈高速上涨态势。

　　 从毛利率上看，上半年小金属毛利率达到20.63%，同比提高1.25个百分点，高于第二位的磁性材料0.6个百分点和第三位的黄金2.37个百分点，是盈利能力最强的子行业之一，其原因主要由于今年以来以稀土为代表的稀有金属价格出现大幅上涨，导致行业整体盈利能力上升。由于电子、新能源等新兴产业的发展，推动磁性材料毛利率从2006年的13.14%上升至2010年中期的20.09%，盈利能力出现明显改善。黄金作为避险品种，毛利率一直保持在高位。

　　看好小品种金属和黄金

　　 从以上分析及市场走势看，我们建议重点关注有色中的小品种金属股以及黄金股的后市投资机会。

　　与基本金属相比，小金属和稀土最容易成为有色板块中的炒作热点，由于兼具稀缺性和战略性，小金属表现一直强于基本金属。工信部正在起草的稀有金属行业“十二五”规划将独立于有色金属规划，主要涉及钨、钼、锡、锑、稀土五种稀有金属品种，而未来新兴战略产业的发展为战略小品种金属提供了广阔的发展空间。短期内建议重点关注锡业股份(26.80,2.29,9.34%)、金钼股份(17.90,0.94,5.54%)、吉恩镍业(22.58,0.64,2.92%)。

　　目前美欧日继续实行量化宽松的货币政策，而全球经济复苏依然处于不确定的状态，因此世界其他各国对宽松货币政策的依赖有望持续，黄金优于纸币的吸引力将长期存在。目前黄金期价上方的压力位在1300美元附近，但本轮黄金的上涨动能较为充足，且与黄金实际需求配合较为得当，预计未来将继续上涨。建议重点关注恒邦股份(45.65,3.55,8.43%)、豫光金铅(18.59,1.21,6.96%)。