标题：凯恩斯主义是金价上扬的幕后推手

9月24日，现货黄金开盘1291.30美元，收盘1296.10美元，最高1299.95美元，最低1290.90美元，继续刷新纪录。纽约商品交易所24日黄金期货价格早盘再创新高，交投最为活跃的12月合约盘中冲破每盎司1300美元的心理价位。

黄金价格再创新纪录，无疑是以美国联储的FOMC会议为契机的。笔者之前预期，即便是伯南克暗示美国联储将再次启动QE量化宽松，黄金价格就将再创新高。事实确如笔者预料。伯南克在9月21日的FOMC会议上说，美国经济复苏放缓，美国联储"is prepared to provide additional accommodation if needed"(准备在必要时提供进一步宽松政策)。这就是了。市场预期美国与欧洲的新一轮量化宽松不是空穴来风。

来源：国际货币基金组织

如上图，世界发达国家政府债务占GDP的比重在不断上升。2010年，法国、日本、德国、英国与美国的政府债务占GDP的比重均超过70%，日本达227%。这本身就是凯恩斯主义的后果，是政府干预经济的后果。而在这种情况下，目前QE量化宽松仍是这些发达国家政府的主要经济刺激手段。试问，投资者该如何选择？所谓“hard asset”如黄金白银有限，而政府印钞无限。真金白银价格上涨是必然。

北京时间9月25日凌晨消息，美联储主席伯南克对新的凯恩斯(Keynesian)经济模型作出了辩护，尽管这些经济模型未能预测到最近一次金融危机的发生。新的凯恩斯工作母机(workhorse)模型等标准的经济模型未能预测到最近一次金融危机的发生。伯南克本人也曾认为，次级抵押贷款危机不会蔓延至更广泛经济。但伯南克在今天的讲话中表示，经济模型的失灵并不意味着这些模型不切实际或存在重大缺陷。他指出，与其抛弃这些模型，不如采取更多工作来搞懂金融体系如何对经济增长和稳定性造成影响。

姑且不讨论新的凯恩斯经济模型是否有效，基本常识告诉我们 – 凯恩斯主义的核心是政府干预经济，而政府干预经济意味着“积极的”财政与货币政策，也意味着中央银行不可避免地将开启新一轮印钞。若干月前，市场有声音呼吁各国政府退出经济刺激。国内像许小年这样的经济学家认为全世界的凯恩斯主义已经过度了，回归自由市场机制将是物极必反的事。但是，伯南克目前不仅没有准备退出此种经济刺激，而是在进一步加强。

由此，对于黄金投资者，知道包括美国在内的发达国家政府将准备进一步印钞票就够了。凯恩斯主义是金价上扬的幕后推手，黄金还是会上涨。

郑鹏