标题：有色金属隐忧中前行

　　有色金属是这轮牛市中最牛的板块，这应该毋庸置疑。进入2008年，有色金属是否会依然“牛气十足”？实际上不少行业研究员在最近的报告中，都表现出 对2008年有色金属行业的担忧，在国内加强宏观调控、国际经济可能放缓、有色金属价格重心下移等一系列不利因素的影响下，提醒投资者对有色金属股票的投 资可能更要保持一份清醒，在行业分化的局面中仔细挖掘投资机会。

　　五年走牛后市高位震荡

　　有色金属价格的牛市从2002年11月就开始了，至今已“牛”了5年时间。中信建投的张芳在回顾有色金属价格的走势时，看到5年中涨幅最大的是铅，其 次是铜、镍和锡，铝价涨幅最小。有色金属行业的利润也一直独占鳌头，有关数据显示，2003年-2006年行业整体收入增幅分别是27.63％、 56.4％、32.33％和65.38％，而净利润分别增长了86.26％、77.64％、19.16％和109.24％。今年前三季度行业收入同比增长 56.62％，净利润同比增长37.83％，依然处于较快的增长水平。

　　有色金属行业指数今年初至12月5日涨幅达231.99％，远远超过大盘涨幅。

　　对于未来两年，平安证券的研究员判断，大宗金属高位宽幅震荡将成为常态。

　　经济放缓供求趋于平衡

　　美国次级债的 影响至今依然没有平息，其骨牌效应已经令人担忧，2008年全球经济增长放缓基本已成定局。东方证券的施卫平在年度策略报告中表示，数据显示，由房地产市 场引导的消费增长消退已蔓延到制造业，房地产、PMI指数（采购经理人指数）走低将直接影响到对基本金属的需求。未来两年有色金属供求将出现结构性平衡， 部分品种可能出现过剩，大宗商品交易市场显示，基本金属正面临调整。

　　西南证券的行业研究员兰可也表示，2008年全球经济增长放缓是大趋势，对金属产品需求下降，金属价格由此受到考验，而未来不同金属供需基本面的变化，必然导致金属价格走势的分化。

　　而对有色金属价格有利的一个因素可能就是“中国因素”，广发证券的研究报告认为，中国金属的产量和消费量所占世界比例越来越高，在发达国家经济增速减 缓导致有色金属市场需求前景不明朗的情况下，中国巨大的消费量、金属进出口数量和矿产需求量可能对世界金属市场产生举足轻重的影响。第一创业的研究报告也 表示，中国、印度等发展中国家经济高速增长，固定投资需求依然强劲，可能造成大宗金属需求量提升。

　　资源税改革将影响公司业绩

　　资源税改革在市场上已经恐慌了一段时间，2007年11月国土资源部与财政部共同出台调整资源税，计征方式从从量征收改为从价征收，而2008年可能就是“动真格儿”的时候。

　　目前矿业公司资源税赋包括资源税、资源补偿费、探矿和采矿权费用，合计从价资源税赋平均约2.5％，其中资源补偿费是从价计征，比例平均1.18％。 申银万国的任云鹤认为，预计近期资源税由从量改为从价计征，并提高综合资源税赋水平至5％左右，今后将逐渐与国际水平接轨，水平在10％至12％。如果资 源税赋调整至5％至10％计算，分别影响2008年矿业公司每股收益4％-10％。

　　此外，国家有关节能减排、提高相关行业门槛等一系列的政策，长期来看有利于资源整合和可持续发展，而短期对上市公司利润增长产生一定的影响。

　　黄金和稀土依然普遍看好

　　在众多的有色金属品种里，行业研究人员普遍看好黄金和稀土资源。平安证券的彭波认为，供应趋紧、货币因素以及对通货膨胀的担忧、官方黄金储备潜在的巨 大需求、地缘政治因素的不稳定等多重因素，将支撑未来金价持续走高。对于稀土行业，世界稀土消费结构正向高新技术领域发展，美日等国对稀土金属需求旺势不 减；而我国从2006年4月开始对稀土行业进行政策管理，拉开国家对稀土行业整合的序幕，2007年国家稀土生产计划从指导性调整为指令性，宏观调控力度 加大。宏观调控紧缩和新材料行业需求拉动消费，稀土行业长期看好。

　　长城证券的研究报告也认为，在美元贬值、新兴市场和中央银行加大对黄金储备推升黄金价格创出1980年1月以来的新高，而美元贬值将是一个长期趋势，在这种大背景下黄金是值得长期投资的最佳品种。广发证券的黄勇也认为，黄金和稀土长期看好。