标题：金价振荡回升,中期立足未稳

本周国际现货金价以794.4美元开盘，最高上试817.1美元，最低下探792.2美元，截至周五午盘时分报收802.2美元，较上个交易周上涨8美元，涨幅1.01％，周K线呈现一根冲高回落，上影明显的小阳线。

本周金价总体延续盘整走高态势，但下半周金市波动开始加剧，示意这种盘整的格局可能临近阶段性尾声。金价走势在很大程度上仍来源于美元的市场运行指引。周二美联储调降美元基准利率25点，颇令市场对美联储刺激经济的决心失望，美国股市重挫，金市亦因资金链问题对应承压，因股市资金链趋紧可能需要金市资金予以补充。但是，这种有违黄金避险属性的下跌随后得到快速修正，金价当日（周三）即从日内低点大幅回升。

但周三夜间及周四一系列数据消息面令美元再度获得提振，金价对应承压大幅回落。消息面上，美国联邦储备委员会与欧洲央行、英国央行、加拿大央行和瑞士央行联合宣布将为金融系统进一步注资400亿美元左右，以缓解次贷危机下流动性趋紧。从该消息面的实质内容来看，区区400亿美元于欧美次贷亏空而言无异于杯水车薪，欧美央行安抚市场信心的用意更为明显。这好比在脓疮上贴了块膏药皮，可以混淆视线，但最终于事无补，该消息面仅仅缓解了美元颓势，美元多头并未因此兴奋，金价则在油价劲扬的提振收复稍早失地。

周四数据面令美元再度获得提振，金价对应承压大幅回落。数据显示，美国11月零售销售依然可观，增长1.2%，华尔街此前的预期为增长0.6%，10月份增幅为0.2%。使得市场对于美国经济放缓的忧虑有所减缓，美元获得提振上行，金价对应承压大幅回落。此外，美国生产者价格指数上升了3.2%，因为汽油价格创纪录地上涨了34.8%，这是自1973年8月以来最大的月度涨幅，大大高于分析人士1.5%的预期，示意美国又将面临通胀加剧的隐忧，这使得美元中长期承压的格局不会存在任何变化，金市理应获得对应提振。

关联的原油市场方面，油价已经脱离阶段性疲软的调整颓势，在圆弧底的支撑下有望进一步向100美元挺进，这应该构成短期金市支撑，但这在短期的金价走势上体现得并不是非常明显。下半周金价波动明显加大，意味着金市可能面临阶段性的方向选择，而非一味地延续盘整，笔者以为金市阶段性的方向选择最迟在下周明了。

从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至12月4日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由11月27日当周的520782手减少34073手至486709手。基金对应的净多头寸由175081手减少7557手至167524手，金价对应大幅下跌10.35美元（或1.3％）。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至12月4日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由11月27日当周的470828手减少26530手至444298手，净空持仓由205324手减少426手至204898手。

从持仓信息我们可以发现，目前基金及商业机构都采取了收缩操作的战术，不管是多头还是空头，都在进一步降低持仓。但从基金的建仓及持仓思路来看，笔者以为未来几个月的金市应该还能见到更高价位，但短期似乎不是作多的好时机，我们需要市场的进一步明朗。