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中金公司:重申黄金和部分小金属的防御性(荐股)
行业前瞻:随着赢利确定性较强的几家公司中报业绩的披露,我们认为股价短期内将缺乏新的催化剂,市场将进入观望期,股价将呈现区间盘整走势。我们建议配置基本面较好,防御性更强的股票,短期内看好黄金和部分小金属类股票,具体包括中金黄金(600489,股吧)（母公司黄金资产注入将提升盈利）,山东黄金(600547,股吧),招金矿业（中报超市场预期）和辰州矿业(002155,股吧)（黄金、锑、钨,周一公布业绩）,建议继续关注厦门钨业(600549,股吧)和包钢稀土(600111,股吧)（资源整合,基本面稳定）,及西藏矿业(000762,股吧)（锂资源、节能减排概念）,并提示东方钽业(000962,股吧)（三季度上调价格将提升盈利）和章源钨业(002378,股吧)将于周一公布业绩。（中金公司研究部）
国泰君安:经济数据利好金价,继续推荐黄金股
近期观点:美国经济数据差强人意,美联储继续量化宽松政策,使市场避险保值情绪再起,有利于黄金价格上涨,我们继续推荐黄金股,包括中金黄金(600489,股吧)、山东黄金(600547,股吧)、辰州矿业(002155,股吧)等。从7 月数据看,中国汽车、家电、房地产、电子等领域产品产量下滑,部分原因是消费淡季,预计这种情况在8 月将会延续,因此基础金属价格将承受压力。（国泰君安证券）
国泰君安:有色金属淘汰落后产能点评
本次淘汰的量对实际供需面影响不大。淘汰电解铝产能37 万吨,占目前产能的1.8%;淘汰电解铜产能14.5 万吨,占目前产能的2.8%;铅冶炼淘汰26.6 万吨,占目前产能的6.5%;锌冶炼淘汰29.4 万吨,占目前产能的5.9%;而这四块冶炼产能的开工率在80%左右,因此此次淘汰这些落后产能量很小,对行业供需层面影响不大。
积极意义是:我国淘汰落后产能史上的一个进步,明确了要淘汰对象,限定了淘汰日期,不再像以前一样模糊不清,有政策没执行,与之前温总理提到的铁腕手段淘汰落后产能相呼应。
维持下半年铜铝铅锌等大金属小幅温和上涨的判断。在欧洲债务危机缓解、中美经济略有放缓的大背景下,我们认为大金属不具备再次下探的压力;下游宏观经济虽没有预期那么糟糕（中国消费比预想的乐观些）,但还不足以支持更高的金属价格,因此下半年大金属价格小幅温和上涨的可能性较大。（国泰君安证券）
国信证券:确定性的投资机会依旧在于黄金和小金属(荐股)
基于对美元未来走势和宏观经济的判断,我们认为大宗金属价格会阶段性承压,其趋势性投资机会尚未到来,确定性的投资机会依旧在于黄金类和小金属个股品种。黄金类个股方面我们继续推荐山东黄金,谨慎推荐中金黄金;小金属品种方面,1）我们认为包钢稀土(600111,股吧)具备内涵式和外延式增长的包钢稀土,业绩有望持续超预期,维持“推荐”投资评级;2）同时,考虑到辰州矿业二季度业绩的环比大幅提升,以及锑价明显的上涨态势,是我们近期需要重点关注的另一个投资品种。
湘财证券:继续推荐稀土小金属(荐股)
1、美联储或将再度采取量化宽松货币政策,一旦实施,基本金属面临价值重估。
2、下游行业行业进入生产淡季,但长期需求仍然看好。
3、稀土、锑价持续高企,供应长期偏紧,长期利多相关公司。
推荐受益资源价格持续高企的包钢稀土（600111）、辰州矿业（002155）,下半年业绩有望爆发性增长的宝钛股份(600456,股吧)（600456）,长期受益于新能源发展的宁波韵升(600366,股吧)（600366）,资产注入预期强烈的中金黄金（600489）。（湘财证券研究所）
兴业证券:有色金属十二五规划草案点评(荐股)
事件:
中国有色金属工业协会副会长尚福山在23日举行的“2010 中国铜钴资源高峰论坛”上首次披露了有色金属行业“十二五”规划草案。
点评:
总的来说草案是对前期口号的“政策化”和“数量化”,概括内容为四要点:1）控制产量;2）提升资源自给率;3）提升产业集中度;4）鼓励深加工、新技术、新材料。草案进一步指明了行业发展的方向:鼓励上游获取资源、鼓励下游技术突破、限制中游冶炼盲目扩张。这符合有色产业链的价值分布,会引导资源投向价值更高的环节,因而必将有利于行业长期更健康的发展,有利于缓解金属供给过剩的局面。
按照规划,至2015 年十种有色金属产量控制在4100 万吨内,这意味着2010 至2015 年产量CAGR 仅7.43%,而2000 至2009 年这一数据是15.1%（参见图1）。我们认为这一目标的实现难度较大:一方面,在地产和出口下台阶、消费增长需要较长过程的情况下,预计基建投资将维持高位,因而基本金属消费有望在2015 年前维持15%的增速;另一方面,行业整合涉及地方及中央、国有与民营、公开与地下等多重利益纠葛,难以在短期有较大进展。
然而,我们强调,此事件的最大影响,在于向产业界及二级市场传达了政府明确的价值取向,表达了政府将持续加大力度控制行业产能扩张以及鼓励整合重组的决心,后续的一切政策必将以控制供给为指导思想,从而构成短期的价格上涨预期,但大金属价格受国际因素影响较大,中长期趋势还有待观察。
另外,权威人士透露,工信部正在起草稀有金属行业“十二五”规划,该规划将独立于有色金属规划,且级别更高,涉及钨、钼、锡、锑、稀土五种稀有金属品种。其主导思想依然是控制供给,鼓励深加工。由此可见,国家再度强调了对我国优势稀有战略金属的重视,明确了保护资源的决心,因而确定了稀有金属价格长期向上的趋势,将长期利好资源自给率高的企业。
我们对有色金属行业维持乐观判断,价格短期仍将向上,维持“推荐”评级。特别的,建议关注短期明显受益价格上涨、并且技术指标国内领先的云铝股份(000807,股吧);以及长期有望受益产业整合的“中国铝业”。（兴业证券(601377,股吧)研发中心）
平安证券:布局大金属,铅锌先行(荐股)
1. 有色金属金融属性将再度释放。下半年欧元区“紧财政、宽货币”的政策使得欧元区流动性宽裕,而受财政紧缩的影响,实体经济增长速度缓慢,宽松的流动性将流向商品市场;随着欧洲主权国家债务危机的深化以及欧元区救市政策的出台,风险厌恶情绪逐步降低,避险资金对美元需求减少,将使得美元反弹幅度受限;目前美国就业市场不稳以及通货膨胀维持低位,美联储超低利率政策可能将维持。综合分析,下半年欧美市场流动性将回归,有色金属的金融属性将重新释放。
2. 高自给率是我们看好铅锌的理由。在流动性回归到背景下,相对于其他有色金属,铅锌价格反弹空间未必是最大的,但对于铜而言,由于中国不到20%的自给率和接近0的铜精矿加工费,中国冶炼厂很难分享铜价上涨的“红利”;而铝行业过剩情况较铅锌更严重,加上作为高能耗行业,铝企业将承受价格和产能控制的双重压力;相对而言,中国铅锌资源自给率约为50%,较为均衡的自给率使得资源型的铅锌企业能够分享价格反弹带来的收益。此外,铅锌上市公司资源自给率间巨大的差异,给予了我们更为灵活的配置选择,这是我们下半年看好铅锌行业的理由。
3. 铅锌的大幅下跌调整提供了更高的安全边际。2010年上半年铅锌自高位下跌了超过40%,是有色金属里面跌幅最大的,而铅锌价格的大幅下跌已经逼近了部分国内冶炼厂的生产成本,进入5月份后国内冶炼厂减产消息不断,这对铅锌价格的稳定是有利的。另一方面,铅锌供应增速落后于镀锌板带和电池等主要下游消费增速,显示供应商的供应调整和消费商的去去库存化正在进行当中。随着时间的推移,国内隐性库存消耗、人民币升值预期以及宏观经济政策的转向,中国需求的再次启动将进一步推高铅锌价格。预测下半年锌价均价为18000元/吨,2011年为21000元/吨,下半年铅均价为16000元/吨,2011年为18500元/吨。
4. 上调铅锌子行业评级至“推荐”,看好中金岭南(000060,股吧)、宏达股份(600331,股吧)。铅锌季度均价环比变化跟销售毛利率高度相关,销售毛利率决定业绩,所以我们预计二季度是铅锌子行业的业绩低点,但随着下半年铅锌价格将逐步回升,相关公司将走出业绩拐点。加上前期铅锌板块股价下跌已经使得估值压力得到释放,我们把铅锌子行业的评级从“中性”上调至“推荐”。 看好安全边际较高、看好资源自给率高、看好业绩拐点确定的公司,维持中金岭南(000060,股吧)“推荐”评级,首次给予宏达股份(600331,股吧)“推荐”评级。（平安证券研究所）
中金公司:资源整合与深加工提升钨企业价值(荐股)
随着五矿集团对我国两大集中产地江西和湖南钨资源的整合以及中国铝业的介入,钨行业的集中度明显提高,盲目竞争的局面将得到改善,有效的供给控制将助推钨价上行而利好钨资源类企业;产业升级和机械化则打开了钨高端产品的需求空间,未来5 年内钨资源企业将迎来持续成长的机会。厦门钨业(600549,股吧)（审慎推荐）和章源钨业(002378,股吧)（中性）作为拥有钨产业链一体化的少数几家公司,将受益于行业趋好而迎来快速增长的机会,建议积极关注。（中金公司研究部）
安信证券:有色金属行业中期业绩前瞻(荐股)
受欧元区债务危机和全球经济复苏放缓的打压,2 季度主要有色金属价格普遍低于1 季度,只有黄金和锡价例外。
预计2 季度国内黄金上市公司盈利将好于1 季度;铅锌公司盈利与1 季度持平;而铝公司2 季度的盈利出现大幅下滑。总体而言,难以出现中期业绩超预期的公司。
随着近期欧洲债务危机的缓解,美元相对走弱,全球大宗商品价格有所反弹。同时,由于铝、铅、锌和镍铁等价格已进入成本区域,部分企业已开始减产。预计随着8 月份进入新一轮消费旺季,库存高企的状况有望缓解,并可能带来价格的反弹。但由于全球经济复苏的前景仍然面临着较大不确定性,预计价格反弹的空间将较为有限。
建议投资者关注2 季度盈利与1 季度相比没有回落或仍保持增长的中金岭南、神火股份(000933,股吧)、紫金矿业、东阳光铝(600673,股吧)、新疆众和(600888,股吧)。
考虑到价格的走低,我们已普遍下调了2010 年的盈利预测,并维持行业“同步大市-A”的投资评级。我们7 月份的投资组合是:中金岭南(占比25%)、神火股份(000933,股吧)(占比20%)、中金黄金(占比20%)、格林美(002340,股吧)(占比20%)和东阳光铝(600673,股吧)(占比15%)。（安信证券研究中心）