标题：黄金不是泡沫 6年内中国国内开采将耗尽

　　“我是一个热爱航海的英国人”，世界黄金协会(The World Gold Council)全球首席执行官施安霂(Aram Shishmanian)对本报记者说，两周前，我与儿子在地中海航行，途中遇到大风大浪，这时就要找避风港， 但往往更关键的是指南针。在惊涛骇浪的夜晚，指南针便是帮助航海者辨明方向的忠实盟友。对于变化莫测的金融市场来说，黄金就是一个避风港，但同时它更是指南针，能最终让我们到达安全的彼岸。

　　世界黄金协会是由世界上最具实力的金矿公司组建的行业协会，成员包括加拿大的Gold Corp公司、Alamos Gold矿业、Barrick金矿公司、南非的AngloGoldAshanti和美国的Newmont矿业公司等等，其联合伙伴还包括中国黄金集团。“我们不仅推广黄金，更是为黄金类金融产品提供解决方案”，施安霂说，“我们最近正在和中国工商银行合作，研发一种新的以黄金为基础的储蓄产品”。

　　毫无疑问，黄金是目前“热得烫手”的投资品种，它几乎单独地创造了一个“不败神话”。房地产和石油离顶点甚远，只有黄金建立了“后金融危机”时代的绝对性牛市：2007年初每盎司黄金620美元、2008年初830美元、2009年初为875美元、2010年初是1138美元，而截至10月14日，黄金创造了1386美元的新纪录，构造了加速上涨行情。以至于怀疑黄金投资价值的人将黄金视为“最后一个泡沫”。

　　10月13日，在浦东香格里拉酒店，施安霂接受本报记者独家专访。

　　黄金在全球投资组合中比例至少应提高3.5倍

　　《21世纪》：一开始，想问一个投资者都很关心的问题，您认为黄金还会继续上涨吗？或者说黄金牛市会持续多久？

　　施安霂：要知道我刚飞到这儿不久，头脑还是晕的，没想到第一个问题如此开门见山。坦率地说，我们不预测金价，我知道很多投行分析师会不停地预测价格，比如2000美元或者5000美元，但是我们不会这样做，不会谈论明天或者下个季度的具体金价目标。我们提供的是黄金市场供需结构变化的数据分析，从央行、黄金消费者、工业用途以及黄金开采等方面来发现市场变化。我的结论是，黄金现在不存在任何泡沫，它可以作为一种可持续性的金融工具。

　　《21世纪》：要知道很多人都质疑黄金，例如著名投资大师索罗斯，他称黄金为“最后的泡沫”。10年前黄金在300美元以下，全世界都流行“黄金无用论”，用经济学家凯恩斯的话说，“黄金是野蛮的遗迹”，黄金不可能再有机会回归其货币角色，纸币已经占据了绝对性的统治地位。但是，仅仅10年，风向似乎就变了。

　　施安霂：判断一个人要看他做了什么而不是说了什么。索罗斯总是说黄金是泡沫，但他又大量持有黄金ETF。“黄金是野蛮的遗迹”，凯恩斯针对的不是作为投资品的黄金，而是金本位制。

　　我暂时还不能判断黄金是否正在回归货币角色，但是黄金作为有力的投资工具，在全球投资组合中的地位发生了转折性的崛起。目前全球经济是不稳定的，很多人低估了这种经济不稳定的长期性。全球金融危机让各国政府强化其拯救力度，各国国债发行规模和财政赤字越来越大，但经济并没有预期般的稳定复苏。实际上，未来经济稳定性将变得越来越差。

　　过去的全球投资组合注意力是放在高杠杆、高回报上面，风险越大收益越高，这是它们的风格。但未来全球投资组合会更加强调稳定性，规避风险。黄金则是一个完美的避险工具。

　　目前黄金在全球投资组合中的比例是非常低的，大约只有0.6%，我认为未来几年内这个比例将会达到2%-5%的水平，这也是一个非常合理的水平。当然你会问达到这个比例之后，金价会处于什么位置？我还是不能做具体的价格预测(笑).

　　6年内中国国内开采将“耗尽”

　　《21世纪》：黄金市场在需求方面的确发生结构性的变化，比如投资需求大幅度代替了消费需求，您是怎样看待这种变化的？您是否认为中国人或者其他的亚洲人，在未来会像印度人那样热衷购买黄金，黄金“重心东移论”的说法是否成立？

　　施安霂：我之所以强调“黄金不是泡沫”，最重要的依据就是来自需求方面的可持续增长。的确，现在黄金投资需求比重上升非常快，从过去的30%上升到50%。更重要的是，黄金整体需求增长也非常强劲。这不是意味着黄金的投资“占掉”了消费。无论是黄金作为首饰的需求，还是黄金在工业应用上的需求都非常强劲。

　　印度是黄金首饰消费的大国，他们天生喜欢黄金，印度民间农村妇女的拥金量超过美联储8000多吨黄金储备，而且即使金价比年初上涨了23%，印度人还是继续购买黄金，印度强劲的经济会继续支持民间藏金。中国的私人购金也非常旺盛，我们认为，未来20年，中国的黄金首饰消费市场将增长50%-70%。另外，土耳其、海湾国家的国民都在大规模购金，从这个角度，我赞成“西金东移”的判断。

　　《21世纪》：当然，讨论黄金市场，不可回避的是中央银行的角色。中国央行在降低美元储备比重的同时，正在稳步增持黄金，但却不愿意从外部市场大肆购买，主要是利用国内的黄金开采来增加黄金，您认为这一状态会持有多久，中国央行是否最终会成为外部市场的重要购买者？

　　施安霂：我认为中国央行对黄金市场的作用非常正面，现阶段中国央行在外部市场购金还比较谨慎，他们是令人尊敬和非常负责的，他们担心激烈的购买会造成全球黄金市场的高度波动。中国央行黄金储备现在是1054吨，仅占其外汇储备的1.6%，非常低的水平。而且中国外储增长速度高于黄金储备速度，过去中国为2%，现在反而有所倒退了。即使考虑到中国央行恢复这个低比例，那么中国央行的黄金储备量也应当是上升的。

　　中国国内每年黄金消费大约是450吨，而国内金矿生产量只有300吨，存在150吨的缺口，需要进口来弥补。从中国国内矿山的供应来看，过去10年他们的黄金开采量增加了84%，强度已经很高。但中国的已知金矿储备仅占全球已知金矿储备总量的4%，预计中国国内的黄金矿产资源将在6年内用尽。这意味着依靠国内的黄金产量是远不能满足中国的需求。

　　跟过去不同，全球各国的央行现在从黄金的净出售者变成了净购买者，他们开始重新评估黄金在货币储备中的地位，优化本国的外汇资产。按照《央行售金协议》，央行同意每年出售400吨黄金，但是现在各国央行仅出售157吨。以前最有意愿出售黄金的欧元区国家开始动力不足，开始停售，甚至反向购入黄金，成为活跃的购买者。在欧债危机时，无论是援助者德国还是希腊都不愿意卖掉黄金来筹集拯救资金。另外，美国在金融危机时期，也不愿意卖掉2800多亿美元的黄金来拯救经济。

　　《21世纪》：现在整个世界到处叫嚷着“货币战争”，美国压人民币升值，日本干预日元力求贬值，很多国家竞相贬值来获取出口竞争力(争夺外部需求)，纸币和纸币之间的比值——比如美元和人民币显得不真实了，因为双方都是浮动的，都可以随意贬的，于是，没有稳定的“地基”，这是否将会促使黄金成为一个最基本的价值坐标？

　　施安霂：我认为黄金正在部分回归货币角色，就你所言，纸币之间相互比较已经没有意义了，它们都是不稳定的，应当用黄金为坐标来衡量美元，而不是相反。但是，过去的“金本位”制不太可能回归。

　　美元体系处于风雨飘摇之中，很多学者对未来的全球货币体系提出设想，比如周小川行长的SDR(特别提款权)设想，未来的SDR将包含什么样的元素？或者黄金是否会进入一篮子货币里面，比重多少？都是未知。海湾国家联盟也在酝酿类似欧元的共同货币，这是个一篮子货币计划，黄金将在这个篮子里面。所以说，黄金肯定会部分参与新的全球货币体系。

　　白银代替不了黄金

　　《21世纪》：在中国，很多人对黄金投资并不熟悉，他们主要还是关注房地产投资，所以说房地产投资是黄金投资的有力竞争者。他们的理由是，如果政府继续让货币泛滥，那么黄金上涨，房地产更会上涨。但美国的次贷危机证明了，美国在2001年以后采取了宽松的货币政策，但房地产还是在2007年崩盘了，但黄金却创出新高。您是否赞同，泛滥的货币政策不一定导致房地产价格永远上涨，但却会让黄金价格上涨。如果在房地产和黄金之间选择，您会给出什么建议？

　　施安霂：我赞同你的看法。但是我不认为黄金和房地产之间是相互替代品，不是“两选一”。它们应当是相互补充的关系，是“一加一”。对于中国人来说，他们太过于热衷购买房产，地产在中国人的投资组合中的比例太高了，而且地产的影响因素很多，比如购买的目的是自住还是投资，是否具有匹配按揭的收入能力，还有地产的迅速变现能力，以及国民对地产的热衷程度。我知道中国人是很喜欢房地产的，但德国人就不是很喜欢，他们喜欢租房子住。因此，中国人投资中地产的比例太高了，而黄金的比例太低了，我觉得黄金的投资比例应当会上升。

　　《21世纪》：那么在贵金属内部呢？你知道，现在白银也非常火爆，如果黄金和白银之间做出选择，你会有什么建议？

　　施安霂：白银最近价格上涨得不错，但是它是在复制黄金的走势，它是黄金的“影子产品”，黄金的走势影响白银，而不是相反。白银的单位价值要低于黄金，所以投资门槛会低一些，资金压力比较小，但其价格波动会比较大。

　　白银盘子比较大，供应会比黄金充足，黄金的开采增量是很有限的，但白银不是这样。另外白银的首饰和工业需求不像黄金那么强劲增长。过去白银在工业上主要是用于传统影印，但现在影印已经数码化了，不需要用白银了，白银的工业需求其实下降了。黄金则不同，无论是首饰、投资还是工业领域，都是强劲增长的。所以，白银不能取代黄金的独特地位。