标题：因素多变 抗通胀转向提价预期

粮农价格上涨的动力空前强大。即使不谈国内只涨不跌的成品油价格，粮食价格上涨的趋势看上去不可阻挡，肯尼亚、乌干达、尼日利亚、印度尼西亚、巴西和菲律宾等国政府发出警告：预计明年将出现极端天气，而且交易商进行投机，明年有可能出现粮食短缺。以华尔街为代表的对冲基金、退休基金和投资银行进行的粮食投机有可能推动粮价进一步上涨。

工业品市场进入观察期。中国钢铁工业协会表示，中国钢铁企业与国际三大矿业巨头新一年度铁矿石价格谈判已经启动，供需双方已经就市场进行接触和交流。与此同时，印度钢铁部长呼吁禁止铁矿石出口的声音开始出现。

在居民用电平均价即将上涨、成品油已经涨价的条件下，11月份粮油食品、交通运输等行业集体涨价的可能性越来越大。

11月国际市场较为复杂，即将迎来美国中期选举、美联储议息会议及非农就业报告等三大变盘因素。

预计美元上行的概率较大，对短期商品价格产生利空影响。

一方面人民币升值压力有所缓解，实际上，在中国及全球通胀因素强化的背景下，欧美以中国顺差为理由逼迫人民币升值是完全站不住脚。数据显示，截至2009年底，美国政府持有的中国大陆地区证券超过1020亿美元，绝大多数为所有权证券。与之相比，截至今年8月末，中国持有美国国债的数量达到8684亿美元。所有权证券因中国通胀而受益，但美国国债却因通胀而不断贬值。

另一方面，美国继续实行宽松的货币政策的规模或有所收敛。因为中期选举期间的很多提案是为了迎合选民，其后必然会考虑国际社会的压力，发达国家M2水平已经达到10万亿美元，超过2008年9万亿的水平。

期指方面，期货合约升水扩大，使得市场出现正向套利空间，买入指数而卖出期指合约的套利操作使得IF1011合约净空单数量进一步增加，削弱股指上行的空间。

抗通胀板块在通胀期初将受益，除有色金属、黑色金属等资源股是直接受益板块外，提价预期较强及低市净率的板块或为进一步的成长题材。

黄金方面，通胀预期及流动性泛滥，黄金价格长线看好。全球最大的黄金ETF——SPDR的黄金保有量上周下降5.17吨至1293.1吨。商业性卖出机构在黄金短暂回调后开始离场，CFTC黄金持仓指数最新为0.84，较上期下降0.02点，反映黄金短期上升力量有限，震荡行情可能持续。

有色金属方面，美国10月芝加哥采购经理人指数(PMI)为60.6，9月为60.4，显示美国10月份经济活动有所升温，连续第13个月实现扩张。中国9月精炼铜进口同比减少15%至24.17万吨，环比降9.5%，前9个月进口同比减少11%至229万吨。铜精矿进口同比增22%至68.35万吨，环比增44%，前9个月总进口量环比增6%至496万吨。因欧洲有色金属冶炼行业环保成本大幅提升，产业转移自中国的趋势非常明显，此举将推高铜精矿的价格，但有助于降低有色金属价格的上涨动力。CFTC铜期货持仓指数最新为2.14，较上期下降0.06点。

本周关注美中期选举，日本、澳大利亚、英国、美国的议息会议 。