标题：短期或回落，中期或上升

买黄金好像买房，当金价不断攀升时，很多金市观望者就像楼市观望者，总觉得现在入市大概要买在高位接最后一棒了，等它跌下来再考虑购买吧。可事实是：本月初，黄金现货价升至每盎司1400美元左右。金市未来走向如何？恒生银行日前发布金市研究报告称：展望未来，投资者趁机套利或会导致金价回落。不过，工业国家短期内似乎不会改变其宽松的货币政策。新兴国家及个人投资者对黄金的投资需求庞大，意味金价不乏上升的空间。

恒生银行金市报告分析称，美国联邦储备局在11月举行货币政策会议后，决定增购6000亿美元美国国库债券。这新一轮的量化宽松货币政策引发市场对货币贬值的忧虑，纷纷增购黄金以作保值，刺激金价进一步上扬。黄金现货价11月8日升至每盎司1410.60美元的历史高位。

美国第三季国内生产总值以年率计较第二季增长2%。虽然数字合乎市场预期，但与2007年的高位相比，国内生产总值仍较当时低0.8%。经济增长速度缓慢，以及就业市况低迷，促使联邦储备局采取进一步行动振兴经济，推出新一轮量化宽松货币政策，意味该局将再次开动印钞机以刺激经济增长，引发市场忧虑这会导致货币贬值及通胀上升。其他主要央行采取类似的货币宽松政策亦加深市场这方面的忧虑。日本央行10月份将目标利率由0.1%调低至零到0.1%之间，并设立一项5万亿日元的资产购买计划，即使只获 ‘BBB’评级的债券亦在该购买计划之列。此外，英伦银行虽然已购入2000亿英镑的金融资产，但其10月份会议记录显示部分成员倾向认为再增购资产可刺激经济增长。

黄金现货价今年头10个月以美元计上升约24%、以欧元计上升约27%、以英镑计上升约25%。金价表现强劲，证明不少投资者倾向持有黄金多于货币。展望未来，投资者趁机套利或会导致金价回落。不过，上述带动金价上升的因素仍在。由于先进工业国家的经济增长前景转差，这些国家仍会维持宽松的货币政策一段时间。这意味着，中期而言金价不乏上升的空间。

黄金市场现正由投资需求所支配。新兴国家随着经济扩张，近年均积极购入黄金。中国内地、俄罗斯及菲律宾近年黄金持有量占外汇储备的百分比均有所增加。此外，孟加拉9月份从国际货币基金组织手上购入10吨黄金。持有全球第六大外汇储备的韩国早前也表示正考虑购买黄金以分散持有货币的风险。

作为可靠的保值工具， 黄金亦受个人投资者追捧。世界黄金协会的报告显示，投资者第三季透过购买交易所买卖基金 （ETFs）的方式购买28吨黄金，使该等基金的黄金持有量升至2070吨的高位。另一方面，作为全球最大金饰市场的印度，今年夏季的金饰销售亦相当强劲。这些迹象均显示金价在目前经济不明朗及货币宽松的环境下仍不乏上升的空间。